滕泰：从货币政策到创新函数

    尊敬的各位嘉宾，下午好！行至年中，正是非常重要的决策窗口期，大家都特别关心当前的经济形势、政策走向以及企业应该怎么办，我结合自己的理解对当前的宏观形势、政策和企业创新谈一点浅薄的看法。

    从宏观来看，主要特征是总需求不足，从不同行业的情况来看，有部分行业，比如说以房地产、光伏、锂电等为代表的行业，去库存还需要点儿时间。也有一些产业去库存已经接近了尾声，甚至开始补库存，比如说半导体芯片及存储芯片，从去年四季度去库存的周期已经结束了，现在处于补库存的阶段，而且价格还略有上涨。猪肉价格5月份上涨了，产能去化非常明显，部分化工品去库存也结束了，去库存周期所带来的短暂复苏在投资、在资本市场上可能是一个短期的机会，甚至是一个不错的投资机会。但是从总量上来看，它不应该是我们宏观经济政策所追求的目标，如果总需求不能得到持续的扩张，去库存去了以后，又会产生过剩，还得再去库存，始终在去库存的路上，只有需求扩张带来的复苏才是可持续的经济复苏。从需求扩张来看，总体需求扩张的态势还不明显，只有少数行业，比如说人工智能、C919大飞机相关的产业，船舶制造和出海相关的行业，这些行业它的需求扩张可能是比较可持续的，空间是很广阔的。总体来看中国目前的政策目标应是扩大内需，而不是在从供给侧去干预，去库存。

    扩大内需有几个方面的政策非常值得重视，第一个是财政政策的深度转型，我们的财政政策很多人还希望它扩大债券，这个非常重要，关键它的用途往哪个方向用。目前根据有关部门的研究，中国财政政策的乘数效应已经小于1，小于1就是它的循环次数转不了很多次，有十几个省份固定资产投资规模大于这个省的GDP，就是一块钱投资下去，还产生不了1块钱的GDP，从微观上经济效益也是不划算的。而把等量的财政资金如果用于发钱或者发消费券促消费，有关的研究机构也做过测算，它的乘数效应大于3，这种情况下怎么去扩大内需，如果我们每年把50多万亿元的固定资产投资规模其中的至少10万亿元的低效或者无效投资压缩下来、省下来，变成老百姓的居民收入或者社保，或者发消费券等等，能完成这么一个转型的话，加上3倍的乘数效应就会变成30万亿元的总需求，中国的总需求不足的矛盾就可以迎刃而解，但是这个需要推动国民收入和支出结构的深度改革。

    我还想给大家探讨一下当前的货币政策，货币政策不但与实体经济，还与房地产市场、资本市场息息相关。现在经济不是过热，所以我们应该尽快转变观念，要防止房地产市场风险进一步放大，防止股市持续下跌，对投资或消费负的影响，甚至人民币汇率贬值。适当的贬值就像日元汇率贬值一样有利于扩大出口，有利于吸引海外投资，也有利于吸引海外游客到中国来消费，所以中国的货币政策该进行量化宽松的时候就要进行量化宽松。现在M2货币供应量既要满足实体经济的需要，也要满足资产市场的需要，每天一万亿元也好，六千亿元也好，货币交易跟GDP不相关，可能这个证券市场每天一万亿元的交易，其中只有万分之一与证券商的佣金和券商的增加值创造的收入有一定的关系，可以忽略不计，但是它也需要几十万亿元的货币来支撑，房地产市场哪怕不开发，二手房市场也需要货币，所以M2也好，货币供应量也好，既要满足实体经济的生产和交易需要，也要满足资产市场的需求。

    在这样的背景下，企业的转型应该按照什么样的观念来转型，我简单介绍一下，我的一本书《软价值经济学》，提出来一个概念叫做创新函数，传统的经济学只告诉我们了生产函数，生产函数有很多种，所有的生产函数的公式都有一个共同的特点，就是它的投入和产出是正相关的，不管它是成正比也好，递增也好，递减也好，都是正相关的，一份要素投入，不论是资本的投入，原材料的投入还是劳动的投入，都会对应着一份更多的产出，一份汗水必然对应着一份收获，但是凡是这样的投入产出成正比的生产函数能够描述的行业，不论是农业、制造业还是服务业，你会的别人也会，竞争的结果、恶性竞争卷的结果，最终就是社会平均利润率的下降，凡是生产函数能够描述的行业，最终都会形成产能过剩的局面，虽然有质量的差异、效率的差异、成本的差异，最终都会走上供给过剩，要摆脱这个局面就是掌握创新函数的原理，创新函数这个公式，创新成果是技术系数、创新环境系数、创新者灵感概率等新的要素的函数，创新的投入产出关系不是一一对应的正相关关系，它是一个概率关系，怎么把握这个概率关系，大家可以了解一下创新函数的原理。

    总之只有掌握了创新函数的原理，把握别人不能把握的投入产出不是一一对应的关系，我们才能够真正的摆脱供给过剩的这种局面。仅仅掌握一种经济学的原理或者思维方法，还是不够的，要把创新的原理落实到企业的管理制度当中。比如说华为在2001年引入了IPD一体化研发战略，从那以后华为从一个通讯设备的制造企业变成了如今大家所熟悉的科技公司，海尔曾经也是一个普通的家电制造企业，自从张瑞敏先生推行创客模式以后，把这些企业的员工不再当成一个螺丝钉，而是当成一个能量球，给他一个创新的平台或者机制，每个部门都可以提创新的idea，给你配统一的后台，统一的财务，统一的制造，统一的销售来支持的情况下，如今海尔已经孵化出了几十家上百家的创新型企业，仅上市公司就有五六家。此外在创新药行业，各行各业都有适合自己不同行业的创新的管理模式，也衷心祝愿在座的各位企业既要搞好生产函数，降低成本，提高质量，提高效率，在这方面下足功夫，同时也要努力学习类似于IPD、创客模式、创新药行业各行各业创新的管理方法，推动产品创新、技术创新、商业模式创新等等，让我们摆脱需求不足、供给过剩的局面。

    在传统的衣食住行领域，老供给能够满足老需求，需求来引领着供给走，所以公共政策要扩大总需求，但是在新的领域里面，实际上是新供给，企业能做的是用新供给不断来创造新需求，如同乔布斯在2007年推出智能手机之前，世界对他的需求是零，但是现在我们再也离不开它，企业只有不断的用新供给创造新需求，引领和改变人们的生活方式才能带来持续的经济增长。现在苹果公司已经到了3万亿美元市值，人工智能时代相信用不了几年时间就会出现10万亿美元市值的企业，相信中国企业能够引领至少是跟上全球创新的步伐，用新供给创造新需求，改变引领人们的生活方式，带来持续的经济增长，谢谢大家！