二论“风险中性”理念：A股公司要断了炒汇念想

    阎岳

    “同意公司及合并报表范围内下属公司开展总额度不超过25000万美元的远期结售汇业务。”4月2日，一家创业板上市公司发布公告称，为有效扩大产品出口，降低汇率波动对公司业绩的影响，决定开展远期结售汇业务，并特别强调不做投机性、套利性的交易操作。

    “受人民币升值的影响，公司2020年1-11月因汇率波动导致财务费用的汇兑损失约1.8亿元。”2020年12月下旬，一家中小板上市公司发布业绩预告时强调。今年1月下旬，这家公司发布公告决定以不超过8亿美元的自有资金进行外汇套期保值，同时明确，开展外汇套期保值业务，将遵循以锁定汇率风险目的进行套期保值的原则，不进行投机和套利交易。

    自2020年以来，A股上市公司发布此类公告的频率有加快的趋势。据不完全统计，2020年有近400家A股上市公司进行外汇套期保值业务，还有近100家公司同时进行商品和外汇套期保值业务。

    这个现象与上一篇文章《一论“风险中性”理念：人民币汇率九连涨戛然而止》所做的判断一致，即中国经济总量规模越来越大，融入世界经济体系的程度越来越深，人民币汇率的市场化程度越来越高，双向浮动弹性增强，在这种情况下，各方面尤其是企业防范汇率风险的要求就会越来越高。

    需要肯定的是，上面两家公司以及绝大多数开展外汇衍生品避险业务的企业秉持的就是“风险中性”理念。

    人民币汇改以来，外汇市场发展迅速。目前，央行授权中国外汇交易中心共披露人民币对24个币种的汇率中间价。中国外汇交易中心可显示人民币外汇即期报价、人民币外汇远掉报价，及其他主要外汇交易信息。

    现在，我国外汇市场已具备即期、远期、掉期、货币掉期和期权等主要外汇交易产品类型，可以满足企业基本的汇率避险管理需求。同时，随着人民币跨境结算范围的扩大，为企业从根本上规避汇率风险创造了条件。

    今年2月26日，在北京召开的全国外汇市场自律机制电视会议强调，外汇衍生品市场发展要始终坚持服务实体经济。

    企业要树立“风险中性”理念，坚持“保值”而非“增值”为核心的汇率风险管理原则，聚焦主业、套保避险，不炒作套利。这样操作既有利于企业自身的风险管理和业务发展，也有利于夯实外汇市场发展基础。

    企业作为外汇衍生品市场的“投资者”，要深刻理解“风险中性”理念的内涵。A股市场已经有了炒商品期货出名的董事长，切不可再出现因炒汇而名声大噪的董事长。

    金融机构在创新外汇衍生品时就要从“保值”的角度出发，不诱导“投资者”，切莫“出圈”。A股上市公司及其他实体企业则要彻底断了炒汇的念想，多从提高自己的核心竞争力上下功夫。

（编辑 张伟 上官梦露）