嘉实基金吴越：消费板块投资逻辑已改变 新兴消费看好三大方向

    本报记者 王宁

    2021年消费行业迎来了一整年的回调，市场风格频繁切换。对此嘉实基金大消费研究总监吴越向记者表示，消费行业投资逻辑也已从简单“躺赢”的β式投资逐渐切换到了α式投资，一篮子股票投资逻辑已经发生改变，挖掘真正的黑马才是犀利业绩的来源。

    吴越介绍说，“在A股市场中，龙头标的确实能够提供长期的复合回报，也是A股消费研究员和基金经理的偏爱，但想要做出差异化更多的是能否找出黑马。”

    据了解，自2013年加入嘉实基金以来，吴越已拥有8年的证券从业经验，从研究员开始到成为基金经理，先后负责过A股食品饮料、轻工等行业的研究和管理工作，2019年4月，吴越开始管理嘉实消费精选基金，在历年组合的十大重仓股中可以看到不少“黑马股”。

    从公开披露的中报和年报来看，嘉实消费精选从2020年二季度开始大幅重仓酒鬼酒，截至今年三季度末，酒鬼酒一直居于该基金前十大重仓股之列，通过梳理可以发现，酒鬼酒股价是从2020下半年开始多次涨停，股价也从76元涨到247元，一年多的时间该股票劲涨250.91%，同期的白酒龙头茅台酒的涨幅仅为26.25%。吴越与其他重仓白酒龙头股的基金经理不同，他坚持挖掘二三线黑马股，在今年基金三季报中，舍得酒业列为该基金第二大重仓股，截至目前舍得酒业年初以来已累计上涨188.75%。

    吴越表示，由消费大白马构成一篮子组合只能提供可以接受但并不卓越的投资业绩。虽然挖掘黑马股很难，但要坚持走差异化道路，例如星宇股份、百润股份、创科实业等优质黑马。

    截至目前，嘉实消费精选成立以来总回报为121.27%，年化回报为34.46%，同期沪深300指数涨幅仅为23.41%，持续为持有人带来惊喜回报。

    吴越表示，今年以来，消费领域普遍收跌，作为需求决定论的行业，虽然短暂受到疫情对线下服务的阻碍，但消费行业是值得长期看好的板块。以新兴消费为例，所谓网红消费最大的机会来自于代际变迁，全球来看，科技在美国，消费在中国，目前我国正在迎来一轮巨大的消费升级浪潮，任何一个细分领域的需求，再叠加人口基数，都会创造非常可观的投资机会。

    具体来看，新兴消费领域机会分为三大层次：一是地理上，基于我国地理区域、风土文化的差异化，对应出现了许多新兴的商业模式，比如醋在我国每个地方都有差别；二是层级上，对比一线城市，三五线城市的消费升级还有很长的路要走，未来发展空间很大；三是代际上，我国人口老龄化获或将带动医药等领域的升级，同时Z世代的消费更加倾向于精神类消费品，所以代际变迁乘以人口基数也将带来极大的投资机遇。

    对于新兴消费，吴越表示看好三大方向：一是女性，除了女性本身，还包括小孩、宠物等；二是便利性；三是精神类需求。目前消费趋势正在从炫耀性转化为越级性，这是文化自信、经济独立带来的非常典型的变化，也是精神类需求的重要性。

（编辑 李波）