公募机构助力构建“长钱长投”生态

    本报记者 昌校宇

    当前，距离国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称“新‘国九条’”）已满百天。

    作为资本市场的新施政纲要，新“国九条”为公募基金行业高质量发展制定了行动指南。在安排部署“大力推动中长期资金入市”时，特别提到公募基金，强调大力发展权益类公募基金这个“基本盘”，并就具体操作方式给出明确指示。

    100天来，公募机构积极响应文件要求和市场需求，通过大力发展权益类基金、补齐ETF（交易型开放式指数基金）图谱、提高投研和综合服务能力、稳定投资者回报、降低基金费率水平等方式引长钱、聚活水，助力资本市场构建“长钱长投”生态。

    加强综合服务能力

    提升引领力正当时

    新“国九条”明确，“大力推动中长期资金入市，持续壮大长期投资力量”。其中要求，建立培育长期投资的市场生态，完善适配长期投资的基础制度，构建支持“长钱长投”的政策体系。大力发展权益类公募基金，大幅提升权益类基金占比。

    泰信基金总经理张秉麟对《证券日报》记者表示：“中长期资金来源稳定、行为规范、运作专业，是增强资本市场内在稳定性的重要基础之一。”

    与中长期资金同向同行一直是公募基金在行之事。鹏扬基金副总经理李净告诉《证券日报》记者：“新‘国九条’既肯定了公募基金吸引长期增量资金的作用，也对行业加强服务中长期资金的能力提出更高要求。”

    当前中长期资金入市情况如何？公募基金又承担着何种角色？据证监会披露，去年年底，各类专业机构投资者共持有A股流通市值16万亿元，5年增长1倍多，持股占比从17%提高到23%。其中，公募基金持有A股流通市值5.1万亿元，持股占比从4%提高到7.3%，已成为A股市场最大的专业机构投资者。

    不过，中长期资金虽整体保持净流入，实现与资本市场的良性互动，但当前资金总量仍显不足，“长钱长投”的生态没有完全形成。其中，公募基金作为资管行业权益投资的代表，截至今年5月末，管理规模已超31万亿元，而权益类基金（股票型、混合型基金）的规模仅6.8万亿元，权益类产品占比不高，市场引领力不足。

    因此，如何进一步做好中长期资金的投资管理与培育转化，助力“长钱长投”生态建设，成为摆在各家公募机构面前的一道必答题。

    完善权益产品线

    强化逆周期思维

    新“国九条”强调，建立ETF快速审批通道，推动指数化投资发展。全面加强基金公司投研能力建设，丰富公募基金可投资产类别和投资组合，从规模导向向投资者回报导向转变。

    为做好长线资金管理者、给资本市场培育更多中长期投资者，各家公募机构迅速行动，从布局权益类基金、强化逆周期思维、提高投研能力等方面精准发力。

    其中，不少公募机构聚焦完善权益产品线铺设，以适配更多中长期资金的投资需求；另有部分公募机构多策略布局指数基金，还把指数化投资定为公司的重要战略。

    例如，泰康基金正积极布局权益产品线、补齐ETF产品图谱，力争为中长期资金的入市提供丰富的投资品类支撑。博时基金正在打造“三个全”（全资产、全球市场、全策略主题）的指数产品，以满足“长钱”“稳钱”多元资产配置需求。鹏扬基金则制定了符合保险资金等“长钱”需求的投资策略，并把搭建类型多样、主题丰富的ETF产品矩阵定为公司战略布局。

    公募机构开足马力布局权益类基金，数据层面已有明证。东方财富Choice数据显示，新“国九条”发布以来，截至7月21日，新发行的权益类基金达227只，较去年同期同类产品的发行量增长15.23%。此外，从占比情况看，权益类基金发行数量占年内总发行基金数量的比例达33.78%，较去年同期同类产品发行比重的30.17%有所上升。

    上海证券基金评价研究中心基金分析师汪璐建议：“公募机构还可加速布局养老FOF（基金中的基金）相关产品等，增加长期且稳定的资金来源。”

    以前，权益类基金的发行具有较强的顺周期性，常在热点行业估值和情绪高点时“上新”产品，但高位入场的投资者往往很难获得较好收益和投资体验，导致“愿意来”的中长期资金“留不住”。

