速达股份：煤机后市场稀缺龙头 煤企主辅分离带来二次腾飞

    9月3日，速达股份正式在深交所主板上市。深耕行业十四年的速达股份，打造煤矿机械全生命周期服务，是煤矿机械后市场优质稀缺龙头。

    速达股份是一家专注于机械设备全生命周期管理的专业化服务公司，是国内规模较大的煤矿机械设备后市场服务专业提供商，致力于为工业客户提供优质的机械设备综合后市场服务。

    煤机后市场稀缺龙头

    自成立以来，速达股份通过精准的市场定位，不断完善服务产品，帮助客户聚焦主业，目前已发展成为国内较大的煤炭综采设备后市场专业服务商，服务产品全、服务网络广，目前已覆盖内蒙古、陕西、山西、河南、新疆等主要煤炭生产区域，与中国神华神东分公司、宁煤集团、河南能源化工集团、陕煤集团、中铁工业等大型国有企业保持着长期、稳定的合作关系。

    公司在A股市场稀缺性较强，成长性优异。数据显示，2021年—2023年，公司营业收入分别为8.22亿元、10.76亿元、12.53亿元，归母净利润分别为1.02亿元、1.05亿元、1.62亿元，营业收入及净利润呈明显增长趋势。今年上半年公司营收达5.7亿元，净利润达7891万元，同比增长16.57%。

    从盈利能力角度看，自2014年以来，速达股份连续十年加权净资产收益率均超10%，平均净资产收益率超18%；连续十年销售毛利率超20%，平均销售毛利率超28%。

    打造煤矿机械全生命周期服务

    据了解，公司服务和产品围绕煤矿机械全生命周期开展，各个业务之间相互协同补充，可以分为五大类：维修与再制造、备品配件供应管理、专业化服务、二手设备租售和流体连接件。其中前四者均为后市场服务，主要服务于煤炭生产企业，流体连接件则服务于机械设备生产商。公司业务目前主要围绕煤炭综采设备“三机一架”中价值占比最高的液压支架开展。此外，在五大主营业务中，维修与再制造和备品配件供应管理占比近80%，是最为重要的营收来源。

    2023年度，我国煤炭开采和洗选业主营业务收入达到3.50万亿元，依托于这个巨大的万亿元级市场，仅煤炭综采设备维修及配件支出（不包含二手设备租售市场）每年达300多亿元，速达股份去年营收12亿元，成长空间广阔。

    煤企主辅分离带来二次腾飞

    值得一提的是，目前煤机后市场中煤企自服务占比较高，以维修市场为例，目前煤企自身相关主体维修的比例高达60%，对外市场化维修比例则只有40%。在市场需求和产业政策的联合推动下，专业服务模式未来将成为煤机后市场的主流模式，煤企自服务占比将逐步下降，这将给速达股份这样的专业服务提供商释放较为可观的市场空间。

    煤炭行业主辅分离将带给速达股份二次腾飞的契机。一方面，煤企主辅分离有利于速达股份主业成长；另一方面，在市场化运作的背景下，速达股份充裕的资金，有望外延式并购相关煤企维修厂，进一步扩大市场占有率。

    展望未来，公司雄心勃勃。对于备品配件供应管理业务，公司三年内计划平均年化复合增长率达到15%以上，进而扩大业务市场；对于维修与再制造业务，公司在三年内将增设至6-8个维修中心；对于全生命周期专业化服务，计划在三年内收入增长50%；对于二手设备租售业务，在未来三年内，达到业务增长量翻两番；对于流体连接件业务，公司计划继续拓展非煤行业，最终达到内生式业务增长超过30%。

    （CIS）