出栏就亏20万元！猪周期下半场还要横盘多久？业内预测：“基本上要到明年5月份左右”

    毕业7年，“打工人”小田在去年将好不容易攒下的钱投入了养猪事业。原以为从此能驶上财富快车道，谁曾想却是一头撞进了漆黑的隧道：4月底，小田等来首批500头生猪出栏，结果亏损20余万元。饶是如此，面对进一步下跌的猪价，小田在6月接受《每日经济新闻》记者采访时也不得不承认，“还好出得早”。

    记者采访了解到，目前即使是成本最低的自繁自养模式，也没办法保持盈亏平衡，牧原股份（002714，SZ）把养殖成本做到了16元/公斤以内，也扛不住全国生猪出栏价跌破15元/公斤。包括小田在内的养猪人，在2021年的春夏醒悟过来，意识到哪怕是“史上最强猪周期”也依然是猪周期。

    猪价，前期涨得有多生猛，后期就会跌得有多痛。跌到现在，国家发改委已经在6月16日发布了生猪价格过度下跌三级预警，再往上就是二级预警——收储计划将视情况启动；一级预警——收储计划立刻启动。

    今年1月，我国生猪期货首次在大连商品交易所上市。短短几个月，生猪期货也接连创下新低纪录，截至6月18日，生猪期货主力2109合约价格已从30680元/吨的历史高位跌到目前的不足18000元/吨。

    猪肉概念股的暴跌，则更为明显。截至6月18日，同花顺猪肉概念股指数已相较2020年9月的5年来最高点下跌超过34%。其中，行业龙头牧原股份今年2月股价曾达131元，而目前已跌至54元（6月21日收盘价，下同），跌幅超56%。正邦科技（002157，SZ）当前股价10.81元，而2020年8月曾达26.68元，跌幅同样超过59%。

    多家上市公司披露，计划利用期货市场辅助经营，不过，对于生猪期货，目前多数企业仍处在“摸着石头过河”阶段。猪周期反反复复，行业如何走出这个无限循环？

    2020年的养猪致富梦：500头可赚上百万

    无论是自繁自养，还是外购仔猪，以2020年的行情，说养猪是一门“躺赚”的生意并不为过。

    回看历史，这一轮猪周期里，猪价的最高位出现在去年2月，当时，全国生猪出栏均价达到38.3元/公斤，部分地区生猪出栏价超过45元/公斤。随后三个月内，猪价短暂下探，但最低也仅仅回落至30元/公斤左右。

    从去年下半年开始，猪价又启动新一轮的上涨行情，到8月份，全国生猪均价上涨至超过38元/公斤，重新回到顶峰，大有“回调是为了更好上涨”的趋势。

    小田是甘肃陇南一名90后养猪人，他所在的养猪场就选择了在此时入局——猪场一举购入500头仔猪准备大干一场。“去年差不多10月，场子刚建起来，就买了一批，成本差不多1800元~2000元（每头）吧。”小田介绍道。

    另一边，比小田稍微早一些，广东的老陈在去年8月回到了家乡。当时家里闲置多年的猪舍已被同村人“觊觎”许久，而他也下了决心养猪。“好几个人打电话来问租不租，我说租还不如自己养，简单得很，重新布置水线、饮水器、电路这些，找大公司买100头小仔猪——（不过）最后也只拿到80头。”相比小田，老陈的仔猪成本稍低一些，约在1500元/头。

    “全国出栏均价38元/公斤”意味着什么，为什么可以吸引小田、老陈等养殖户接连入场？行业外人士可能很难理解，但只要算算其中的经济账，就很容易明白。

    目前一头标准商品肉猪出栏时重量在130公斤左右，若以出栏价38元/公斤计算，一头可卖4940元。而这头猪的完全成本（包括饲料疫苗、人工管理、设备折旧等）是多少呢？“猪茅”牧原股份披露的数据显示，公司去年商品猪完全成本在每公斤15元多。若以15.5元计算，一头标准猪的完全成本是2015元，一头盈利金额可达到2925元，一家自繁自养仔猪的公司，养上35头猪就能获得10万元利润。

    与自繁自养的牧原股份不同，小田、老陈这种以外购仔猪形式进行养殖的养殖户，又能赚多少钱？

    牧原股份披露的数据显示，公司去年仔猪成本每头在350元~400元左右。以老陈为例，其仔猪成本比自繁自养高出1150元，则其标准猪的完全成本是3165元/头，仍以4940元的出栏价计算，每头可让老陈赚1775元，80头猪可盈利14.2万元。

