一季度IPO通过率同比腰斩谁吃到了这块日渐缩小的“蛋糕”？

    今年一季度IPO审核呈现冰火两重天的局面，一方面在支持“新经济”的倡导下，资本市场为此开辟了绿色通道；另一方面，经过过去一年加速审核消化排队之后，今年年初IPO审核整体趋缓趋严，不仅是上会企业数量大为缩减，就连过会率也大大降低，据火山君统计，今年一季度IPO过会率仅为43.2%，而去年同期高达86.6%。

    与此同时，新股发行上市数量及募资规模也跌至去年以来最低点，数量不及去年同期的三分之一，规模同比下滑超40%。那么，在“蛋糕”分量减少的情况下，哪些券商吃到了，哪些又吃得更多呢？

    一季度IPO过会率仅43.2%

    Wind数据显示，今年一季度发审委共安排74家企业（实际涉及71家，有3家企业安排多次上会）上会，而去年同期为119家。

    具体来看，今年1月上会50家、2月12家、3月12家。值得注意的是，2017年IPO上会企业数量达到498家，平均每月达到41家，而今年二、三月份的上会数量创下2016年末IPO审核提速后月度上会企业数量最低值，这么看来，进入2018年后IPO审核速度显然呈现放缓趋势。

    不过，上述还不是最致命的，更让拟IPO企业感到神经紧张的莫过于骤降的通过率水平。据火山君统计，上述74家上会企业，仅有32家通过，通过率仅为43.2%，而去年同期的通过率却高达86.6%。尽管如此，也需要看到的是今年来监管层频频喊话“新经济”，独角兽企业也在加速回归，今年一季度就有富士康、药明康德通过发审，尤其是富士康仅用36天就过会。

    总的来说，一季度拟IPO企业确实很受伤，不过同时受伤的还有辅导机构——保荐券商。东方财富Choice数据统计显示，今年一季度辅导企业上会数量最多的是中信证券和招商证券，各辅导7家企业上会；其次是广发证券和海通证券，分别辅导5家和4家企业上会。另外，中信建投、安信证券、中金公司和国金证券，也均辅导了3家企业上会。

    上述保荐券商虽然辅导上会企业数量靠前，但是多家通过率并不理想。上述8家券商中，通过率最高的是广发证券，通过率达80%，其次是中信建投、安信证券和中金公司，通过率均为66.7%，中信证券通过率为57.1%，而招商证券7过1，通过率仅有14.3%。但相比而言，海通证券和国金证券更为悲惨，全线被否。相反，浙商证券和华泰联合证券虽然都仅辅导2家企业上会，结果却均为通过。

    过会企业净利润标准抬高

    另外，今年一季度拟IPO企业还出现了一个明显特征，即终止审查企业数量大为增加，尤其是在2月23日发布了《关于IPO被否企业作为标的资产参与上市公司重组交易的相关问题与解答》后，更是让不少企业打起退堂鼓。

    根据证监会披露，今年前三月份，终止审查的企业数量分别为12家、17家和41家，合计70家，而去年同期合计仅有18家，同比增长2.9倍。值得注意的是，今年一季度终止审查企业中有21家为新三板企业，占比三成，而去年一年终止审查的新三板公司仅为19家。

    火山君统计发现，业绩下滑是大部分新三板企业撤回材料的通病，其中至少有6家企业在去年上半年出现业绩下滑，尤其是天津天堰科技、湖南湘佳牧业等下滑比例在100%以上。

    对此安信证券新三板团队就表示，过去多年新三板挂牌企业自身缺乏判断能力，没有明确的战略规划，随波逐流，纷纷开展上市辅导，如果这种现象持续下去，大量新三板企业蜂拥参与IPO，势必造成IPO企业排队数量拥堵，加大IPO排队时间和成本。

    如此看来，业绩问题是发审委关注的重中之重。广证恒生统计显示，以2016年年报计算2017年每月过会的企业最小归母净利润规模发现，2017年的12个月中，每月过会企业的最小净利润规模从2600万元逐步上升至4600万元。若以2017年年报计算2018年一季度过会的32家企业则发现，最小净利润规模大幅提升，统计显示今年前三个月过会企业最小净利润规模分别为4800万元、12176万元以及15470万元。

    7家券商一季度首发承销收入过亿

    火山君注意到，与IPO审核情况相似的是，今年一季度新股发行上市也遭遇“冰点”，上市企业数量和募集资金规模都跌至去年以来最低点。Wind数据显示，今年一季度共有37家企业发行上市，不足去年同期的三分之一；募集资金398.36亿元，相比去年同期下滑了43%。

    同样，IPO发行上市数量和规模下滑，对于保荐券商而言最直接的就是承销保荐收入受到冲击。Wind数据统计显示，今年一季度仅有21家券商具有首发承销收入，是去年同期的一半。收入规模上，今年一季度21家券商合计17.44亿元，而去年同期为45.57亿元，同比下滑近62%。

    具体来看，今年一季度首发承销收入最高的是中信证券，达到2.55亿元，市场份额占到14.60%，是唯一一家市场份额占比超过10%的券商。其次是中金公司、中信建投、广发证券、招商证券、华泰联合证券和国信证券，收入均在1亿元以上，市场份额占比均在7%以上。总体来看，上述7家公司合计首发收入为11.45亿元，市场份额占比近66%。而2017年一季度，仅收入超过1亿元的就有17家，其中广发证券和海通证券更是超过4亿元。