超强周期提升产业集中度 猪价下行拐点已现？

    因供需两端此消彼长的节律性波动，生猪养殖行业长期延续价格周期性涨跌的趋势。2018年8月在国内发生的非洲猪瘟疫情，加速了行业产能清退，在叠加了周期变化后，使得2019年春节前后至今，国内猪期迎来前所未有的高盈利期，行业格局也随之生变。

    龙头格局生变

    尽管国内生猪养殖行业以小散养户为主，但从10家规模较大的生猪养殖业上市公司（温氏股份、牧原股份、正邦科技、新希望、天邦股份等）公开披露的数据显示，这10家上市公司自2016年以来合计出栏生猪总量的市场占有率提升较快，由2016年的3.84%，提升至2019年的8.54%，产业集中度提升。

    “虽然当前非洲猪瘟疫情相较前期高峰时已经减弱，但是各地还有零星疫情的情况，未来一段时间内疫情或是常态化存在的，这对于生产者影响很大，一旦发病就是巨大打击。”谈及本轮超强周期对行业格局的改变，一不具名生猪养殖上市公司负责人吕航（化名）称。

    他认为，本轮周期下行业格局改变超出以往。当前养猪对生物安全要求很高，养殖防疫的投入门槛散户很难逾越，因此很多中小养殖企业由于疫情和周期波动已经正常退出，这对于行业集中度提升无疑是巨大推助作用。

    此前，新希望董事长刘畅也公开表示，在非洲猪瘟肆虐的情况下，整个生猪养殖行业的趋势是中小散户退出或者选择与大公司合作，全行业的生猪养殖产能将越来越集中于一些资源丰富的大公司。

    除行业优势资源向头部靠拢外，本轮疫情下龙头格局也在悄然生变。

    就在5月7日，牧原股份发布2020年4月生猪销售简报显示，当月公司实现销售收入39.9亿元，首度超越了龙头温氏股份当月37.78亿元的收入水平。

    2019年以来，包括牧原、温氏、正邦、新希望等国内生猪养殖龙头“竞赛式”的产能扩张比拼，加之阿里、万科等细分龙头跨界养猪消息频出，让市场对未来行业格局变化充满遐想。

    行业拐点到来？

    行业龙头加速扩张的背景下，国内生猪供给端的缺口是否有望快速补齐？今年2月中下旬以来的生猪价格下行，是否说明周期下行拐点已现？

    “近期价格下行主要是需求端不振导致，但判断周期拐点更多还是供给端决定的，取决于能繁母猪的存栏量。”温氏股份相关负责人在接受证券时报·e公司记者采访时指出，虽然前期已有很多大企业扩张产能，产量都在逐步升高，但整体市场供应缺口依然存在，预计供给增量到明年才会较大凸显，今年内预计不会有大幅价格改变。

    吕航也认为，目前说拐点还为时过早，从市场供需结果看并不能得出这个结论。

    “价格出现明显下滑或在明年下半年，甚至后年，而且是逐步下行的过程。”国内南方地区某生猪养殖上市公司负责人王洋（化名）认为，从投建猪舍到形成产能需要一年半左右的时间，前期龙头企业布局的产能需要逐步释放，目前市场供应还远未到支撑周期下行的程度。

    唐人神相关负责人也表示，判断猪价走势的落脚点还是要看供需。需求方面，随着新冠肺炎疫情逐步缓解，包括国家各类经济刺激政策拉动，后期市场需求会逐步回暖。供给方面，生猪养殖要一年左右才能出栏，到明后年这些产能才会形成，短期很难把产能缺口补上来。

    “目前无论大型企业还是中小养殖户的补栏积极性都很高，产能有扩张。但是这一波周期里已经有过半的中小养殖户遭到淘汰，这部分产能是不会恢复的。”搜猪网首席分析师冯永辉认为，近期猪价的下行走势并不代表大周期拐点已至。当前供给量依然存在缺口，预计要到今年9月份以后供给紧张情况才会有缓和。

    不过卓创资讯分析师张莉莉认为，2月中旬开始国内生猪价格就一直下行，从一定程度上看，这轮猪价下跌或已有周期拐点的迹象。

    “猪价跌至10元/斤以内才能说明供给端恢复，生猪市场供需平衡的价格是在7-9元/斤。目前猪价回落速度缓和，说明市场供给的缺口依然是存在的。”她表示，市场产能下半年将开始释放。