明年投什么、怎么投 买方瞄向非热门板块

    10月23日，由上海证券报社主办、海通证券协办的“2020年上证报投研高峰论坛”在安徽举办。

    伴随中国经济的转型，资本市场正走向开放与成熟，机构投资者占比不断提高，种类不断增多，专业投资者是市场重要的参与者和建设者。本次论坛邀请了不同类型的机构投资者参加圆桌会议，来自大资管机构的投资人代表们热议2021年的投资机会。

    2020年已进入最后一个季度，“后疫情时代”“全球流动性宽松”等一系列关键词也影响着市场对明年行情的预期。2021年应如何进行资产配置？专业的机构投资者分享了他们的看法。

    平安人寿资产配置部副总经理孙稳存从大类资产配置角度，分享了他对明年经济和市场的看法。他表示，从宏观看，明年全球经济会有复苏，但可能仍处在与疫情作斗争的过程中，流动性和货币政策宽松的状况不会改变。总体上，中国经济复苏的状况较好，且在疫情控制方面显示出了巨大的优势和效率，因此明年国内经济表现会优于全球。同时，国内的流动性将处于均衡状态。

    孙稳存认为，2021年利率水平有望抬升。股票市场中，消费、医药、新能源等板块累计涨幅已经较高，因此这些板块2021年的市场潜在收益相对今年会有所下降。而明年业绩修复比较快的行业会存在较好的配置机会。此外，港股今年在全球各主要市场中表现落后，因此明年可能也会有较好表现。

    与会的另一位险资机构人士表示，短期看，估值比较低的、与经济复苏相关的行业，如银行等传统后周期板块，可能存在阶段性机会。但中长期而言，建议寻找一些偏成长的品种。成长类品种不单纯是目前的热点，也不仅仅局限于消费、医药、TMT，在传统产业中也能发现成长股。

    作为资本市场的新兴力量，银行理财子公司的配置角度同样相对偏稳健。徽银理财有限公司副总裁靳戈表示，明年可能是情况错综复杂的一年，因此更看好长期产品，配置上以消费为主，辅以科技、券商和金融。

    农银汇理投资部总经理张峰认为，明年市场可能会面临较明显的风格切换。从2019年至今，市场已经历连续近两年的上涨，从长期看，必然存在回归的需求。目前，整体而言公募基金的配置方向比较集中，大家对消费、医药、新能源的讨论也很多。但张峰认为，明年这种情况可能会发生一定的改变，部分低估值的行业需要引起大家更多的重视。

    今年以来，公募基金发行量屡创新高，而面对琳琅满目的新发基金，个人投资者又该如何选择呢？本次论坛上，专业的基金经理也给出了他们的建议。

    安信基金副总经理陈振宇表示，2021年大概率没有系统性的风险。“我们关注的是能否找到风险收益比较高的个股来构建组合。”他认为，现在市场的非热门板块是获取绝对收益的不错选择；相对收益方面，则看好代表未来方向的行业中的龙头个股。

    陈振宇认为消费股依然值得长期关注，因为它们的商业模式占据先天优势。若只从中短期看，消费股因有其内在的经营周期，也难免起伏波折。

    少数派投资研究总监张宁同样长期看好消费赛道。他认为，A股的产业结构、市值占比、投资者持仓结构正逐渐与国际接轨，而参考成熟经济体的经验，各行业产业未来大概率会同样呈现出海外成熟市场的特点——强者恒强。同时，他也看好银行、保险、地产等行业，机构投资者极低的配置比例和极低的估值历史分位水平，使目前此类投资方向的风险收益比较高，而追求绝对收益的资金长期稳定地流入市场，也会不断增加对此类品种的配置。

    广发基金基金经理邱璟旻则认为，未来资本市场的估值分化是比较确定的，这是市场成熟的表现，也是投资者追求长期收益的表现。他表示，真正站在产业发展趋势上、管理层优秀、业绩持续提升的公司，无论市场资金如何博弈，都有较佳的投资机会。

    华夏基金投资研究部总监黄文倩表示，对明年经济基本面持乐观态度，在经济相对乐观的情况下，国内资产业绩上有保证，不会形成特别大的风险。同时，黄文倩从相对收益的角度提出，其实有些次优品种也非常值得关注，很多质地不错的次优赛道、次优资产目前估值并不高。

    德邦证券金融市场管理总部副总经理陈工文则特别提示了未来公募REITs产品的投资机会。他表示，公募REITs是资本市场重要的改革创新，从海外市场的情况看，公募REITs产品已发展成熟，收益率相比同期的市场平均水平表现突出。同时，REITs与传统债券、股票资产的相关性很低，对大资金分散配置有很大意义。