10年期美债收益率下行 机构称“衰退”仍是市场主要关注点

    本报记者 张颖 见习记者 刘慧

    美国东部时间2023年2月1日，美联储公布全年首次FOMC会议声明，加息如期放缓至25个基点，将联邦基金利率目标区间上调到4.50%-4.75%之间，随后美国10年期国债收益率下降11个基点至3.395%。

    萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊对《证券日报》记者表示，这主要是由于市场参与者普遍认为加息周期快要结束，导致大量买入债券，价格上行，收益率下降。

    而通胀率作为美联储政策制定的主要因素之一，机构认为这也是中长期美国国债收益率变化趋势的主要关注点。美联储主席鲍威尔在讲话中也强调了美联储致力于维护2%的通胀目标，当前尚未取得胜利。

    对此，郑磊补充到，美联储本次加息之后，仍无法将通胀压缩到目标区间。

    美联储在当天发表的声明中说，近期指标显示支出和生产均温和增长，就业增长强劲，通胀有所缓解，但仍处于高位。鲍威尔称，有信心通胀率能够回落至2%，且不会出现严重的经济衰退，也不会导致失业率显著增加。

    1月27日，美国商务部的最新数据显示，美联储最为关心的PCE通胀数据去年12月个人消费支出PCE物价指数同比增长5%，符合预期，弱于前值的5.5%，为连续第六个月放缓；环比增0.1%，与前值持平，略超市场预期的零增长。

    分析人士认为，尽管数据显示通胀改善，但就业市场紧张程度超预期，通胀反复风险犹存。美国东部时间2月1日，“小非农”美国ADP就业数据披露，大幅不及预期，就业人数1月仅增加10.6万人，为2021年1月以来最小增幅，预期17.8万人，前值23.5万人。

    东方金诚国际信用评估有限公司研究发展部分析师白雪认为，从当前职位空缺率、薪资增速走势来看，劳动力市场偏紧仍将在今年上半年持续，这将制约核心通胀的回落速度。

    关于美联储通胀水平和加息行为对美债市场的进一步影响，平安证券首席经济学家钟正生表示，“衰退”仍是美债市场的主要关注点，货币政策的影响会相对弱化。预计未来一段时间，10年期美债收益率易下难上。历史上，10年期美债收益率通常早于政策利率见顶：一方面，当前并不看好美国经济的韧性；另一方面，若美国经济韧性超预期，大概率引发美联储紧缩加码，这又会反向激发衰退预期。因此，无论哪种情况，中长端美债利率的大方向向下。

    开源证券在研报中分析，当前市场与美联储的主要分歧在于通胀的回落速度，市场对通胀回落较为乐观。但美联储出于政策制定的谨慎，对通胀保持高度警惕，因此表态不会轻易出现放松，双方的分歧还需要后续的通胀数据加以验证，北京时间周五晚上即将公布的美国1月季调后非农就业人口报告或成为博弈焦点。

    中信证券首席经济学家明明也持有相似观点，认为在货币紧缩对于经济的抑制影响将逐步显现的背景下，10年期美债收益率下行趋势较为明确。

    表：今年以来美国10年期以上国债收益率变化情况一览

    制表：刘慧

（编辑 孙倩 策划 赵子强）