“第五大运营商”运营股东拟募资200亿 中植系入局

    7月8日，获得工信部颁发的互联网国内数据传送业务牌照后，中信网络有限公司成为国内从事基础电信业务的第五大运营商。

    去年2月以78亿元价格竞拍获取中信网络49%股权以及独家运营权的北京应通，成为第五大运营商的运营方。当年北京应通天价竞拍被竞争对手直呼不可思议，不过在北京应通的运营者眼中这可能是一笔划算的生意，一笔78亿的竞拍后，北京应通对外融资喊出了800亿的估值。

    近日，证券时报记者从PE人士处获得的一份募资材料显示，北京应通在今年1月初起对外释放融资方案，计划募资150亿元至200亿元，领投方暂定估值600亿元至800亿元，中信网络运营权和有关牌照是其中核心资产。从北京应通股东名单中可见，其融资方案中预告的解直锟掌舵的“中植系”基金平台已经入局。

    不过，在2月份中植系平台投资之后，工商资料显示，北京应通尚未有新的股东进入，且北京应通对未来3年业绩预期较2018年数据有数十倍的增长，是否能兑现还存在较大疑问。

    获基础运营商牌照

    近期，证券时报记者从中信网络核实，该公司在7月8日获得工信部颁发的互联网国内数据传送业务的牌照，该业务资质是指经营者通过组建互联网骨干网和城域网，并可利用有相应经营权运营者的互联网国际出入口提供的互联网数据传送业务。

    互联网国内数据传送业务属于第一类基础电信业务，分析师人士认为，获得此运营牌照意味着中信网络是继中国移动（00941）、中国联通（00762）、中国电信（00728）、中国广电之后，成为内地第五家获得基础电信业务牌照的公司。也代表着，中信网络在互联网数据传输业务领域将会与四大运营商之间展开竞争。

    据中信网络官网介绍，公司成立于2000年3月，是除三大基础运营商之外唯一拥有固定网络专线电路业务合法经营资质的基础电信业务运营商，拥有覆盖全国的光纤骨干网“奔腾网”，并投资控股、参股了多项其他网络资源，可以利用亚洲卫星有限公司的资源开展卫星转发器出租出售业务。

    中信网络原是中信集团全资公司，2017年9月27日，中信集团对其持有中信网络49%股权挂牌转让。2018年2月12日，北京应通击败竞拍对手鹏博士以78.18亿元竞拍成功，获得中信网络49%股权、运营管理权，同时签订战略协议成为中信网络的独家网络运营伙伴。

    彼时，中信网络拥有A23-2第二类基础电信业务中的国内甚小口径终端地球站通信业务和A26第二类基础电信业务中的国内通信设施服务业务。而A26牌照资质是北京应通非常看重的。

    根据《电信业务分类目录》，跨区域光纤建设属国内通信设施服务业务（A26），只有中国移动、中国联通、中国电信、中国广电和中信网络具有该业务的经营资质。这意味着，在国内开展城际、省际互联网传输业务都需要从五大基础运营商处付费租赁。

    在北京应通竞拍拿下中信网络相应权益的第二日，工信部发布了《关于集中力量核查违规线索查处违法企业的函》（业界称为“282号文”），“282号文”通报了部分企业自建传输设施、非法经营和层层转租带宽等违规经营电信业务，并组织成立专项攻坚小组，落实违规经营电信业务线索核查、违法企业处置等工作。

    文件提到了百度、腾讯、阿里、奇虎、鹏博士等公司均疑似开展违规业务，业内人士分析认为，文件对中信网络等具备网络传输牌照的运营商开展业务提供了政策支撑。

    “当时工信部专项小组巡视清理了一批无牌照资质自建跨区域传输设施的企业，行业认为这项清理活动对中信网络来说比较重要，因为在基础电信服务商中，其他运营商还有其他主营业务，中信网络主要业务就是网络传输。”有资深的IDC行业从业人员对证券时报记者表示。

    中植系入股

    因为涉及骨干网络资源和基础运营商牌照的股权交易，中信网络股权拍卖吸引了极大关注。

    工商资料显示，2018年2月，北京应通参与竞拍时法定代表人为贾明玉，当时无从知晓这家公司是何背景。此后，2018年11月，北京应通进行了工商变更，原有的执行董事贾明玉、监事王春梅全部退出，张曦出任董事长，同时增加了张昱、张畅、张辉、江绍明、袁佳宁、徐诚婕为董事，王伟任监事。法定代表人由贾明玉变更为张畅。

    北京应通董事长为张曦，他本人也是A股公司易联众（06899）董事长和（00001）法定代表人，在易联众2018年年报中可以印证。在张曦任职的北京京发置业有限公司、北京喜盟资产管理有限公司等公司董监高的名单中，出现了张昱、张畅、张辉、袁佳宁的名字。不过，易联众与北京应通之间似乎并不存在关联。

    在股东方面，2018年11月，新增了天津畅世承通科技有限公司（张畅持股99%）、天津应通科技有限公司（张畅持股99%）、天津畅世企业管理合作企业（张畅持股99%）、上海杰通网络科技有限公司（王智捷持股100%）。

