公募“降佣”新规实施满月在即 机构凝心聚力谋发展

    编者按：2024年7月1日起，证监会发布的《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》已正式步入实施阶段，至今将满一个月。期间，为落实相关工作，基金、券商等机构全面推动行业规范运行，积极探索转型，致力锻造自身核心竞争力。对此，本报推出特别报道洞察行业变化趋势，以飨读者。

公募行业综合费率稳步降低 机构多维发力“强内核”

    本报记者 王宁

    近一个月来，基金公司认真落实《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》（以下简称《规定》）相关要求，继续降低投资者的基金投资成本，维持交易稳定性，与各参与方共同推动行业的规范运行，进一步形成良好的行业生态。

    《证券日报》记者在走访中了解到，公募“降佣”新规直击行业发展痛点，对公募基金加强自身投研能力建设提出更高要求。接下来，公募基金将多维度发力，构建与行业高质量发展相匹配的实力，更好保障投资者权益。

    继续推动行业规范运行

    去年7月份以来，公募基金行业费率改革工作按照“管理费用—交易费用—销售费用”的实施路径，分三个阶段稳步推进。《规定》正式实施，标志着公募基金行业费率改革第二阶段举措全部落地。

    在改革第一阶段主动权益类产品的管理费和托管费有序降低后，改革第二阶段合理调降公募基金证券交易佣金费率，继续推动公募基金行业规范运行。记者了解到，公募基金已在今年7月1日前与合作券商重新签订股票交易佣金费率协议，或通过补充协议的方式落实新的佣金费率标准并规范佣金用途。

    在《规定》正式实施的近一个月里，基金公司实现了交易佣金较大比例的降低。北方某大型公募基金相关人士在接受《证券日报》记者采访时表示，若以2023年公募基金年报测算，后续公募基金年度股票交易佣金总额降幅将达38%，两年内或可为投资者节约成本逾百亿元。

    对于市场关注的交易稳定性问题，上海某公募基金人士告诉《证券日报》记者：“《规定》引导行业机构切实端正经营理念，把维护投资者利益放在首要位置，专注提升客户服务能力。”

    随着《规定》各项相关工作举措继续显效，业内人士普遍认为，公募“降佣”的深远影响，还将在未来的市场表现中得到进一步体现，惠及更多投资者。

    强化基金公司自身能力建设

    《规定》正式实施后，新增的配套信息披露内容和机制要求，促使基金交易佣金费率及分配情况的透明度得到提升，增强投资者对公募基金行业的信任，同时也对基金公司遵规履职有了更高要求。记者在采访中了解到，基金公司采取了诸多措施提高管理质量和服务水平，强化自身投研能力。

    中信建投基金在接受《证券日报》记者采访时表示，在投资端，公司打造了专业化、体系化的研究团队，投研一体、深度协同，并依托于强大团队支持，构建了完善的投资流程体系；在服务端，搭建全流程陪伴服务体系，普及金融市场及金融产品相关知识；在产品端，从投资者体验出发，结合投研自身优势，持续丰富低波策略产品线。

    泰信基金表示，公司坚持长期业绩考核，引导投研队伍注重投资研究的深度和广度，更加理性进行投资决策，力争为投资者提供更长期稳健的产品和服务。

    公募基金的业务本源是“受人之托、代人理财”。树立正确经营理念、处理好功能性和盈利性关系，夯实合规风控基础、塑造积极健康的行业文化，是公募基金高质量发展的应有之义，也是行稳致远的根本保障。

    前述上海某公募基金人士表示，公募基金行业要持续加强投研文化与体系建设，重视对行业、上市公司质量与投资者回报能力、风险识别能力的深度研究与持续追踪；基于客户精细化投资需要，提供综合解决方案和以客户利益为驱动的服务模式；此外，坚持投研队伍建设，持续进行数字化转型等，全面加强基金公司投研能力提升。

    费率改革将持续深化

    新“国九条”强调，稳步降低公募基金行业综合费率。在“降佣”工作取得重大进展的同时，公募基金行业费率改革的第三阶段规范基金销售环节收费及其他配套改革措施也在推进中。上述北方某大型公募基金相关人士预计，相关改革措施或在2024年底前推出。

    按照既定工作部署，基金公司积极有序开展行动。对于即将到来的规范基金销售环节收费及推动其他配套改革的措施，格林基金在接受《证券日报》记者采访时表示，格林基金也正在做准备，方便后期相关工作的顺利推进。

    未来，公募基金费率改革将持续深化，在行业高质量发展过程中，能够从激烈竞争中脱颖而出的，将是真正从投资者需求出发做好产品和服务的机构。

    对此，上海证券基金评价研究中心基金分析师汪璐建议，接下来公募基金应从三个方面着力：一是积极拥抱销售新形势，增加投资者教育；二是寻找自身的差异化之路，如着重发展指数基金、主题基金、浮动费率基金等，在特定的投资领域或市场细分中建立专业形象，从而吸引对此类投资有特定需求的投资者；三是提前布局发展养老FOF（基金中的基金），增加长期且稳定的资金来源。

券商研究所深化协同战略 打造投研硬实力

    本报记者 周尚伃

    见习记者 于宏

    《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》（以下简称《规定》）的实施，重塑了券商与公募基金公司之间的合作模式及行业研究的竞争格局，卖方研究正逐步回归本源、锻造自身的核心竞争力。

