静待科创板利好落地 券商板块逆市上行有基础

    近期，A股持续区间震荡，但券商板块呈现逆市上涨态势。机构分析人士指出，源于券商业绩增长与经营环境改善基本面逻辑仍在，市场与机构普遍预计，即将开闸的科创板将会为券商行业带来长足发展，也酝酿着投资机遇。

    近期表现强势

    上周（5月20日—24日）5个交易日内，沪深300下跌1.50%，非银金融指数下跌0.69%，超过沪深300指数0.81个百分点。而在非银金融Ⅱ级子行业中，券商板块逆势上涨1.36%，跑赢大盘。

    本周刚过去的2个交易日里，券商二级行业上涨2.97%，依然跑赢上证指数同期1.99%涨幅，在103个申万二级行业指数中排名第35位。在二级行业41只券商相关个股中，有6只股票两天内上涨超过5%，其中，天风证券周一涨停，两天上涨13.46%，表现抢眼。

    兴业证券指出，当前券商业绩增长及经营环境改善的基本面逻辑仍在，股价表现出一定的支撑。虽然近期市场有所回调，交投活跃度下降，但由于去年的低基数效应，券商板块同比仍有明显增长，全年业绩增长仍具备较高的确定性。且从去年四季度起，在“金融服务实体”及“监管思路市场化”理念的带动下，随着以注册制为代表的资本市场改革逐步推进，券商经营环境改善可期。因此，在市场整体回撤调整的背景下，券商板块股价下探空间有限。

    此前，券商行业4月份的业绩出炉。爱建证券指出，上市券商4月业绩数据显示，行业营收和归母净利同比增长，但环比均有较大下滑。同比增长主要是因为交易回暖、股票市场好于去年同期。环比下降主要是因为3月份交投活跃、基数较高，4月市场回落明显。券商走势短期受市场情绪影响，中期趋势则是基本面改善带来的估值修复。

    不过，兴业证券认为，券商作为高β属性的板块，若市场进一步走弱，基本面弹性将进一步减弱，股价存在向下压力，短期需密切关注市场走势、日成交额及两融规模走向。可直观检测到的基本面数据均出现下调，仍需注意市场回调风险。但当前板块整体PB估值为1.4倍，已回归合理估值中枢，可适度乐观。

    看好后市

    对于券商板块，除了市场活跃度提升带动成交量之外，市场普遍预期科创板将是对板块行情更大的利好因素。

    兴业证券指出，科创板的推出有望成为年内券商股价弹性的催化剂，建议把握投行主线。当前散户及各大金融机构参与热情较高，科创板成交额和股价走势可期，券商投行、经纪、两融、直投等业务均有望受益。不过，今年科创板贡献给券商的收入增量仍将较为有限。依旧谨慎看好券商板块未来表现。

    招商证券（8.38+1.45%）认为，证券板块短期有望迎来科创板刺激和流动性改善共振。科创板相关政策、推出节奏以及情绪作为全年主线投资逻辑，将直接影响券商板块走向。步入6月，以科创板为代表的政策预期将加速升温，上市委审议、证监会注册、发行等将有序推进。此外，流动性改善有助于券商估值业绩双升。券商核心驱动因素均有利于进攻，当前估值较此前明显回落，建议投资者重点关注券商的交易性机会。

    万联证券认为，短期来看，若经纪佣金率企稳，券商的经纪收入增速有望扩大，两融和股票质押规模有提升空间，科创板推出将提振投行股权承销业务，资管规模企稳下资管收入回升可期；考虑到2018年后三季度基数较低，在中性假设下，预计上市券商净利润增速有望维持或提升。