积极信号增多 经济回升动力待夯实

    近期，不论经济层面还是政策层面均释放出较多积极信号，经济初现企稳态势，市场信心得到提振。

    从宏观经济指标看，作为衡量未来2至3个月经济增长的重要指标，11月中国制造业采购经理指数（PMI）时隔6个月后重回扩张区间，表明前期采取的逆周期调节政策效应开始显现，经济出现由降转稳迹象。

    从政策层面看，降低基础设施项目最低资本金比例、提前下达新增专项债额度这一政策“组合拳”释放出明确稳增长信号。国务院11月27日印发《关于加强固定资产投资项目资本金管理的通知》，适当调整了基础设施项目最低资本金比例。项目资本金比例下调集中于今年表现偏弱的交通运输、城建投资等领域，具有相当强的针对性，稳增长目标较为明确。同日，财政部提前下达2020年部分新增专项债务限额1万亿元，占2019年新增专项债务限额2.15万亿元的47%，并要求各地尽快将专项债券额度按规定落实到具体项目，早发行、早使用，确保明年初即可使用见效，确保形成实物工作量，尽早形成对经济的有效拉动。

    项目资本金和债务资金两方面助力基础设施项目融资，无疑对稳增长具有重要促进作用，有利于进一步增强社会资本信心，带动更多民间投资。

    需要注意的是，受外部不确定性等因素影响，制造业下行压力依然存在，需求仍然偏弱。经济企稳基础尚不牢固，回升动力需进一步夯实。

    因此，逆周期调节政策需持续发力，甚至进一步加码，巩固经济企稳态势，稳定增长预期，持续提振市场信心。一方面，财政政策要继续加力提效，继续发挥减税降费、专项债、项目资本金等政策效应，帮助企业降低成本，带动制造业需求回升；另一方面，货币政策要普惠性与结构性并举，降低实体经济融资成本，优化信贷结构，加大对制造业、中小型企业的信贷支持力度，为下阶段经济持续稳增长带来积极作用。