OMO连续六日暂停 资金面有望延续平稳偏松

    临近月末，银行体系流动性总量依然处于较高水平，由此央行周五仍未开展公开市场操作（OMO），为OMO连续第六日暂停，不过受益于周初央行开展的5020亿元MLF操作，在对冲3700亿元逆回购到期后，本周公开市场操作仍实现净投放1320亿元。

    分析人士指出，7月末财政支出力度加大，8月初逆回购到期量较少，短期内央行大概率继续暂停公开市场操作，8月份资金面仍有望保持平稳偏松态势，不过政府债发行缴款和外汇占款的波动也不容忽视。

    OMO连续六日暂停

    自7月19日开展1000亿元逆回购后，最近连续六个交易日央行都未开展公开市场操作。不过在六个交易日的空窗期中，央行于本周一意外开展了5020亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，由此，尽管周内有3700亿元央行逆回购到期，本周公开市场操作仍实现净投放1320亿元。

    对于暂停OMO的原因，央行在公告中也多次明示，如20日称“目前银行体系流动性处于合理充裕水平”，24日、27日强调“目前银行体系流动性总量处于较高水平”，并指出金融机构法定准备金退缴、月末财政支出等可对冲央行逆回购到期等因素的影响，“维护银行体系流动性合理充裕”。

    申万宏源（2.09+0.97%）证券指出，央行近期的政策工具组合起到了良好的平滑短期资金面波动的效果：7月5日降准释放7000亿元流动性后，央行在公开市场连续净回笼，至7月13日共计净回笼3400亿元；随后由于税期来临，央行于7月16日至19日连续净投放共计5400亿元，有效对冲了7月缴税大月的扰动。从短期资金价格来看，Shibor和银存间质押回购加权利率等短期资金成本7月以来总体呈震荡下行走势。

    资金面将延续宽松

    从市场表现看，近期资金面也的确保持了相对宽松的状态。临近月末银行间市场资金面依旧充盈，货币市场利率多数下跌。7月27日，银存间质押式回购1天期品种报2.2486%，跌4.52个基点；7天期报2.6237%，跌1.01个基点；14天期报2.7044%，跌6.74个基点；1个月期无成交。

    市场人士指出，当前流动性水平整体较高，加之月末财政支出，短期内资金面有望延续宽松态势，预计央行也将继续暂停逆回购操作。短期来看，8月流动性扰动因素较少，市场对后续流动性预期仍较乐观。

    中信证券固收首席明明指出，年初以来货币政策边际放松在流动性紧张局面的逐步纾解过程中不断确认，本周央行大额超预期新作MLF再次确认货币政策宽松。回顾年初以来货币政策取向，松紧适度、流动性合理稳定等表述事后验证了货币政策的边际转松，货币市场利率中枢也随之下行。具体到货币政策操作实践，3次定向降准、MLF担保品扩容、MLF超额续作等成为流动性投放和货币政策转松的切实注脚。

    “本次新作5020亿元MLF再次验证货币政策转松，在银行资金面整体偏松的环境下开展大额投放，对长期流动性环境的呵护意图料高于短期资金面的维稳考虑，后续流动性环境宽松可期。”明明表示。

    有观点认为，人民银行在资金面整体偏松环境下开展MLF大额操作，再次印证从去杠杆向稳杠杆的过渡，后续货币政策可能边际宽松，不排除三季度再次降准。