可转债市场回暖迹象渐显 募集资金加速适配企业长期发展

    本报记者 田鹏

    今年以来，可转债市场虽供给整体偏弱，但自9月底市场快速修复后，可转债市场也出现回暖迹象。据Wind数据统计（全文数据来源），一级市场方面，10月份可转债发行规模近百亿元，暂为年内最高月度发行纪录；二级市场方面，10月份可转债ETF份额增加逾4亿份、超53亿元资金净流入。

    东方金诚研发部分析师翟恬甜在接受《证券日报》记者采访时表示，一方面，9月24日以来，提振资本市场政策和一揽子增量政策大幅改善了市场情绪，权益市场快速修复带来大面积正股价格拉升，这成为推动市场回暖的关键力量；另一方面，一揽子增量政策释放强烈稳增长信号，明显改善了市场对于四季度宏观经济的预期，对低价可转债债底修复形成利好，同时低价正股大幅上涨也使可转债跟随正股交易类退市的风险得到缓解，低价可转债价格及估值明显修复。

    发行规模和项目进展

    均呈现向好态势

    10月份以来，可转债市场回暖迹象逐渐显现。从一级市场来看，不论是发行规模，还是项目进展情况，均呈现出积极向好的态势。

    具体来看，10月份，可转债市场共“上新”7只可转债产品，虽然数量上相较8月份（发行数量月度最大）有所下降，但月度发行规模却创下年内新高。数据显示，上述7只可转债合计发行规模达95.51亿元，占年内发行总规模的30.24%。其中，年内最大发行规模项目——和邦转债，发行规模为46亿元。

    与此同时，10月份，还有12家上市公司更新可转债发行预案进展情况（更新预案进展情况仅次于9月份），拟发行规模合计达280.89亿元。其中，领益智造发行预案已获同意注册，南京医药、银邦股份已获上市委通过，相关项目上市在即；另有6家公司预案已获交易所受理；剩余3家公司的预案尚处内部审议阶段。

    翟恬甜对《证券日报》记者表示，下半年以来，可转债监管审核有所提速，发审委预案受理数量逐月增加，可转债供给节奏加快，预计存量预案的不断推进将使可转债发行在短期内有所放量。后续随着宏观经济与行业景气度改善，叠加“科八条”与“并购六条”等政策不断显效，有望带来定向可转债发行的进一步放量。

    此外，从二级市场来看，可转债市场同样表现出明显的回暖态势。数据显示，10月份，可转债ETF份额增加4.54亿份至28.65亿份，资产净值增加53.32亿元至319.65亿元。

    中证鹏元资深研究员张琦对《证券日报》记者解释称，近期可转债行情主要受股票市场大涨带动。增量政策预期使得投资者对经济回暖和股票市场的信心增强，虽然国庆节后市场回调，但投资者对后市行情仍然看好，而且近期题材、中小票等股票较为活跃、涨势较好，带动了可转债市场成交回暖。

    募资使用严监管

    确保投向明确性

    事实上，可转债作为企业再融资工具的一种，兼具债券和股票特性，能为企业提供较为灵活的融资渠道，一直以来深受民营企业青睐。

    数据显示，今年以来截至目前（以发行公告日统计），共有36只可转债上市，其中，发行主体是民营企业的有34只，占比达94.44%，相较去年同期的86.99%，上升7.45个百分点。

    在翟恬甜看来，可转债由于附加了正股看涨期权，其票面利率设定明显低于信用债，其仅在最后一年设置了补偿利率，这有助于降低可转债发行人的财务成本；而且，可转债发行期限一般为六年，这能够较好匹配企业长期资金需求；同时，当可转债设置了下修、提前强赎等特殊条款，发行人在可转债临近到期或提前赎回时，可以通过推动投资人执行债转股来降低可转债赎回的实际偿付压力。

    除了可转债的特性有利于企业发展，其对募集资金用途的严格限制也让其在一定程度上成为民营企业规范自身资金使用、提升企业治理水平的有效工具。

    据悉，可转债募集资金使用有严格监管限制，即“募集资金用于补充流动资金和偿还债务的比例通常不得超过总额的30%，对于具有轻资产、高研发投入特点的企业，补充流动资金和偿还债务超过上述比例的，应当充分论证其合理性，且超过部分原则上应当用于主营业务相关的研发投入”。

    因此，不论是从已发行项目资金流向来看，还是从监管审核重点领域来看，可转债项目资金都在不断向符合企业长期发展战略的方向流动。例如，深交所官网10月29日消息显示，其对某公司拟向不特定对象发行可转债的项目发出了两轮问询，要求该公司详细说明募集资金流向项目的客户验证及定点情况的最新进展，同时明确验证周期与募投项目建成时间是否相互匹配，以及是否会对产能消化产生重大不利影响等问题。

    翟恬甜表示，可转债发行计划一般与发行人扩产或设备更新等长期投资计划密切相关。这在一定程度上确保了募集资金的合理使用和投向的明确性。

（编辑 屈珂薇）