    采用“低谷敢布局，高峰有节制”的逆周期布局策略成多家公募机构共识，尤其是在当前市场低位下积极布局未来，可引导投资者遵循价值投资的理念借“基”入市，在长期持有中分享经济和市场的红利。

    据格林基金产品与创新部总监周铁晨介绍：“在A股盘整期，公司分别于4月份和5月份成立了一只混合型基金，未来还计划发行一些相关股票指数产品。”汇百川基金则是今年新获批展业的公募机构，基于逆周期布局可以优化基金长期表现的考虑，在近期启动了旗下第一只混合型基金的发行工作。据该公司介绍，后续还将持续加大逆周期布局力度。

    在当好长线资金操盘手、促进投资行为长期化的同时，如何为投资者带来长期稳定的回报也是各家公募机构在思考的问题。大家在新“国九条”的条文中找到“最优解”：在以投资者回报为导向的基础上，不断夯实投研体系建设，持续丰富产品可投资产类别。

    提升投资者获得感，离不开稳固的投研基本盘。中欧基金介绍：“作为中长期资金的主要受托管理人，公募机构持续精进投研能力。在投研体系方面，正走向团队化、平台化、一体化；在研究覆盖方面，努力对宏观、策略、行业和公司实现全覆盖；在人才梯队方面，进一步提高投研人员占比，完善投研人员梯队培养计划，做好投研能力的积累与传承。”

    在金鹰基金权益研究部基金经理助理金达莱看来，要做市场稳定器而非情绪放大器，当前公募机构更注重综合评估投资行为的风险收益比，以提升投资收益的稳定性；也更重视长期趋势在投资组合中的敞口体现，以降低投资决策受到短期市场情绪和交易因素的影响程度。

    同时，为更好地满足投资者对于多样化投资工具的需求，公募机构也在积极探索。李净建议：“可扩大衍生品在公募基金的投资运用，以对冲市场风险，为中长期资金提供更符合其需求的投资策略和产品，这有助于通过形成更加平稳的持有体验，鼓励更多短期资金的行为长期化。”

    调降费率、签订协议

    落实降费降佣

    新“国九条”强调，稳步降低公募基金行业综合费率，研究规范基金经理薪酬制度。

    2024年7月8日是公募基金行业费率改革工作方案出台一周年，各项相关工作举措取得阶段性成效。证监会表示，下一步将按照既定工作部署，扎实有序推进后续公募基金降费工作，同步出台配套支持性政策措施，推动公募基金行业更好践行高质量发展。

    《证券日报》记者在采访中了解到，各家公募机构已基本完成适当降低旗下主动权益类基金费率的工作，多家头部机构旗下的部分ETF产品费率已相继调降。公募机构也在7月1日前与合作券商完成了公募降佣背景下新的费率协议的签订。

    比如，泰信基金就是“降费团”的一员，其旗下部分权益类基金的管理费率从1.2%降至0.6%。张秉麟介绍：“公募降费有效解决了‘迷你基’问题，显著降低投资者基金投资成本，增加其收益空间；而交易佣金较大比例的调降，也维护了基金持有人的长期利益。”

    对于即将到来的规范基金销售环节收费及其他配套改革措施，周铁晨表示：“格林基金已在做相关准备工作，方便后期业务顺利推进。”

    落实长周期业绩考核，实现基金经理与投资者长期利益一致性是多家公募机构的共识。其中，泰康基金正持续优化与产品风格定位相匹配的业绩考核体系，完善对基金经理的中长期收益考核。

    在积极响应监管要求的同时，部分公募机构也对“长钱长投”的政策环境持续优化抱有期待。

    李净建议：“接下来，可考虑从完善长期资金入市机制、提供更丰富的入市载体两方面入手，为资本市场引入持续的‘长钱活水’。其一，建议完善养老金入市机制，要求一定比例的资金通过公募基金直接投资权益市场，同时着力加大税收优惠力度。其二，建议适当调整中长期资金对权益类资产配置比例的限制。其三，建议建立一个更加完善的指数化投资生态体系，并完善配套政策。”