“深改12条”开启新时期资本市场全面深改大幕

    伴随着国家改革开放的历史进程，我国资本市场逢山开路、遇水架桥，沿着市场化、法治化、国际化的方向坚定前行，通过改革解决了一个又一个发展中遇到的问题，市场建设也走过了一座又一座坚实的里程碑。

    以2019年设立科创板并试点注册制改革实施为标志，资本市场站上了新的历史坐标。同年9月，证监会系统全面深化资本市场改革工作座谈会在京召开，会议提出了当前及今后一个时期全面深化资本市场改革的12个方面重点任务（下称“深改12条”）。“深改12条”的推出，被看作新时期全面重构资本市场基础性制度、重塑市场生态格局的开端。

    经过30年发展，我国股票市场、债券市场和商品期货市场规模已位居世界前列，但总体上发展还不够成熟，仍有一些深层次、结构性的体制机制问题待解。从融资端看，我国直接融资尤其是股权融资的比重较低；从投资端看，产品和服务还不够丰富，交易便利性也有待优化。

    2018年中央经济工作会议指出，资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，要通过深化改革，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。这为市场下一阶段改革发展指明了方向。2019年3月下旬，证监会成立了全面深化资本市场改革领导小组，之后，领导小组升级为全面深化改革办公室，该办公室抽调证监会各业务部门的精兵强将组成核心成员，制定了相应的工作机制，对11个方面的重点改革课题开展研究，经过证监会党委十多次的专题会议研究部署后，“深改12条”最终面世。

    “深改12条”覆盖了资本市场改革发展的各个关键领域、各项基础制度，涉及各类市场主体，是系统性、全局性的工作部署。其主要内容包括：充分发挥科创板的试验田作用；大力推动上市公司提高质量；补齐多层次资本市场体系的短板；狠抓中介机构能力建设；加快推进资本市场高水平开放；

    推动更多中长期资金入市；切实化解股票质押、债券违约、私募基金等重点领域风险；进一步加大法治供给；加强投资者保护；提升稽查执法效能；大力推进简政放权；加快提升科技监管能力。

    “深改12条”推出后，证监会就全面深改的一系列政策举措明确了路线图、细化了时间表，各项重点改革措施稳步落地实施。在新时期被赋予新使命的我国资本市场，拉开全面深改大幕，迈入了提质增效的新发展阶段。

    此后，以注册制改革为龙头的资本市场基础性制度建设加速推进，创业板注册制改革、科创板再融资制度改革、新三板精选层改革等一系列重大举措逐步落地。面对2020年突如其来的新冠肺炎疫情，资本市场改革的步伐没有放缓，而是更加坚决地依靠改革应对变局、开拓新局。

    2020年以来，设立科创板并试点注册制改革持续深入，再融资、减持等关键制度创新也持续推进。截至目前，科创板已发展成为容纳近300家上市公司、总市值超4万亿元的投融资平台。创业板注册制改革落地以来，截至目前，注册制下首发上市的企业已超过130家。新三板综合改革落地后，目前有超过50家企业在精选层挂牌，转板上市制度也进入落地实施阶段。基础设施领域公募REITs试点、红筹企业境内上市的优化安排等改革创新举措也陆续出台。

    与此同时，上市公司股票质押风险化解取得实质性成效，债券违约、私募基金等重点领域风险总体收敛，高比例质押公司占比大幅下降，总量型风险指标呈现趋势性好转态势；新证券法和刑法修正案（十一）渐次施行，资本市场违法犯罪成本大幅提高；证监会大力推进“放管服”改革，取消和调整了14项行政许可，IPO、并购重组审核效率大幅提升。

    “深改12条”是在新时期落实党中央、国务院决策部署，在国务院金融委统一指挥协调下推进的重大改革举措。全面深改方案彰显了明确的市场化方向，明确指向建立一个质效更优、运行更透明、开放水平更高、活力更盛、韧性更足的资本市场。“按市场规律办事，相信市场、依靠市场”“真正把选择权交给市场”奠定了此后一阶段资本市场改革发展的政策基调。

    过去30年的实践表明，我国资本市场稳定健康发展必须依靠改革。全面深化资本市场改革不是“头痛医头、脚痛医脚”的治标之举，而是从根本上改善、优化资本市场发展根基的系统性工程。如今，全面深化资本市场改革仍在蹄疾步稳地推进当中，一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场面貌，也随着改革政策的渐次落地而愈加清晰起来。