市场好转叠加纸张提价 晨鸣纸业二季度净利环比增11倍

    7月3日晚间，晨鸣纸业（000488）披露了2019年半年度业绩预告，公司预计2019年上半年净利润为5亿元-5.5亿元，同比下降69%-72%。不过，公司今年第二季度单季净利润预计为4.6亿元-5.1亿元，比一季度环比增长1104%-1234%。

    二季度市场明显好转

    对于这一业绩表现，公司指出，报告期内受宏观经济形势的影响，造纸行业整体景气度不高，纸张价格较去年同期大幅降低，尤其是一季度业绩不理想，导致本报告期经营利润较去年同期下降。

    不过，对于第二季度业绩环比出现大幅反弹，公司解释称，进入二季度以来，市场明显好转，主要纸种均落实提价，纸张提价产生效益明显；公司投资建设的寿光美伦51万吨文化纸项目、寿光本部文化纸改造项目、寿光美伦100万吨化学浆项目、黄冈晨鸣化学浆项目等，在二季度陆续投产并正常运转，逐步开始发挥效益，公司二季度盈利情况大幅好转。

    回溯晨鸣纸业2019年一季报，公司当期实现净利润3822.31万元，同比下降95.12%。公司当时表示，一季度业绩大幅下降主要系宏观经济形势的影响，公司机制纸价格较去年同期下降；黄冈晨鸣化学木浆项目还在试产阶段，尚未发挥经济效益；但公司预期，随着黄冈晨鸣、寿光美伦化学木浆项目的陆续投产及寿光本埠两大文化纸项目陆续达产并发挥经济效益，能够有效提升公司整体盈利能力。

    公开信息显示，晨鸣纸业早在2013年第一次临时股东大会上就审议通过了黄冈晨鸣建设年产30万吨化学木浆项目。但为了适应长江经济带生态环境建设要求，该项目经多次论证和方案调整，最终在2018年11月13日才得以投产。而寿光美伦化学木浆项目在今年5月取得潍坊市生态环境局出具的批复，项目已顺利投产。

    按照公司的表述，目前公司四大浆纸项目已全部完成投产，公司已无大的项目支出；融资租赁公司持续压缩业务规模，财务费用将得到有效控制。晨鸣纸业预计，下半年随着四大浆纸项目达产并完全发挥效益，公司将实现制浆与造纸产能的平衡，浆纸一体化优势明显，毛利率水平将明显提升，能够有效增强公司整体盈利能力和抗风险能力。

    造纸行业现盈利拐点？

    行业信息显示，5月底，各大龙头纸企陆续发布6月涨价函，涨幅约为200元/吨，集中在铜版纸、胶版纸、白卡纸等纸种。业内人士认为，我国造纸行业目前木浆、废纸等原材料十分紧缺，随着国家对进口废纸的限制，优质原材料的获取难度在逐渐加大，造纸行业盈利拐点已现。

    与此同时，自今年2月底以来，上海期货交易所纸浆期货主力合约价格一路下滑，从5680元/吨一线跌至目前的4580元/吨附近，跌幅约20%。分析人士认为，短期宏观情绪改善对纸浆市场影响有限，纸浆价格中期仍受高库存因素制约难以明显上行，但这一条件利好下游部分造纸股。

    对于晨鸣纸业而言，除了产品及原材料价格之外，融资成本也是影响业绩表现的一大因素，公司在这一方面也进行了多番动作。

    2018年9月，晨鸣纸业与招商银行青岛分行、招商证券分别签署了《战略合作协议》。招商银行青岛分行向公司提供意向性总金额不超过100亿元等值人民币的综合融资安排。另外，公司与招商证券将在资产证券化项目开发、产品设计及销售等方面开展深入合作，意向规模不高于100亿元。

    2018年10月，晨鸣纸业与工银投资签订30亿元市场化债转股合作框架协议。双方将通过工商银行以现金增资入股企业或收购第三方对企业的债权转为对企业股权等方式，开展债转股业务合作，并依托工商银行的综合金融服务优势，进一步推动双方在各业务领域的多方面合作。

    2019年1月，晨鸣纸业与长城国瑞证券签订战略合作协议，公司为聚焦造纸主业，逐步剥离非核心业务，拟引入长城国瑞证券为战略合作方，深度开展与其在剥离融资租赁业务、资产证券化、综合投融资等业务方面的合作。