3月6日券商晨会研报汇编

    【平安证券】

    电力：《2019年政府工作报告》要求一般工商业平均电价再降低10%，在考虑用电增长的情况下，仍将需要降低约800亿元电费成本。虽然清理电价附加收费和增值税税率下调可提供300亿元左右的让利空间，但并不足以满足降价所需。2018年电网企业承担了降费的主要压力，2019年在深化电力市场改革的政策导向下，降低电价的压力可能向上游发电侧传导；通过深化电力市场化改革，迫使电企增加交易电量、扩大让利价差，以实现降低工商业用电成本的目的。降价则意味着电企收入的减少，在成本端没有显著变化的情况下，利润空间将受到压制。出于审慎原则，我们下调电力行业评级至“中性”。

    【天风证券】

    通信：5G引入三大应用场景，eMBB（高速移动通信）、mMTC（大规模机器通信）、URLLC（低时延高可靠），为克服传输网的性能瓶颈，边缘计算成为5G网络的核心网络技术之一。边缘计算伴随5G应用发展，长期成长空间广阔。产业链逐步成熟，等待5G商用和应用落地。投资建议：1）边缘计算业务实质性推进龙头：网宿科技；2）边缘计算带来网络设备增量需求：中兴通讯、星网锐捷、烽火通信、剑桥科技等；3）边缘机房带来温控、动环监控增量需求：佳力图、英维克、创意信息等；4）边缘计算推动小基站快速落地，小基站设备及站址资源重点受益：三维通信、华体科技、中国铁塔、京信通信等；5）边缘计算带动物联网应用快速发展：移为通信、拓邦股份、高新兴、日海智能、广和通、宜通世纪等。

    军工：国防预算持续保持相对GDP超额增速，宏观数据与订单放量双向印证高景气。据3月5日新华社发布的2019年政府工作报告原文，我国2019年GDP增速预期为6%~6.5%，比去年同期6.5%的目标下降了0%~0.5%个百分点。取增速预期的中间数6.25%进行计算，可以发现，国防预算实现了1.25个百分点的超额增长。“十三五”计划已至最后两年，经济下行压力期，军费支出将成为政府上调支出、带动经济回升的重要方式。我们预计科创板将有望引领军工这个科研转化核心地带的价值重估，多重上市标准将塑造传统相对估值法上行，主板、创业板均有机会迎来相似企业估值上修机遇。策略一：军工全面进入高景气，分歧中坚定看好。关注：（1）主机厂：内蒙一机、中航沈飞、中直股份；（2）配套/改制企业：四创电子、航天电子（与电子团队覆盖）、中航电子；（3）海洋装备：中船科技、中船防务、ST船舶。策略二：预计科创板将出现较多高PE企业，聚焦科研实力和投入的新估值体系也将出现，传统主板和创业板估值亦有跟踪调整机遇。聚焦高研发投入的国企/院所资产投资机会、高研发自主可控小市值企业机遇。关注：航锦科技、和而泰、金信诺、振华科技、火炬电子。

    【国海证券】

    钢铁：节后下游需求超预期，分结构看，长材端全国各地基建项目快速开工，地产新开工虽震荡下行、但存量施工对钢材需求不减，且融资环境改善、竣工加快，支撑了近期需求。板材端基建投资增速回升带动工程机械销售走好，另外汽车、家电下乡等刺激政策促使下游厂商提前补库存，板材价格走势好过长材。供给端虽然今年限产力度较去年明显放松，但天气恶化可能促使各钢材主产区在两会前后提高限产力度，供给短期内受到一定抑制，利好钢价表现。宏观基本面虽处下行阶段，但近期政策呵护市场利好不断出台、流动性也宽裕，周末前有MSCIA股投资比例扩容，后有科创板文件正式出台，继续看好板块随大盘由超跌反弹步入中级反弹行情。推荐低估值、高分红个股方大特钢、三钢闽光、华菱钢铁、八一钢铁、新钢股份、韶钢松山，需警示累库过快、宏观需求走弱和节后下游迟迟不开工，现货再次探底风险。

    国防军工：基本面向好热点事情催化，看好军工板块2019年市场表现。在基本面进一步向好的背景下，后续行业热点催化事件密集，包括两船合并、海军建军节、建国70周年以及地缘冲突等，我们看好军工板块2019年市场表现。投资方向上，我们一方面推荐受益于军队转型发展的核心总装和配套，推荐中直股份、中航飞机、中国海防等；另一方面推荐处于基本面拐点，发展趋势向好的大立科技、久之洋等。