担心宽松副作用日本央行要“微调”？

    说起宽松，日本央行在发达国家央行中可谓不遗余力。不过，日本央行似乎正在酝酿大动作。

    据海外媒体报道，日本央行正在进行有关修改其利率目标以及股票购买方式的讨论，可能的政策变化包括采用更加灵活的方式购买债券，以控制收益率曲线。此举是为了应对超宽松货币政策所带来的副作用，尤其是对商业银行利润空间所造成的挤压，该行内部可能会在临近的议息会议上决定对政策进行微调。更有消息指出，长期宽松的代价“难以忽视”，如果证明达到2%的通胀目标需要太长时间，日本央行可能开始改变政策。

    根据日本金融厅7月中下旬公布的一份调查结果显示，截至2018年3月的2017财年为止，日本106家地方性银行中有40%的银行出现了至少3财年的连续亏损。

    日本央行将于7月30日至31日召开议息会议，会后将宣布最新的利率决议。对于上述消息，日本央行行长黑田东彦回应称，对于7月的议息会议的结果做出任何预测是不合适的，他表示任何利率决议都要基于对经济状态的充分讨论。SMBC日兴首席经济学家牧野润一表示，日本央行近期可能会调整收益率曲线控制政策，维持短期负利率，提高长期利率。

    由于这一政策调整信号的释放，市场纷纷抛售日本国债，以对冲可能带来的风险。周一，日本国债收益率出现两年来最大单日涨幅，10年期日本国债收益率一度升6个基点至0.090%，为近半年来最高水平。受日本国债收益率跳升影响，全球政府债券价格大幅下挫。美国10年期国债收益率上升6个基点至2.96%。欧洲债市也遭遇抛售，德国和英国10年期国债收益率分别上升4个基点至0.4%和1.27%。此外，日元汇率连续第五天上涨，是近6个月以来的最长连涨周期，市场交易员似乎也在为日本央行可能调整货币政策而做准备。

    长期以来，日本央行可以说是全球货币宽松政策的先行者，该行在2013年4月推出了QQE（质化和量化的货币宽松政策），此后几度加码了宽松力度，更在2016年1月开启了“负利率”时代。现在，摆在日本央行面前最大的问题是美联储开始缩减资产负债表，欧洲央行也即将结束量化宽松，投资者极有可能转向收益率更高的美国和欧洲。那个时候，日本央行要保证收益率曲线会变得更加困难。对于货币政策，日本央行副行长中曾宏曾经表态，必须适当关注日本央行宽松措施的副作用，必要的时候调整债券收益率曲线。