嘉合基金固收部投资总监姚文辉：监管影响短期债券市场但长期建仓机会已不远

    去年10月、11月期间债券市场出现了一轮快速下跌。在经历12月份短暂横盘震荡后，步入2018年，近期债券市场再次出现连续大跌。同时，越来越多的机构认为，今年上半年市场利率仍将维持高位，十年期国债收益率接下来会正式突破4%的。

    近期银监会印发《关于进一步深化整治银行业市场乱象的通知》，金融监管力度再度加强。嘉合基金固定收益部投资总监姚文辉认为，债券市场短期受监管因素、市场悲观情绪影响。不过从经济基本面、利率历史走势来看，当前利率水平已出现超调，债券市场长期配置机会已开始凸显。

    “鉴于监管政策和经济基本面情况，我们对上半年债券市场的看法仍然偏保守谨慎。”姚文辉认为，金融监管的压力依然比较大，短期国内经济偏稳健，而通胀压力又比去年更大些，货币政策将保持偏紧态势，预计上半年整体市场利率高位偏震荡，债券市场难有起色。

    姚文辉表示，在上半年弱市环境下，伴随着金融监管手段加码，叠加信用债到期高峰将至，信用利差还会逐步扩大，这对低评级债券的影响偏空。“我们会重点关注高评级、短久期债券品种，并抓好波段型的交易机会，博取阶段性的高收益。”

    日前，嘉合基金新发行了一款债券型基金产品——嘉合磐通债券型基金。姚文辉表示：“当前债券市场仍偏空，但建仓时机已至，我们在投资上将不低于80%的基金资产配置在流动性较好的固定收益率标的上，谨慎判断优选具有良好流动性、市场认可度高的优质个券，同时灵活把握债券市场波动交易机会，力争取得稳定票息和息差收益。”

    震荡市更考验管理人的投资水平。据了解，嘉合基金固定收益团队核心成员均来自业内知名基金、信托等金融机构，平均从业年限炒过8.5年，在债券交易和流动性管理方面积累了深厚的实战经验。

    姚文辉说：“不过，债市从长期来看，乐观因素会更多一些。从估值角度而言，考虑到目前经济基本面和利率的历史走势，当前我国市场利率水平已经升到了一个比较高的位置，利率水平超出了基本面的因素出现超调，这主要的原因是去杠杆和金融强监管压力比较大。从中长期来看，债券市场配置价值凸显，而短期市场更受监管影响，受趋势影响，如果监管力度稍微放松，市场就很容易产生行情。”

    近日，全国银行间同业拆借中心公布了2017年度银行间本币市场交易300强，嘉合基金成功入围；同时在中债登2017年优秀成员评选中，嘉合基金获得了年度“资产管理机构进步奖”。