投资者维权工作的新起点

    在证券市场上，当投资者的合法权益受到侵犯时，通过诉讼维权是很多人都想到要去做的一件事情。但从国内的实践来看，真正向法院提起赔偿诉讼的案例却并不是太多。这主要是因为对大量的个人投资者来说，打官司程序复杂，手续繁多，加上成本不低，并且也不一定能够获得相应的赔偿，所以往往会选择忍痛放弃。而这样所产生的后果，就是那些侵犯投资者利益的上市公司或其大股东、实际控制人，在违法行为受到监管部门相关处罚后，却因为没有很多投资者对其提出侵权诉讼，而得以逃脱巨额赔偿。这不但使得其实际违法成本下降，而且也对证券市场的稳定发展，带来了不利影响。

    在海外市场上，同样也存在投资者在被侵权后的维权问题，不过在那里普遍实施一种“集体诉讼”制度，也就是在同类型案件中，只要有一个人提起了诉讼，那么判决的结果就对所有被侵权的投资者有效，他们也能够获得相应的赔偿。“集体诉讼”制度的建立，对于普通中小投资者开展维权工作，产生了积极的作用。

    我国由于客观上的某些原因，现在还没有关于“集体诉讼”这样的司法制度。不过有一种具有中国特色的“代表人诉讼”安排。在2020年7月，最高人民法院就证券纠纷代表人诉讼问题，作出相应的规定，明确依据证券法等规定设置普通与特别代表人诉讼制度。这被认为是中国版的证券集体诉讼制度，其重点处置因虚假陈述、内幕交易、操纵市场等行为而引起的诉讼。这个制度的设立，是为了便利普通群众参与诉讼，降低维权成本，在保护投资者合法利益的同时，有效惩治资本市场上的违法违规行为。值得一提的是，根据有关规定，特殊代表人诉讼是在案件的委托人达到一定数量时，安排相关的专业机构作为代表参与诉讼。

    在这个规定作出半年多以后，人们看到了首例特殊代表人诉讼案件出现了。这个案件是由56位个人投资者委托全国中小投资者服务中心，对康美药业侵犯投资者利益的行为提起特别代表人诉讼。此举不仅标志着中国式的集体诉讼在证券市场上正式得到运用，更是在投资者维权方面揭开了新的一页。其意义，不仅在于可以提高诉讼效率，降低投资者维权的成本，更在于强化了对投资者的保护，并且使得这种保护能够在实践中得到某种具体的体现。而对于违规违法的上市公司及其大股东、实际控制人来说，他们所面对的，不再是过去那种松散的个人维权活动，而是通过专业的特殊代表人集聚起来的专业维权力量，由此所产生的，不止是巨额的经济赔偿，还有极大的法律震慑。

    对于证券市场上的虚假陈述、内幕交易、操纵市场等行为，投资者可以说是深恶痛绝。以往，也出现过中小投资者委托律师在维权案件中取得胜诉，并且获得赔偿的案件，但涉及面小，影响力有限，对于违法违规者来说，很难造成实质性的压力。而引入了代表人诉讼制度，尤其是特别代表人诉讼制度以后，这个局面就会发生根本性的变化。当众多中小投资者通过特别代表人诉讼获得赔偿以后，不仅会激发起更多投资者的维权意识，同时也推动了中国的投资者保护工作上了台阶，而这里真正受益的将是整个证券市场。

    （作者系市场资深研究人士）