    2019年2月11日再次发生变更，新增法人股东湖州浩汇投资管理合作企业（有限合伙），背后股东为中植系平台中海晟融，中植系通过湖州浩汇持股北京应通2.86%股权。

    事实上，北京应通当前股权全部处于股权出质状态。2018年11月份进入的四个股东股权出质的质权人为台州兴通投资合伙企业（有限合伙）（下简称台州兴通），资料显示，台州兴通执行事务合伙人为宁波梅山保税港区远晟投资管理有限公司，另外两家企业法人为兴业国信资产管理有限公司和北京京发置业有限公司。

    有业内人士分析，台州兴通很可能是一家配资型基金，兴业国信资产管理有限公司实则兴业信托全资公司，兴业国信资产管理有限公司应是帮助北京京发置业有限公司做基金管理人以及基金配资。而北京京发置业背后大股东则为张曦。

    这意味着北京应通78亿竞拍中信网络49%的股权，背后主要资金来自金融机构融资，这可能将背负资金成本。对此，证券时报记者暂未从其他渠道获得相关印证。

    湖州浩汇股权也处于出质状态，质权人为大华长泰（北京）投资管理有限公司，背后股东为天津鑫熠和康达融汇，天津鑫熠与康达融汇背后股东都是赞皇华禹，而赞皇华禹与天津鑫熠、康达融汇存在循环持股，无法认定实控人。

    业绩预增数十倍

    中信网络获得一类电信牌照，而北京应通依据协议将拥有第五大运营商的运营权，北京应通很快展开融资运作。

    证券时报记者从一家投资机构处获得北京应通在今年1月份对外募资的推介资料。其融资计划书显示，北京应通拟融资总额度为150亿~200亿元，分为Pre-A和A轮；其中Pre-A轮额度不超过50亿元；估值会基于A轮有10%~15%的折扣；目前已与中海晟融签署20亿股权认购协议，投前估值680亿元，已开始交割；A轮额度为100亿~150亿元，领投方来自BATJ其中1~2家。目前领投方暂定600亿~800亿元投前估值，同时约定业绩对赌。

    工商资料显示，中海晟融北京资本管理有限公司为中植系掌舵人解直锟旗下全资公司，这与今年2月份入股中海晟融旗下湖州浩汇入股北京应通相吻合。

    假设按照融资推介资料所述，中海晟融向北京应通投资20亿元，按照2.86%的持股比例推算，北京应通Pre-A轮融资估值达到700亿元。如果考虑到上述Pre-A融资较A轮融资有10%至15%的折扣，其为A投融资设定估值在800亿元左右。

    推介资料显示，北京应通称其2018年度收入约4亿元，净利润约1.5亿元；预计2019年~2021年收入为32亿元、80亿元、100亿元，利润为20亿元、54亿元、68亿元，对比2018年业绩，这一业绩预期有数十倍的增长。

    北京应通称业绩上的大幅提升来自于应通的网络跟A26牌照的匹配（稀缺的合规网络资源）、承接违规企业的核心增量流量（5G、物联网带来的流量爆发）以及大力发展云网融合业务（SD-WAN、CDN、IX/CX、边缘计算等）。

    北京应通称此次融资用途主要为偿还部分支付中信网络的负债；收购数据中心和海缆项目；以及未来5年资本性支出；并设立百亿规模产业基金，整合工信部要求整改违规企业中的优质资产，以及战略投资布局市场上的优质IaaS、PaaS、SaaS公司，为云网融合大战略布局。

    推介材料中，北京应通认为“282号文”是公司发展的历史机遇，并称工信部点名“违规自持光纤”的BAT在内47家大型互联网企业需要将其自持光纤移交给持牌运营商，2019年1月，工信部又新纳入29家电信不良经营企业。

    但是结合北京应通业务开展情况，业绩预期可能过于乐观。

    事实上，目前尚未看到有BAT等企业与中信网络签署传输协议的公开信息，当前可见的合作只有去年11月份与紫光云签署了战略合作协议，以及去年12月与临沂市政府物联网新城项目的签约。在网络传输领域，中信网络也面临三大运营商以及中国广电的强大竞争。

    前述IDC行业从业人员称：“对网络资产处置上，如果要求互联网公司的网络资产交给有牌照公司，出资产要确认损失，接资产要承担折旧，事实上双方对资产处理和接纳资产意愿不强。”

    7月15日，证券时报记者向中信网络相关负责人咨询有关与BAT等企业的签约情况，负责人称：“此属于商业秘密，目前暂不接受采访。”

    在融资进展方面，在今年2月11日获得中植系旗下平台投资之后，北京应通工商资料显示尚无新的投资方进入。

    亦有投资人士对证券时报记者分析，相比当前业务发展情况，北京应通融资对未来业绩表现预期过高，且明确部分融资资金将用来偿还此前竞拍所欠债务，这笔债务缺口是多少还是需要关注的。