顺应市场期盼 给公募REITs加重担子

    张志伟

    4月15日，沪深交易所就公募REITs扩募规则公开征求意见，支持运作良好的REITs通过扩募机制做大做强。这顺应了市场期盼，无疑将为REITs发展按下“加速键”。推出REITs扩募机制，有利于已上市优质运营主体依托市场机制增发份额收购资产，优化投资组合，促进并购活动。

    市场热盼有机会配置优质产品，REITs扩募也是经济稳增长的重要抓手。从这两方面讲，都理应给公募REITs加重担子。

    自问世以来，公募REITs就备受关注，成为投资领域的“香饽饽”。近日，华夏中国交建REIT发行，引爆了持续数月波澜不惊的基金发行市场，累计认购规模超1500亿元，公众发售部分的配售比例低至0.84%，认购规模和配售比例皆创造历史。4月13日，全国首单保障性租赁住房REITs项目——深圳市人才安居集团项目已报送国家发改委的消息迅速成为“头条”。

    公募REITs受到热捧的原因是什么？追根溯源，这与公募REITs优质的底层资产和百里挑一的审批程序密切相关。

    公募REITs是指依法向社会投资者公开募集资金形成基金财产，是一种不同于股票、债券、现金的第四类资产，具备高分红、抗通胀的特征，其底层资产为基础设施项目。公募REITs的出现，既丰富了基金产品结构，又为投资者提供了布局优质基础设施资产的机会。除了资产优质，相关项目也是在层层把关后脱颖而出的，每单公募REITs均由地方发改委初选，经国家发改委和交易所、证监会等多层“考核”，是不折不扣的百里挑一甚至是千里挑一。

    从11只已上市公募REITs的市场表现看，也没有辜负投资者的期待。截至4月15日，11只公募REITs自上市以来平均涨幅超过22.8%。其中，涨幅最大的是富国首创水务REIT，达58%。

    与公募REITs一日售罄的火爆场面形成反差的是，目前已经上市的公募REITs数量并不多，只有11只，发行规模也只有364亿元。业内普遍预测，公募REITs的未来市场规模将超过万亿元。笔者认为，这样的预测并非空穴来风。从投资基础设施到撬动民间投资，与重合度较高的PPP项目相比，公募REITs的规模还相对有限。根据发改委公开数据显示，截至4月15日，PPP项目统计中，仅审批类项目就有7021个，占比89%，总投资95506亿元。由此推之，目前具备上市条件的公募REITs仍是“星辰大海”。

    当前经济面临三重压力，叠加疫情反复、地区冲突、美联储加息等不利因素，今年实现5.5%左右的经济增速并不轻松。除了相应的宏观政策支撑，撬动民间投资、扩募公募REITs，也是拉动经济增长的必要之举。笔者认为，我国基础设施建设仍有较大空间、大有可为，基建投资能促进经济企稳，因其超长的产业链，也有助于改善市场预期，对今年经济稳增长有着特殊意义。另外，适度超前开展基础设施投资是去年12月份中央经济工作会议明确提出的要求。

    从另一个角度看，公募REITs扩募，能够丰富公募产品结构，是金融供给侧结构性改革的必答题之一，将在一定程度上满足投资者的投资需求。

    除了公募REITs扩募之外，加重担子的另一个重要内容是加大公募REITs上市的力度。笔者建议，进一步加大公募REITs审批、上市的制度供给，制度至少包括以下内容：一是对公募REITs试点区域、行业及资产范围进一步扩充，将轨道交通、租赁住房、管廊管网类，甚至新基建等资产纳入试点范围。二是建立扩募工作的快速审批机制，审批中更加关注扩募资产未来的成长性。三是进一步明确基金扩募操作流程及衔接安排，譬如，如何进一步发挥公募基金公司的投研能力等。