    小田的计划是将标准猪育肥成175公斤左右的大猪再出栏，比标准猪增重45公斤，仍按15.5元/公斤的完全成本计算，养殖成本要增加700元左右，一头大猪的成本约为2715元，加上仔猪成本价差1400元~1650元，总成本在4100元~4300元左右，取中间值约为4200元。若出栏价格仍维持在38元/公斤，则一头175公斤的大猪，可以卖出6650元的高价，每头盈利2450元。按此计算，500头猪将为小田的猪场带来上百万元的盈利。

    如此巨大利润面前，也难怪养猪人接踵而至。

    2021年的“猪”事不顺：太大的猪被拒收

    然而，世事难料，到了出栏的时节，老陈的猪场并未给他带来预期的收益，而小田的百万元盈利梦想，也变成了亏损超20万元的现实。

    今年2月底，广东生猪出栏价格已缓慢下跌至31元/公斤左右，老陈把存栏猪出空了。“一头4000来块吧，中间没养好，出栏只有76头。算下来，赚了6万块不到吧，比打工稍微好一些。”老陈介绍，首批出栏后，他又买了一批仔猪，这次是如愿拿到了100头，只是没想到，猪价不断下跌，“下半年没行情，按目前的价格（出栏）肯定是亏了。”

    今年4月底，小田终于把大半年前投放的500头仔猪养成了均重约175公斤的大猪，但此时的市场早已发生变化，猪价从38元/公斤的高峰直线滑落，甚至比去年的最低价30元/公斤还要少，只有21.6元/公斤。

    以21.6元/公斤的价格出栏，每头猪的卖出价格约为3780元，按照4200元的总成本计算，每头猪要亏损420元。“猪价跌得太厉害，不得不卖。当时我们500头猪也就亏了20多万（元）不到30万（元），要是现在卖的话，估计还要多亏一半。”小田感慨道。

    安排出栏的那几个凌晨，小田分批将精心养育的大猪从猪场里赶进通道。这些胖家伙排着队、埋着头，摇晃着身子一路往前，跟在后面的小田用手机记录下了这一幕，但全程无言。

    进入5月，猪价进一步下跌。不过，自繁自养的养殖模式，仍有获利空间。

    5月16日，全国生猪出栏均价18.98元/公斤，福建养殖户阿祖（化名）出栏了80头生猪，均重140公斤，其出栏价格是18.6元/公斤，稍低于全国均价。但阿祖向记者透露，在自繁自养的模式下，以这一价格出栏并不会亏本。“按我自己的成本，只要猪价不低于8元/斤，就还有赚。”阿祖说道。

    不过，阿祖在盈亏线上没能支撑多久。记者查询发现，6月15日，福建生猪出栏均价已在15元/公斤徘徊，即跌破8元/斤。若后续还有生猪出栏，阿祖将进入亏损状态。

    小规模养殖户在亏，作为养殖大户的上市公司们，也开始了艰难的日子。

    温氏股份（300498，SZ）今年一季度归母净利润5.44亿元，同比下滑71.28%。正邦科技一季度营收同比增长78.07%，但归母净利润由2020年的9.06亿元减少至2.12亿元，同比下降76.63%。还要看到，其一季度销售生猪累计257.86万头，而去年一季度销售量仅104.83万头。牧原股份一季度营收同比大幅增长近150%，但净利润只增长了68.54%。一季度销售生猪累计772万头，销售收入为193.39亿元，去年同期只是销售了256.4万头，但去年销售收入是80.05亿元，去年的平均价格明显高多了。

    对于行业的情况，温氏股份相关负责人直接对《每日经济新闻》记者表示：“相当惨烈。”据其估计，后续，行业内不少养殖企业有可能因为亏损出现资金断裂等问题。

    资金压力不大的养殖户，考虑把大猪继续育肥至五六百斤一头的“牛猪”。一方面可以继续观望猪价，一方面也期待增重能减少些损失。但随之而来的养殖风险也在增加，天气慢慢变热，稍有不慎，病猪、死猪带来的损失将更加惨重。同时，还要提防猪贩子以拒收为由压价。

    记者加入的养猪聊天群中，就有关于“限重”“大肥拒收”“大肥扣罚”等通知。6月17日上午，有人在群里发布了东北三省及河南的生猪价格信息，不同地区内，大猪比标猪每公斤价格低了1元~2元不等。

    本轮超级猪周期背后的超多因素

    在这轮“超级猪周期”两极反差的背后，促成因素也“超级”复杂。

    自2010年以来，生猪养殖行业经历了两轮猪周期，但生猪出栏价格长期在10元/公斤~18元/公斤浮动，前两轮猪周期，猪价最高不过21元/公斤，最低则在2018年5月跌至9.9元/公斤。但2019年8月后（2019年第33周），生猪价格像脱缰的野马，突破24元/公斤，并在2个月内上涨至37.4元/公斤（2019年第42周）。

