投资者打新兴趣不高？华住赴港二次上市招股首日未获足额认购

    传出赴港二次上市消息三个月后，9月10日，香港联交所披露了华住酒店集团有限公司（HTHT.NASDAQ，下称“华住”）通过上市聆讯后的资料，这意味着华住也成为了中概股回归大军中的一员。

    “华住回港二次上市主要是出于风险的考虑。”华美酒店顾问机构首席知识官赵焕焱对《证券日报》记者表示，如果美国证监会出台更加严厉的监管措施，在公司信披方面会有进一步的要求，包括但不限于要求提供财报的工作底稿，以审核诸如出租率数据等。

    华住在招股书的“风险因素”一栏中也指出，选择港股二次上市的首要原因，是美国金融市场开展的一系列改革。

    截至发稿前，华住总市值121.13亿美元。

    在业内人士看来，酒店行业的数据审查标准尚未统一，且受审查严格等影响，很难得到美股投资者的青睐，因此价值一直被低估。

    不过，华住招股首日（9月11日），综合券商数据显示，暂录得逾1.54亿元孖展（“孖展”一词来自香港，英文为Margin，即保证金的意思）认购，尚未足额认购。

    对于尚未足额认购，华住方面怎么看待？《证券日报》记者采访了华住方面，但是截至发稿前并未收到回复。

    对此，香颂资本执行董事沈萌对《证券日报》记者表示，通常热门股会在前几日特别是首日就受到市场追捧，出现超额配售，如果未能足额认购，说明市场对其兴趣不高。

    一位专注港股的PE对《证券日报》记者表示，思摩尔、农夫山泉的超预期表现反映出最近短期资金面影响下的港股打新市场火爆，但此次华住在新冠肺炎阴云未散的情况下高出美股溢价发行，导致市场不买单。其中保荐人脱不开责任，因为发行价高，他拿的佣金也多。

    资料显示，今年以来，随着美股反弹，华住今年已经累计了非常大的升幅，目前价格较7月低点也已经累涨了近30%。

    招股书显示，高盛及招银国际为此次发行联席保荐人、联席全球协调人及联席账簿管理人兼联席牵头经办人。

    急需“补血”

    2005年，季琦创办了汉庭酒店集团，5年后，该集团在美国纳斯达克上市，后期该集团更名为华住。据招股书披露，目前华住集团旗下拥有的酒店品牌包括经济型酒店汉庭、你好、海友、怡莱、宜必思，中档酒店全季、桔子、星程，中高档酒店水晶、漫心、美居、美仑、IntercityHotel，高档酒店禧玥、花间堂、Steigenberger、MAXXbySteigenberger。

    截至2020年6月30日，华住拥有6187家在营酒店，包括758家租赁及自有酒店及5429家管理加盟及特许经营酒店，共计有599235间酒店客房。

    业绩方面，2017年至2019年，华住净收入分别为82.29亿元、100.63亿元及112.12亿元，归属公司净利润分别为12.28亿元、7.16亿元及17.69亿元，经营活动净现金分别为24.53亿元、30.49亿元及32.93亿元。

    然而受疫情影响，2020年第一季度，华住营收为20亿元，同比下降15.67%，净亏损21亿元，同比下降2114.15%，业绩直线下滑，仅一个季度便亏掉去年全年的净利润。除去股票薪酬费用和股本证券公允价值变动的未实现亏损，华住一季度的调整后净亏损为11亿元。

    同时，截至2020年3月31日，华住拥有现金及现金等价物18亿元，资产负债率高达91.16%。

    不过，这并不影响华住逆势扩张的步伐。一季度，华住新开设了296家酒店，其中包括10家直营店和286家管理加盟店和特许店。二季度，华住开始逐渐摆脱疫情负面影响，招股书显示，华住该季度净收入下滑至19.53亿元，较上年同期的28.59亿元下降31.6%；净亏损为5.54亿元，相比一季度有所收窄。

    此次华住在港二次上市，也是“补血”缓解其资金压力。

    华住本次计划全球发行2042万股普通股，其中在香港公开发售204.2万股，股票代码为01179.HK。若以368港元的发行价计算，扣除发行费用，全球发售的所得款项净额约为73.35亿港元。

    对于募集所得款项用途，华住方面称，约40%用于支持公司的资本支出及开支，以加强酒店网络包括新酒店开业及现有酒店的升级及持续维护；约30%用于偿还公司于2019年12月提取的5亿美元循环信贷融资的一部分；约20%用于增强公司技术平台，包括华住会；约10%用于一般公司用途。

    国际化布局受阻

    尽管逆势开店，但是在新冠肺炎疫情的影响下，华住仍是收缩战略。尤其在国际化布局上。

    赴美上市后，华住一直尝试国际化布局。直到2018年，华住通过在新加坡开设第一家全季酒店，正式开启了国际扩张之路。随后，2019年底，该新加坡全资子公司斥资7亿欧元收购德国酒店集团DH100%股权的收购（下称“DH酒店”）。并将“全球化”作为未来五年的重点，新任命创始人、董事长季琦兼任CEO职务，原集团CEO张敏为华住执行副董事长，更多专注于华住的国际化扩张，季琦则侧重于华住国内业务的运营。

    有媒体在报道中称，收购DH酒店意味着华住将开始大规模向海外发展。华住相关工作人员也声称2020年是华住在高端酒店品牌和海外拓展的重要一年。

    然而，突如其来的新冠疫情，让华住国际化进程受阻。2020年5月，季琦在华住内部邮件中宣布调整组织架构，设立华住集团和华住中国两个管理架构，任命金辉为集团总裁兼华住中国CEO。彼时，季琦表示华住的业务重心在中国，中国市场是华住的根本和主体。华住方面指出，公司未来策略仍是重仓中国，下沉三四线市场，“未来中国的酒店品牌在规模上成为世界第一是必然。酒店行业连锁化率只有17%，到美国71%的比例仍有4倍的空间，供给侧的改进空间极大。”

    随后，汉庭品牌CEO徐皓淳也公开表示，汉庭酒店计划在未来2-3年将门店扩张到5000家左右，预计2028年可达1万家规模。

    想冲击中高端市场的华住如今又要在三四线城市进行下沉，下沉是否与中高端相悖？

    “二者不可偏废”，在谈及华住中高端业务和国际化扩张方面，赵焕焱对《证券日报》记者表示，华住中端品牌竞争力是领先的，但是由于是白手起家，没有自己拥有的不动产，因此建设高端酒店旗舰店有困难。“对于消费者来讲，后疫情时代，人们出行住宿倾向于选择大连锁品牌，可见，未来中国酒店市场仍然具有可拓展空间，但至于华住最终能否在资本市场获得较好的融资，则要市场给出答案。”