    《证券日报》记者在采访中了解到，《规定》实施近一个月来，各大券商不仅致力于提升研究服务的专业化水平，更积极探索研究业务的新范式、新路径。通过深化行业研究、拓宽服务领域、以研究促协同等措施，构建更加高效、精准、多元化的研究服务体系，更好地满足机构投资者的多元化需求。

    聚焦投研“硬实力”

    与综合服务

    按照《规定》要求，自7月1日起，公募基金证券交易佣金费率正式调降。

    具体来看，被动股票型基金产品交易佣金费率不得超过万分之2.62，其他类型产品交易佣金费率不得超过万分之5.24。据中金公司测算，《规定》实施后，交易佣金费率将下降约40%，对应年化让利投资者逾60亿元。

    整体而言，改革惠及多方主体。华西证券非银金融分析师罗惠洲表示：“对投资者而言，交易佣金制度改革有利于降低投资成本、维护投资者权益；对基金公司而言，将引导行业不断提升增强投资者获得感的能力水平，推动行业高质量发展；对券商而言，或将倒逼券商通过全方位综合服务为客户提供更多价值，构筑真正意义上的护城河并实现自身份额的增长。”

    记者在与多家券商研究所人士的沟通中了解到，上述《规定》实施以来，各大券商研究所迅速响应、积极行动，紧锣密鼓地调整交易佣金费率结构，以符合新规要求，并与合作的公募基金公司紧密沟通，签订新版合同及必要的补充协议，确保《规定》内容得以有效执行。

    同时，面对行业竞争的日益加剧，券商研究所纷纷采取积极主动的市场策略。“今年以来，我们研究所将拓展客源作为工作重心之一，不断拓宽服务范围，强化与潜在客户的联系，力求在激烈的市场竞争中占据有利位置。”一位券商研究所机构销售负责人向记者坦言，这正是券商研究所在新规背景下，寻求差异化发展、增强市场竞争力的一种体现。

    一直以来，公募基金的分仓佣金是绝大多数券商研究所的核心收入来源之一。因此，随着改革的持续推进，券商研究所不得不重新审视并调整其业务模式与策略，以适应新的市场环境。

    平安证券非银金融首席分析师王维逸表示：“长期来看，降佣将引导行业回归研究本源，倒逼券商从过去的通道类业务向财富管理和机构综合服务加速转型。聚焦专业研究能力的研究所、与其他业务条线有协同的综合大型券商受降佣冲击将相对较小，基金费率改革的推进也将加速行业供给侧格局优化，助力财富管理、券结基金等业务发展。”

    另有券商研究所分析人士向记者表示：“研究所始终将投研实力视为决定胜负的关键砝码，多元化尝试的根基均扎根于强大的投研能力之上。因此，持续提升投研实力，不仅是应对市场变革的基石，更是券商研究所在未来竞争中立于不败之地的核心驱动力。”

    “研究赋能、协同发展”

    成共识

    在公募基金佣金费率改革的背景下，券商研究所正经历着变革与挑战，但同时也面临着新的发展机遇。行业格局在重构中逐渐清晰，各家券商纷纷加快改革步伐，积极探索研究业务的转型与升级之路。

    “研究赋能、协同发展”成为各家券商的共同选择，申万宏源、东吴证券、财通证券等都明确表示，要重点发挥研究业务的协同支撑作用。

    例如，申万宏源持续加强研究战略布局，推动服务国家战略提质增效，为公司服务国家战略、服务经济社会高质量发展提供有力的智力支撑，全面赋能研究所“投资研究+产业研究+政策研究”三位一体的研究体系，提升品牌价值，有效助力研究高质量发展和协同支持公司各业务条线。

    分析师人才是研究所的“血液”，浙商证券、德邦证券等券商则在人才队伍建设方面重点发力。浙商证券将2024年定为全面改革之年，对部门组织架构进行深刻调整，加强协同效应，切实推动研究与财富条线深度协同发展；自去年年底以来，已有至少15位首席分析师“加盟”浙商证券。

    在加速改革的同时，各家券商研究所并未停止“招兵买马”的步伐，而是更加注重优质人才的支撑。一方面，券商研究所对业内“明星”分析师的争夺更为激烈。近期，原国金证券首席经济学家赵伟加入申万宏源，担任申万宏源证券首席经济学家；原国泰君安研究所所长助理、量化配置首席分析师廖静池加入浙商证券研究所，担任副所长、策略首席。另一方面，行业分析师的人数也在持续增长。中证协数据显示，截至7月30日，行业的分析师从业人数为5142人，与年初相比增加了506人，与去年同期相比增加了923人。

    中国人民大学财政金融学院金融学教授郑志刚在接受《证券日报》记者采访时表示：“新规落地实施背景下，券商研究所的改革正进入深水区，市场对于真正优质、有价值的研究仍有需求，未来，研究‘硬实力’突出的券商才能在竞争中突出重围。一方面，券商应提升专业投研水平，在新质生产力等特定领域打造出投研特色和优势；另一方面，应加大客户拓展力度，除公募基金公司外，进一步争取保险、私募等多元化机构资源。”