    在这一“超级猪周期”的前半段，可以发现：受淘汰污染企业、饲料价格暴涨等多重因素的影响，生猪存栏及出栏量下跌。

    随之而来的，是2018年末，生猪存栏量已经是近十年里的历史低位（4.28亿头），2019年末生猪存栏量则下降至3.1亿头。而且，2018年、2019年的生猪出栏量仅5.44亿头、5.27亿头，而在此之前的8年里，年出栏量在7亿头上下。

    直到2020年末，生猪存栏才恢复至4.07亿头。于是，今年1月6日，生猪价格结束了自去年底启动的“元旦春节消费提振”上涨势头，首先在作为全国猪价风向标的北方地区止涨开跌，当天还是“南红北绿”，但从那以后，“一片绿”的行情走势慢慢覆盖全国。

    到今年6月16日，农业农村部发布的数据显示，5月份全国生猪存栏量已相当于2017年年末的97.6%，生猪生产完全恢复的任务目标已提前完成。

    伴随数量上升的，是1月6日，全国生猪出栏均价回落至36.70元，到6月16日，全国生猪出栏均价下跌至14.4元/公斤，下跌超过22元/公斤，下跌幅度超过60%。

    除了数量，在复盘周期的后半段时，中国生猪预警网分析师冯永辉向记者介绍，今年这几个月来猪价持续下跌的原因各不相同。

    “春节前后，来自北方疫情反复的压力，养殖户抛售导致价格下跌；等疫情压力减轻以后，抛售减缓，但又开始了需求最差的季节，3月到5月，这几个月需求非常差，生猪价格继续下跌；这期间，又出现全国性的压栏，超大猪（牛猪）、大猪的数量很大，这部分陆续出栏，导致价格进一步下跌。”冯永辉回忆道。

    从前述小田、老陈的例子可以发现，当生猪出栏价格仍在20元/公斤以上时，已有养殖户出现亏损，其中缘由，除了饲料价格高居不下，更有前期外购仔猪价格过高的因素。计算可知，小田和老陈的完全成本达到24元/公斤，这在往年无法想象。

    低猪价将持续多久？业内看到明年

    《每日经济新闻》记者了解到，生猪出栏数量短期由生猪存栏决定，但中期要看仔猪的存栏量，它决定了6个月后生猪的出栏量。长期则要看能繁母猪的存栏量，能繁母猪完整的育肥周期包括4个月的怀孕期、1个月哺乳期、6个月育肥期，因此，这一数据决定了4个月后仔猪存栏量、约11个月后的生猪出栏量。

    能繁母猪的存栏量指标早已给出预警。根据农业农村部数据，至少在2018年8月开始，能繁母猪存栏环比数据下跌，2019年前9个月，能繁母猪存栏环比持续下降，直到10月才止跌回升。因此，在上述两个时间点往后推11个月，对应的生猪出栏情况，应该是2019年7月开始明显减少；在2020年9月触及底部后才会有所恢复。

    这一点，从生猪价格变动可得到印证。

    本轮猪周期，猪价启动上涨，是在2019年6月以后，从当年6月到8月，生猪均价由15元/公斤上涨至19元/公斤，随后进入暴涨模式，到11月已经上涨至37元/公斤。2020年上半年受疫情影响，猪价有所回调，再次上涨后，从9月以后再次回落。

    这一点，从上市公司销售数据中也可略窥一二。

    新希望去年9月在投资者网上集体接待日活动上表示，从当年四季度开始，公司每月的生猪出栏量都会明显提高；牧原股份2020年第四季度合计销售生猪623.3万头，占全年销售量（1811.5万头）的三分之一，其中12月销售264.1万头，超过2020年第一季度总和；温氏股份的销售情况也呈现这样的走势，2020年10月~12月，分别销售生猪75.28万头、83.8万头、88.96万头，而在这之前的3个月，该公司月度销售生猪均未超过75万头。

    由于能繁母猪存栏量于2020年6月开始同比增长（同比增长3.6%）。如果早一点观察到这个数据，则不难分析出：2020年下半年补栏的养殖户，应当对今年的猪价下跌有所警惕。当然这已经是马后炮，重要的还是通过观察当前能繁母猪存栏环比数据，为未来提供参考。

