平安私人银行发布四季度投资策略：中国经济复苏趋势不变

    本报见习记者 林娉莹

    日前，平安私人银行策略研究团队发布《第四季度投资策略报告》。报告认为，四季度，中国经济复苏的趋势不变，供需有望实现再平衡，但国际形势愈发纷繁复杂。在此背景下，以消费和科技为代表的“新经济”仍将是A股核心投资主线。

    在平安私人银行策略研究团队看来，四季度是中国经济与社会承上启下的关键点。10月五中全会将至，“十四五”的定调显得尤为重要。对于“十四五”时期经济增速，研究团队用“W”型走势作为总结，2020年经济增速受冲击明显，2021年经济增速有望出现报复性的回升，但此后实体经济也将重新面临趋势性回落的压力。

    对此，解局之策在于淡化GDP增长目标并使供需实现再平衡。也因此，消费将成为下个百年开端的关键词，而以国内消费升级为主、外需为辅，拉动国内供给的“双循环”战略成为了“天选破局之路”。同时，科技要素将成为中国经济长期发展的主要发力点。重点投入将带来新的科技突破，而新的科技周期和科技创新将加速我国消费需求的迭代，催生出新的消费需求，从而促进“双循环”格局的实现，为“十四五”奠定良好的开局方向。

    报告同时认为，展望四季度，A股震荡市特征大概率将延续。一方面，5G等新一轮科技浪潮方兴未艾，科技产业成长空间巨大；同时，中国正步入品质消费升级时代，消费产业向好。另一方面，目前A股的科技与消费板块均估值过高，需适当降低中短期的预期收益。

    不过，研究团队也指出，这种估值回落更多是阶段性的，随着经济再度景气，低估值板块配置性价比提升，配置上可注重适当均衡。中长期而言，A股“长牛”趋势不改。在中美博弈将长期存在和“双循环”政策主线的背景下，以消费和科技为代表的“新经济”仍将是核心投资主线。

    债市方面，研究团队预计中国经济增长的态势延续到今年年底，而持续增长的经济对于债券市场来说，会造成一定的下行压力。不过，预计四季度通胀将保持温和，这对债券以及股票资产而言都是一个好消息。

    此外，报告指出，进入四季度，全球目光将转移至美国总统大选，大选结果势必将对市场，特别是对美股和港股造成短期冲击。报告认为，基本面将成为投资美股更加值得关注的因素，投资者应综合考虑盈利修复、市场动能、相对价值。在疫情后周期，消费修复，材料、医疗服务可选消费等板块相对价值较好，而科技、通讯等板块估值较高，预计短期内波动较大。

（编辑 张明富）