一季度船舶行业新接订单同比增180% 中国船舶有望持续盈利

    2018年以来，首次出现三大船型运力需求增速大于运力供给增速，船舶运力过剩情况初步缓解。2018年1-3月，全国造船完工量853万载重吨，同比下降45.9%；新承接船舶订单量1553万载重吨，同比增长180%。船舶新增订单远大于船舶完工订单，行业底部反转趋势明显。中国船舶通过改善公司基本面，厚积薄发，一季度成功实现扭亏为盈，并有望实现持续盈利。

    由于造船业自2008年金融危机以来逐步进入深度调整期，海工市场低迷、船舶价格处于低位，受此影响，作为国内民船龙头单位，中国船舶2016-2017年连续两年亏损严重，致使公司股价、业绩均处于过去10年历史底部位置。中国船舶通过引入战略投资者改善现金流，剥离不良资产，充分利用自身行业龙头优势，借助行业整体回暖，有望跨入高增长。

    引入8家重量级投资者 注资54亿现金

    据了解，中国船舶引进了8家投资者助力央企改革。

    第一步，引进华融瑞通股权投资管理有限公司、新华人寿保险股份有限公司、中国国有企业结构调整基金股份有限公司、中国太平洋财产保险股份有限公司、中国人寿保险股份有限公司、中国人民财产保险股份有限公司、工银金融资产投资有限公司、北京东富天恒投资中心8名投资者，以“债权直接转为股权”和“现金增资”两种方式对中国船舶所属的外高桥造船和中船澄西分别增资人民币47.75亿元和6.25亿元实施市场化债转股。2018年2月份，外高桥造船和中船澄西收到投资者的全部增资款并完成工商变更登记。

    第二步，中国船舶再分别向华融瑞通、新华保险、结构调整基金、太保财险、中国人寿、人保财险、工银投资、东富天恒发行股份购买上述8名交易对方合计持有的外高桥造船36.27%股权和中船澄西12.09%股权。

    通过市场化债转股和现金增资，中国船舶将增加现金39亿元，减少15亿元债权，优化公司现金流，降低财务杠杆，提高持续盈利能力，这也是公司预计下一报告期期末将实现盈利的重要依据之一。

    值得一提的是，参与公司增资的是八家重量级投资者，这是市场对行业和公司未来前景认可，也是对公司未来继续深化国企改革的认可。

    剥离不良资产 行业龙头优势大有可为

    2018年2月份，据中国船舶公告，由于江南长兴重工的持续亏损以及对该公司2018年利润总额预测情况，对外高桥造船及本公司财务状况造成了较大的负面影响，公司拟通过本次36%股权的出售，将有效剥离亏损出血点，进一步改善公司未来经营业绩。

    此次股权转让完成后，将进一步改善减轻中国船舶经营压力，加快推进外高桥造船降杠杆、去库存等一系列扭亏措施，符合公司战略发展需要和全体股东的根本利益。

    在世界十大造船企业集团中，中国船舶工业集团公司和中国船舶重工集团公司名列第一和第四名，中国船舶工业集团公司在国内民船领域优势明显，即便放眼世界，也能占据一席之地，具有较强的长远发展后劲。中国船舶作为中国船舶工业集团公司旗下的上市公司，相比其他民企和地方性船舶企业，其在去产能、行业升级、军转民均有明显优势，未来船舶行业的竞争优势仍将加速向龙头集中。

    中国船舶的国资背景，在获得本土传统订单方面更有优势，且由于技术实力更强，未来船舶升级优势更加明显。目前所有来自中国船东的散货船手持订单中，以载重吨计约有72%由国资背景船厂建造，前五大民营造船集团仅持有22%。高附加值船型订单中，国资背景船企优势明显。

    造船业整体回暖 一季度船舶新接订单大增180%

    受国际经济形势持续回暖、全球范围内船舶产业供给侧产能削减与整合影响，船舶产业供需基本面有所改善。从2017年开始，新船订单出现放量增长趋势，这部分订单将排期至2019-2021年，为未来三年船舶企业业绩增长奠定基础。

    第四次造舰浪潮将至，民船市场回温，利好船舶产业。民船方面，在经历了2015-2016年极寒市场后，随着船舶拆解量的增加，船东具有订造需求，并选择在当前市场低价时抄底造船，2018年一季度我国船舶新接订单量同比大增180%。

    在全球经济总体平稳的大背景下，船舶运力需求未来几年预计将保持平稳增长。2019年起，随着压载水、节能环保等多个强制性国际公约的严格实施，拆船率预计将从目前1.5%左右提升至5%-6%，有望给行业带来新的置换需求。

    业内认为，近年来中国船舶行业在去产能阶段逆势崛起，全球造船份额和高端船型技术均不断提升。同时在国内过剩行业供给侧改革的背景下，国内船舶企业有望加速优胜劣汰的行业整合进度，国内央企在高端船舶制造业领域优势明显，在接本土传统订单方面更有优势。而中国船舶采取多项措施处置相关海工和船舶产品回收资金，防范风险，优化结构。转让长兴重工和中船圣汇，止住亏损点，并引入外部投资者增资54亿元人民币，降低了资产负债率，改善了子公司财务状况。公司海工产品17年已转让处理，同时计提减值也较为充分。在民船复苏，海工产品利润率回升的背景下，中国船舶未来几年有着较大的业绩弹性，目前公司股价处于价值洼地，值得理性投资者关注。