长线信心贵过黄金

    贺俊

    当下，反复磨底的大盘已将3000点“磨穿”，后续能否获得新的支撑，红五月是否可期，信心很关键。

    近期，多部门密集动作，出台大量纾困政策、释放流动性并鼓励长线资金入市，降准降税费降门槛……个人养老金制度的推出，也被视为长线资金的一支生力军。可以说，中国股市30年来，从未如此集中地获得如此全品类利好。放在以往，其中任何一项都足以令市场为之一振。那么，合力之下，市场能否“箪食壶浆以迎王师”？

    答案或写在过去。中国资本市场三大里程碑分别是沪深交易所成立、股权分置改革以及注册制改革。17年前的今天，2005年4月29日股权分置改革正式启动，这场“积重也得返”的改革曾令二级市场忧心忡忡。毕竟，在国有股全流通问题上，我们并不是没有走过弯路。好在，最终市场先抑后扬并走出长达两年半的牛市。时至今日，在笔者看来，股权分置改革之所以攻坚成功，除了集思广益、及时修正等因素之外，其基本原则功不可没，即“统一组织，分散决策”。这八个字，从战略和战术上体现了对二级市场中小投资者的尊重和保护。

    与股权分置改革一样，注册制改革也是中国资本市场基础制度性的改革，前者的成功经验仍有借鉴意义。在坚定战略方向的同时，落地上要敬畏市场、尊重规律、遵循规律。注册制下新股发行的定价、超募、节奏、信披等等，都有进一步调整完善、及时回应市场关切的空间。

    对长线资金而言，在获得相关部门的鼓励后，何时下场、量级如何也是“分散决策”，取决于各自的信心程度。换言之，有了长线资金并不等于有了长线投资，要想“投资且长线”，还要有长线信心。

    当然，长线资金并非只有养老、社保、信托、保险、公募基金等，广义上，具备长线信心的资金都是长线资金。但如果长线资金屡屡沦为“长陷资金”，其也会“风格漂移”或变身短线资金甚至量化资金。

    4月28日，又一只新股上市首日破发了。这在一定程度上说明，越来越多的中签者已经连一天都不敢等。这种短线心态造成的踩踏现象不宜简单用“市场化结果”以蔽之，其溢出效应不容小觑，尤其是对市场整体信心的影响。

    对市场而言，信心则是不可或缺的支点。股权分置改革解决的是存量，注册制改革面对的是增量。存量再大也是可预期的，因此，注册制改革的难度或甚于股权分置改革。在此过程中，如何让越来越多的资金强化长线信心，不可不察。