三季度债基份额激增 和合首创把脉债基投资策略

    最新数据显示，今年三季度新发债基及规模明显提升。截至9月底，年内新成立债券型基金数据达到332只，共计发行份额7070.76亿份，占到新发基金的三成以上，份额超过70%，成为新发基金中的中坚力量。除新发规模外，债基规模也迅速增长，季末统计增长近3705亿元。此外，在基金总体持仓上，投资债券的平均仓位也较上期的20.26%增长至21.26%。从数据不难看出，在内外扰动较大的现在，低波动的固收类基金再次成为了市场宠儿。

    纯债基满足低风险投资者资产配置需求

    今年以来，市场波动加剧，但具备低波动性特点的债券基金受到了投资者青睐。数据显示，截至十月底，今年以来债券型基金市场规模增长17.88%。从收益角度看，今年中债总全价指数、中债国债总指、中债信用债总指全线收涨，涨幅分别为1.14%，4.15%及3.12%。

    纯债型基金主要投资于风险等级较低的债券，因此相较于权益或混合偏债型基金，债券型基金的收益曲线更加平滑。据Wind数据显示，过去十年，短期纯债型基金指数年化收益率3.8%，年化波动率0.5%；中长期纯债型基金指数年化收益率4.8%，年化波动率1.1%；而混合债券型一级基金指数年化收益率5.6%，年化波动率2.3%；混合债券型二级基金指数年化收益率6.5%，年化波动率5.3%。

    从投资策略上看，纯债型产品大多以中高等级信用债作为底仓配置，再通过灵活参与利率波段交易以及套利策略来增厚组合的收益。和合首创旗下私募基金管理平台瞰瞻资产董事长李勇表示，这类策略主要以AA及以上的高等级策略为主，久期控制在1-2年，以追求稳健中庸，不进行极端配置。同时叠加宏观基本面研究，根据市场环境对不同资产进行久期调整，以捕捉最新策略机会。这样的配置方法保证了投资者对低信用风险、低流动风险、低利率风险的要求。

    债券与量化指数增强相结合凸显纪律化投资优势

    除纯债基金外，混合债基近年来也受到投资者追捧。数据显示，2018年底“固收+”基金总规模6401亿元，而截至2022年三季报，规模达约2.45万亿元，翻了近四倍。“固收+”也凭借稳健的收益表现，成为了基金“大户”购买的产品。Wind数据显示，截至2021年底，个人投资者户均持有金额超过15万元的基金共有46只，其中“固收+”产品数量达到了38只，占比82.6%。

    从资产配置维度来看，如今市场上的“固收+”产品除了大家熟知的“债券+打新”“债券+可转债”外，通过债券与指数增强结合的“固收+”产品近期也受到投资者重视。李勇认为，“固收+”产品满足了投资者在获得原有纯债收益的基础上，博取了相对稳定高额收益的需求。而“+”选择指数增强类产品主要有两方面的优势：首先，指数增强暗含投资者对证券市场长期看好，这意味着长期来看指数这个底层资产会有相对确定的预期收益；其次，对于收益来源多样的“固收+”产品基金，指数增强能够使资产配置框架及比较基准更加清晰。

    从投资策略上看，大多数指增类产品通过量化多因子的方法来实现指数增强。李勇表示，指数量化增强策略通常会通过量价因子、投资者行为因子、舆情因子等多因子来对指数中的个股机型筛选、调仓，因此其具备综合评定能力强、透明度高的优势，能够帮助投资者更加准确认识市场。从历史数据上看，在震荡市中，量化策略具备更强的风险抵御能力。

    （CIS）