强化证券监管 为资本市场高质量发展护航

    要充分落实《证券法》民事责任优先规定，违法行为人财产不足时，其所缴纳的行政罚没款可用于承担民事赔偿责任。

    熊锦秋

    近日，证监会通报2022年案件办理情况，全年办理案件603件。笔者认为，证券监管从严，提高违法成本，有助于推动市场高质量发展。

    证监会办理的案件，主要包括内幕交易、市场操纵、财务造假、中介机构违法、掏空上市公司等特定领域案件。这些案件涵括了当前市场主要的违法违规类型，切实体现了证券监管无死角、零容忍，对违法违规形成了有力震慑。

    证券市场作为巨大的利益场，一些主体为了谋求私利，违法违规行为还会不断发生，新的作案手法也可能不断涌现，道与魔的博弈不会停止，证券监管只有进行时，没有完成时。

    国际证监会组织提出了证券监管目标和原则，监管目标包括“保护投资者利益”等三方面。监管原则包括38条，比如监管机构应拥有充分权力、适当资源和能力以行使其职权；监管应致力于发现并阻止操纵行为及其他不公平的交易行为；监管应为市场中介机构设定最低准入标准；监管机构应有权与国内外同行分享公开和非公开的信息等。这些目标和原则，也或是今后进一步强化A股监管的着力方向。

    首先，证监部门可充分利用法律授予的执法权限开展稽查。新《证券法》从多个方面完善监管执法手段，强化了监管执法威慑。比如原来证监机构行使查封、冻结权力，需证监机构主要负责人批准，但新《证券法》简化了证监机构查封、冻结程序，规定“由主要负责人或其授权的其他负责人批准”，适当降低了查封等权力行使的行政审批级别。新《证券法》第218条对拒绝、阻碍证监机构及人员依法行使监督检查、调查职权的，增加了证监会的直接处罚权。证监机构可充分行使法律的新授权，强化稽查和证据收集能力。

    其次，推动监管工具智能化现代化。2018年证监会印发《监管科技总体建设方案》，到监管科技3.0阶段，其工作核心是建设一个运转高效的监管大数据平台，综合运用电子预警、统计分析、数据挖掘等数据分析技术，对市场进行实时监控和历史分析调查，及时发现涉嫌违法违规行为。当前人工智能、机器学习技术越来越先进，证券监管平台当然也可引入最新先进技术。证券监管智能工具主要使用场景，应是违法违规证据的排查和发现，之后可进行人工查证复核，再依法监管和处罚。

    其三，加强事中监管及时阻止违法违规。比如市场操纵对投资者危害巨大，大规模市场操纵往往有个时间过程，不是一时半会就能完成，监管越早介入，其危害就可控制在越小范围。当前一些个股在基本面没有多少变化的情况下，短期股价出现大幅波动，对此证交所可依照规则对股票实施停牌，证监部门则可趁此时间及时介入调查。

    其四，为中介机构设立最低准入标准。目前《证券法》第160条规定，除了证券投资咨询服务业务，从事其他证券服务业务，采取备案制。证券市场放管服改革当然正确且必要，但证券市场涉及广大投资者利益，该放的要放到位，不该放的也应严格控制。中介机构作为证券市场看门人，没有一定资质条件是没有资格当看门人的，建议推动《证券法》对此作出适当调整，设立最低准入标准。

    其五，加强与境外证监机构监管和执法合作。一些上市公司涉及境外业务，有些人以为本土监管机构鞭长莫及，而会计师事务所要实行有效的跨境独立审计也并不方便，因此个别上市公司通过境外业务实施财务造假。对此需强化境内外监管合作，必要时获得境外监管机构的调查协助。

    其六，高度重视投资者利益保护。充分落实《证券法》民事责任优先规定，违法行为人财产不足时，其所缴纳的行政罚没款可用于承担民事赔偿责任。充分发挥中国特色证券集体诉讼制度的威力，在更多典型案例推广特别代表人诉讼，由投资者保护机构发起证券集体诉讼索赔，最大程度惠及更多利益受损投资者，同时对违法行为人形成最强大打击。

    （作者系资本市场资深研究人士）

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