发挥价值发现功能 平抑市场风险 深圳期货业积极献策有色行业风险管理

    在江西省江铜铜箔科技股份有限公司生产车间里，一台台生箔机高速运转，一张张铜箔沿着轮轴生产出来，再经分类、分切等工序后，运向市场。近年来，随着以铜为代表的有色金属产业步入高速发展期，相伴而生的价格风险管理需求逐步增加。

    在深圳证监局指导下，深圳各家期货公司及其风险管理子公司积极运用风险管理工具，协助大量实体企业规避或降低价格波动风险，共同为实体企业的生产经营保“价”护航。

    据第三方数据统计，2021年国内市场套期保值效率94.31%，同比增加4.93个百分点，套保效率在90%以上的品种占全部品种的73%以上，显示期货套保模式已有效对接产业生产不断涌现的规模性风险管理需求，为探索金融机构与实体企业合作提供了新思路。

    套保模式不断破局

    铜产品的冶炼、加工、线缆制造及对外贸易，已成为江西铜业（深圳）国际投资控股有限公司（以下简称“江铜国投”）的重要产业链。自2021以来，江铜国投规避价格波动风险、提高企业资金利用效率的需求不断上升，期货等衍生工具的应用日益深化。

    “江铜国投下属工厂每月采购铜原料和销售铜产品均超5万吨。由于采购与销售不同步，铜价的波动可能影响企业的加工利润。”金瑞期货风险管理研究主管黄王芳对上海证券报记者表示，当前江铜国投已运用期货和期权工具进行保值操作，随着市场变化，其保值工作在制度、流程、实操等方面仍有优化空间。

    同时，对于与江铜国投类似的生产加工型企业，金瑞期货研究团队建议，除了常规保值操作之外，还可以充分运用期权工具来优化保值工作。

    金瑞期货的服务团队多次上门与江铜国投就市场供需基本面深入分析。“如对于原料采购，我们建议企业在适当的行情下可以卖出看跌期权。到期若市场价格高于行权价，则企业可以获得权利金来降低采购成本；若市场价格低于行权价被行权，则当作企业逢低补库。”黄王芳表示，江铜国投上下游产业链企业利用期货期权衍生品工具，实现了“多方共赢”。

    期货投研服务为企业发展“提质”

    在深圳市龙华区一座工业自动化产业园，记者看到，数码产品整齐展列。手机屏、AR眼镜、智能手表……这些产品的诞生，需经过多道复杂的加工工序，背后少不了金属原材料。

    “我们合作的这家企业是大宗商品终端消费企业，大量使用电线电缆、热轧卷板及不锈钢等大宗商品加工产品。他们希望通过期货对冲原料采购成本上涨的风险。”参与期货方案设计的平安期货高级研究员刘延峰对记者表示。

    去年开始，大宗商品价格出现波动，平安期货团队帮助这家华南大型工业自动化企业及各子公司陆续开展期货套期保值业务。

    “我们为企业提供远期利润管理的套期保值服务，并组建了专岗交易团队，提供一对一换月移仓交易服务。”刘延峰说，近年来，企业更愿意深入使用期货工具降低公司风险。

    期货交易员普遍反映，大宗商品价格波动推高了机会成本，保证金要求激增，更需要专业研究团队提供行业分析、经营分析、价格分析等实时研究。

    “电线电缆最主要的原材料成本为电解铜，当下铜价仍在高位波动，企业实施套期保值策略，期货公司还要负责帮助企业做好决策之前的研究。”刘延峰表示，“每家企业的利润率、风险量级、持续时间偏好不尽相同，导致企业管理者的价格风险意识不一样，但套期保值能为企业提供规避或者降低风险的工具选择。”

    上市公司运用期货衍生工具保“价”

    目前，越来越多上市公司开始利用期货等衍生工具规避风险。据同花顺iFinD数据统计，2021年A股上市公司发布套期保值管理制度、业务开展等相关公告近1200份。截至10月25日，今年以来上市公司套期保值相关公告已达1130份。

    这些上市公司中，过半为制造业企业。从今年以来使用期货衍生工具的上市公司行业分布看，电子、化工、机械设备等行业的避险企业数量较多。

    刘延峰认为，期货公司应从实践出发，不断提升上市公司风险意识。“期货公司应从行业分析、经营分析、价格分析等角度剖析具体公司面临的价格波动，对风险对冲的必要性进行评估，然后再全面分析期货工具规避或降低公司风险的方案设计。”

    金瑞期货总经理侯心强表示，期货价格发现功能有效发挥，为市场提供公开、透明和连续的价格参考，有利实体企业优化资源配置，进而促进实体企业高质量发展。

    深圳证监局相关负责人表示，深圳证监局指导深圳期货行业大幅度提升服务实体经济质效，并指导深圳行业协会开展广泛的产业培训和产业交流，有力地支持了服务中小微企业、科技创新、绿色发展、制造业强国等国家重大战略、经济社会发展的重点领域。