A股市场靠什么顶住经济下行压力？

    阎岳

    为了顶住经济新的下行压力、确保一季度和上半年经济平稳运行，1月10日召开的国常会提出了一揽子对策。对于推动科技、资本和实体经济高水平循环具有枢纽作用的资本市场，又该采用什么手段来顶住经济下行压力呢？

    “稳字当头、稳中求进”是中央经济工作会议给2022年定的总基调，资本市场的发展也要在这方面做足做好文章。面对愈加复杂的境内外经济形势，资本市场“稳”的文章要做实做透。

    资本市场“稳”的手段有很多，比如提升实体经济支持力度，提高上市公司质量，吸引境内外资金入市，严格监管中介机构，完善新股发行机制，净化、优化市场投融资环境等。做好这些工作是A股市场顶住经济下行压力的基础，是首要的。

    同时，资本市场要为全面实行股票发行注册制做好各项准备。除了总结科创板、创业板、北交所试点注册制的经验外，也要做好相关法律法规的梳理、修改工作，以适应全面注册制的各项需求。沪深交易所已有所行动。1月7日晚间，沪深交易所分别发布修订后的股票上市规则以及一系列规章制度。整体来看，这些规章制度的修订落实了新证券法、国务院关于提高上市公司质量的要求，是资本市场要素市场化配置改革的重要组成部分，更是为接轨全面注册制而做出的制度调整。后续，监管部门还将陆续推出、优化、完善相关法律法规，为全面实行股票发行注册制打好制度基础。充分激发市场个体活力，为实体经济输血、雪中送炭，这是A股市场抵御经济下行压力的基本职能。

    此外，近年来的实践证明，改革创新是资本市场保持活力、提升韧性的“法宝”，在经济下行压力加大的形势下更是如此。

    继新三板后，科创板也有望引入做市商机制。证监会日前发布《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定（征求意见稿）》，旨在深入推进设立科创板并试点注册制改革。

    市场的普遍看法是，科创板引入做市商机制的初衷是为了增强市场流动性、提高市场活跃度，降低市场异常波动的概率，与融资融券一起构筑起防止市场大起大落的屏障。

    然而，做市商机制的引入并没有那么简单。在做市商机制推出之初，市场有一个认识和适应的过程，监管层会把各种防风险措施做到位，平稳启动、稳健发展是底线，一如当初的融资融券。

    我们的基本判断是，科创板引入做市商机制是资本市场创新改革的一个开始，其他举措还将陆续推出。

    正如证监会主席易会满所讲的那样：“这些年的实践充分证明，市场的平稳运行是‘改’出来的，不是‘守’出来的。”这是A股市场顶住经济下行压力的底气。