“超募”起风！ 近一个月新股超募占比过半 专家称系询价新规下市场化结果

    本报记者 王鹤 见习记者 王镜茹

    Wind数据显示，按上市日期统计，11月7日至12月9日，A股新股超募比例过半，占比高达53.84%。而此前9月7日至10月6日新股超募比例仅为2.94%，10月7日至11月6日新股超募比例达36.59%。

    “9月份‘询价新规’正式实施，新规将高价剔除比例从不低于10%调整为不超过3%，进一步提高了创业板与科创板新股发行价格与发行市盈率，也就出现了‘超募’现象。”一位证券从业人士向《证券日报》记者表示。

    那么，上市公司超募的钱该用于何处？“询价新规”下衍生的超募现象如何看待？

    “超募”起风

    科创板、创业板为“超募”主要聚集地。记者梳理后发现，11月7日至12月9日，28家获超募资金的上市公司中，科创板11家、创业板11家，合计占比78.57%；北交所6家，占比21.43%。

    从行业来看，获超募资金的上市公司多为科技企业，主要分布在专用设备制造业、计算机通信和其他电子设备制造业、汽车制造业三个行业，占比近四成。

    “由于创业板与科创板试点注册制，没有23倍市盈率高压线限制，且发行公司普遍为新兴战略产业，包括计算机、新能源汽车、医药等热门行业，市场对其预期较高，因此受到追捧。”上述证券从业人士指出。

    在业内看来，近期A股市场“超募”的出现是市场化的结果。“这属于正常情况。”前海开源基金首席经济学家杨德龙告诉记者：“在过往核准制下，拟上市公司募集资金规模一般通过‘固定市盈率（23倍）×报告期内最近一年净利润’的方式测算；随着科创板、创业板注册制的实施，拟上市公司股票需通过市场询价方式发行，上市公司实际募集资金净额可能超过规划募集资金，即出现所谓的‘超募’现象。”

    “近期超募频发，主要在于此前监管在新股发行定价上做的一些调整。”申万研究所首席市场专家桂浩明向《证券日报》记者谈道，之前新股在询价过程中，高价剔除比例为不低于10%，新规实施后，规定高价剔除比例不超过3%，发行价明显调高，也就自然产生了超募现象，“之前大家都避免报高价，这样就将发行价格压得较低，甚至出现了上市公司不能按计划募集足够资金的情况。”

    桂浩明进一步表示，科创板大多数为成长性股票，询价过程中的自由裁量权会比较大，在剔除最高价的比例大幅下调后，价格弹性进一步显现。

    部分上市公司超募比例可观

    部分上市公司超募比例相当可观。据Wind数据，近一个月以来，芯导科技超募比例最高，其超募比例高达218.43%；其次为广东的两家上市公司，如鼎阳科技、炬芯科技-U等超募比例均超过了180%；而像C洁雅、海力风电、隆华新材等超募金额也都翻了一倍以上。

    日前，禾迈股份披露首次公开发行股票并在科创板上市发行公告，公司发行价格确定为557.8元/股，赶超义翘神州的292.92元/股，成为A股有史以来发行价最高的股票。

    上市公司超募的钱用于何处？以“国内通用电子测试测量仪器第一股”鼎阳科技为例，其计划募资3.38亿元，募资总额12.43亿元，扣除发行费用后实际募资净额为11.51亿元，实际超募8.13亿元。

    招股说明书显示，鼎阳科技募集资金将用于高端通用电子测试测量仪器芯片及核心算法研发项目、生产线技术升级改造项目、高端通用电子测试测量仪器研发与产业化项目。根据公司12月6日披露的两则公告，鼎阳科技拟使用超募资金中的2.43亿元用于补充流动资金，另外再使用不超过11亿元的超募资金及闲置募集资金购买银行理财产品或存款类产品或券商收益凭证。

    “对于这么一大笔超募资金，不用，则会稀释股东收益率，使用的话，或有可能导致过度投资。”中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林认为，“如何合理使用超募资金才是问题的关键”。

    荣大研究院报告显示，目前上市公司超募资金一般可投向永久补充流动资金和归还银行借款、新项目建设、增加原募投项目投资额以及收购资产等。

    根据目前政策规定，超募资金用于项目建设（或收购资产），应投资于主营业务，且需对项目建设做好可行性分析并披露；用于永久补充流动资金和归还银行借款的，每12个月内累计金额不得超过超募资金总额的30%。

    上海久诚律师事务所主任许峰律师告诉记者：“上市公司募集资金应当按照招股说明书或者募集说明书所列用途使用。上市公司募集资金用途发生变更的，必须经董事会、股东大会审议通过，且经独立董事、保荐机构、监事会发表明确同意意见后方可变更。”

    专家称超募为“询价新规”下市场化结果

    在注册制下，因部分询价机构“抱团报价”，也一度导致上市公司IPO募资不及预期，资本市场投融资功能减弱等问题。

    为规范新股发行定价秩序，监管层9月发布“询价新规”，旨在优化注册下的新股发行环境，其中就市场出现的“抱团报价”问题，规定将高价剔除比例从不低于10%调整为不超过3%。

    “超募是市场制度调整后正常的市场反应。”桂浩明指出，“超募本身应从两方面看待，一方面超募反映投资者对公司的认可，上市公司多拿到资金，只要能合理利用就是一件好事；另一方面，如果超募的钱被上市公司用于合理投资，最终也回馈给投资者，这本身是市场化的作用。当然，如果上市公司超募过多而胡乱使用，则会导致资金浪费。”

    上述证券从业人士亦向记者谈道：“创业板与科创板众多上市公司出现超募，既是市场发展的结果，也是新股深化改革的必然。试点注册制，不再有23倍市盈率高压线，发行价格、发行市盈率的高低，是否会出现超募等，都是市场化的结果。出现超募或发行失败的现象，都是市场正常的反馈；另一方面，新股不败神话将被打破，有利于价值投资的发现，投资者不再盲目顶格打新，而是需要精挑细选。哪些新股值得申购，上市后的预期收益多少，上市后哪些新股值得进一步关注。真正懂投资的专业投资者与投资顾问，能提供专业的建议，将脱颖而出。”

    一位长期关注资本市场的业内人士强调：“上市公司须对投资人负责，保持敬畏之心。”

（编辑 白宝玉）