推进资本市场投资端改革有三个着力点

    安宁

    资本市场投资端改革继续发力。1月12日，证监会机构司副司长林晓征表示，证监会正全面对标中央金融工作会议精神，研究制定《资本市场投资端改革行动方案》，作为未来一段时期统筹解决资本市场中长期资金供给不足等问题的行动纲要。这意味着，大力推进投资端改革将成为2024年资本市场深化改革的一项重头戏。

    据介绍，证监会推进投资端改革的总体思路是，以加大中长期资金引入力度为重点，以优化资本市场投资生态为基础，以建设一流投资机构为抓手，全面推进资本市场投资端改革，着力提高投资者长期回报，促进资本市场与实体经济、居民财富的良性循环。

    笔者认为，以上投资端改革的总体思路里，“长期资金”“投资生态”“投资者回报”这三个关键词值得重点关注，也是今后改革的发力点所在，预计未来的改革举措将主要围绕这三个关键词推进。

    第一，加大中长期资金引入力度是投资端改革的核心。

    中长期资金是增加市场的稳定性和抗风险能力的重要因素。为了吸引中长期资金入市，近年来监管部门陆续出台提升险资权益投资比例、鼓励权益类基金发展、推动养老资金入市等多种举措。

    从我国来看，截至2023年年底，社保基金、公募基金、保险资金、年金基金等各类专业机构投资者合计持有A股流通市值15.9万亿元，较2019年年初增幅超1倍，持股占比从17%提升至23%。

    虽然我国机构投资者持有的市值占比已有大幅提升，但未来提升空间依然很大。因此，加大中长期资金的引入力度仍是今年监管部门的一项重点工作，后续将会有更多值得期待的举措出台。

    第二，优化资本市场投资生态是投资端改革的基础。

    引入更多中长期资金入市，重点是要进一步营造有利于中长期资金入市的投资生态环境。因此，不断优化资本市场生态，提升资本市场吸引力，持续构建“愿意来、留得住”的市场环境至关重要。

    一方面，要不断提升上市公司质量，推动上市公司提升治理能力、竞争能力、创新能力、抗风险能力、回报能力，这是资本市场投资价值的源泉；另一方面，持续深入推进制度改革，以注册制和退市制度改革为重要抓手，强化优胜劣汰，优化资源配置，打造良好的市场生态。这也是吸引更多长期资金“愿意来”并“留得住”的基础。

    第三，推进投资端改革还有一项最重要的内容——提高投资者回报。只有投资者在市场投资中能够获得相应的回报，对市场的发展有信心，市场才具备健康平稳发展的基础。

    2023年7月24日，中共中央政治局会议明确提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”。目前，我国个人投资者数量已超过2亿，这是我国资本市场活力的重要来源，也是市场功能正常发挥的重要支撑。因此，提高投资者回报，增强投资者的获得感，也是推进投资端改革的必然要求。

    一个活跃的、信心十足的资本市场必然是投融资动态平衡的市场。在通过融资端服务实体经济的同时，也要在投资端体现市场的财富效应，从而实现资本市场的良性循环。