    从2019年10月到2021年5月，全国能繁母猪存栏量已经连续20个月环比增长。6月16日，农业农村部发布的数据显示，5月份全国能繁母猪存栏量同比增长19.3%，相当于2017年年末的98.4%。也就是说，至少在今年5月往后的11个月内，生猪产能都处于持续恢复阶段。

    行业内预测，生猪价格将在低位徘徊相当一段时间。冯永辉预测，“现在是两年来的最低价，已经接近底部，很难再深跌，当然现在底部比较深，持续的时间也会比较长。”

    温氏股份相关人士向记者表示，据其预测，也许，目前的低猪价状态，“基本上要到明年5月份左右，这一年时间都会在价格底部。”

    6月16日，国家发改委对外发布生猪价格过度下跌三级预警，提示养殖场（户）科学安排生产经营决策，将生猪产能保持在合理水平。

    要跳出猪周期外国经验能否参考？

    无论是生猪出栏量、存栏量变化，还是能繁母猪存栏量变化，“供需矛盾”仍是猪周期难题指向的共同答案，然而，周而复始、回环往复，养殖业为何一直没有跳出猪周期轮回？

    此前，有观点提出，规模化养殖，是“熨平”猪周期的有效策略。

    经过大型养殖企业多年的产能扩张，去年10月底，农业农村部相关人士在发布会上透露，当前畜牧业在加快升级，生猪养殖规模化率超过一半，达到了53%。不过，显而易见的是，正在规模化过程中的养殖行业，仍在经历着猪周期。冯永辉介绍，规模化目前是一个“进行时”状态，远未达到可以“熨平”猪周期的水平。

    “家庭猪场的比例能够降到30%~50%，集团企业、上市公司或者头部集团企业能够占到30%~50%，基本上（就能）达到一个稳定状态了。”冯永辉分析指出。

    记者查询发现，2019年~2020年，全国生猪出栏量分别是5.44亿头、5.27亿头，这两年中，包括牧原股份、温氏股份、正邦科技、新希望、天邦股份等在内的十大养猪上市公司合计销售约4491万头、5496万头，分别约占全国生猪出栏量的8.26%、10.43%。

    对于未来产能，这些大型养殖企业也提出了目标。根据公告，2021年，牧原股份预计出栏生猪3600万头至4500万头，其目前建成产能已超过6000万头，公司还称，已有合计接近1亿头产能的土地储备；正邦科技2021年出栏目标为2500万头，远期目标是6000万头；温氏股份2021年年出栏量目标约1200万头，2022年约2000万头，中长期目标是5600万头；新希望2021年目标是2500万头，2023年出栏量目标不低于6600万头。

    若这些企业产能规划中长期目标能够实现，届时占全国生猪出栏量的比例将得到明显提升。

    不过，冯永辉提出，规模化养殖并不是猪周期的解药，这背后的逻辑应该是规模化企业能够提供更稳定的产能支撑，可以减少因猪价涨跌进行大幅度投机行为的发生，从而使猪周期得到，且仅仅是得到最大程度的平缓。

    “因为大型企业也需要调整产能，它不可能说始终保持一个产能不变，或者说保持一个产能增长的计划不变，那是不行的，它也要根据市场的波动来规避风险。”冯永辉说道。

    以美国为例，它是仅次于中国的第二大猪肉生产国，德兴食品在其IPO招股书中曾介绍，美国规模化养殖比例较大，自2006年开始，美国猪肉市场超过60%的供给来自年存栏量5万头以上的规模养殖场。

    但美国的猪价仍呈现周期波动，只是变动幅度缩窄，同时时间跨度被拉长，猪周期得到平缓。“美国的产业已经很成熟了，它依然存在猪周期。”据冯永辉介绍，此前，美国在猪周期下跌通道时，行业头部企业带头去产能，“大企业扩张幅度比较大，导致全国行情进入亏损、产能过剩的时候，大企业也要率先去产能，2009年美国养猪业陷入亏损的时候，它们最大的企业史密斯菲尔德就带头缩减母猪的存栏量，带动美国养猪业走出亏损。”冯永辉说道。

    从过去一年多的经验来看，猪周期之所以存在，就是在养猪好赚钱时，养殖户哪怕顶着仔猪2000元的高价，也要扩大规模。记者还查询发现，包括温氏股份、新希望、正邦科技、大北农等上市公司，去年也均有外购猪苗投栏。

    当然，若想真正“消灭”猪周期，也不是毫无案例。欧盟的生猪养殖业总体水平较高，据冯永辉介绍，欧盟主要实施的是“按需配额生产”，前述德兴食品招股书中也介绍，丹麦、荷兰是欧盟的主要养殖国家，这两个国家的猪业协会规定了养猪规模和土地面积比例。