A股情报局：优选中报预期增长明确个股

    市场策略——关键词：大盘持续走弱，市场悲观情绪严重。特朗普直言不喜欢美联储加息。

    A股策略：对于下一阶段行情，经济转弱，市场流动性未见边际转好的背景下，大方向似乎震荡走弱依然是主基调。短期我们在之前已经强调需要观察，上周前半周的反弹力度，主要原因我们认为近期指数确实存在分时级别的反弹需求，一旦指数打开上行通道，那么可适当乐观些。但是本周四连阴，在没有重大利空的条件下表现了市场的悲观情绪。但是个股方面，涨停家数增多，虽然整体指数环境不好，但是还是有赚钱机会。建议优选中报预期增长明确，或者大概率超预期的个股，提前配置，等待市场机会。

    海外策略：受到总统特朗普对于美联储抨击的影响，美股小幅调整。道琼斯下跌134点，标普下跌0.4%，纳斯达克下跌0.4%。特朗普直言不喜欢美联储加息，发言之后导致美元快速下跌，人民币上涨377点，最高触及6.7641元。受损于利率上涨，银行股全面下跌，板块跌幅达到1.5%。好的方面依然是盈利强劲增长。目前有13%的标普500企业公布了二季报，超过85%的公司盈利超市场预期。我们继续认为强劲盈利会打破目前的弱平衡，推动美股上扬。

    热点关键词：后钢铁时代供需关系是重点。半导体关注国产替代。

    钢铁：钢铁后工业化时代，供给研究重要性凸显。综合考虑国内外的人均钢铁消费量、钢铁积蓄总量以及钢铁产量的变化趋势，我们判断中国钢铁业的工业化已在2014年达到峰值；参考美日等发达国家的经验，意味着国内钢铁需求将可能面临长达十年的下降；再考虑到国家层面的供给侧改革、去杠杆、蓝天保卫战同时发力，这些都凸显了供给研究的重要性，钢铁业亟需一套基于逻辑推理和数据验证的供给研究框架。

    机构之声：光大证券王招华：（1）地条钢：产量差预估总量，价格差判断复产。根据近两年钢和材产量的差值，我们测算地条钢的年产量大概在7000万吨/年以上；通过2018年6月全国铁、钢产量的同比变化差值，我们判断地条钢被打击造成的缺口正被通过加废钢的方式逐步填平；根据福建料（地条钢主要消耗的废钢）与钢板料的价差变化，我们能及时监测地条钢的复产与否。（2）高炉-转炉钢：跟踪两组同步数据，重视督查政策和区域空气状况。1）根据Mysteel和中钢协的周、旬度数据可以大致跟踪全国的高炉-转炉钢的供给；2）根据全国的“回头看”督查政策和环保政策、以及区域的空气质量，可以预判钢铁业减产情况，但是一定要区分是面向短期的还是中长期的，供给方面偏中长期逻辑才更能推动钢铁板块上行。（3）电炉钢：高频数据监测产量，模拟利润预判开工。目前国内尚未有详细的电炉钢产量数据统计，但可以通过Mysteel调研的53座样本厂家推测全国电炉钢的产量变化。此外由于现阶段电炉钢成本总体高于高炉转炉钢，因此可以通过电炉钢的利润来推测供给的弹性，一般而言，如果电炉钢利润出现亏损，可以判断钢铁业的供给短期可能接近极限。（4）国内钢铁总供给：跟踪钢和材的产量变化，重视技改和废钢资源量。1）由于存在重复统计，钢材产量长期不被市场关注，但是近两年打击地条钢，使得粗钢产量同比变化的数据失真，因此2018年以来尤其要同时关注钢和材的产量变化；2）钢铁的总供给从大的方向上只需跟踪高炉产能利用率、技改和废钢资源总量，其中后两者容易被市场忽视。（5）国外钢铁供给：综合关注产量的时间序列，以及新增产能的投放。1）在2012-2017年的83%的月份中，国外粗钢日产量稳定在210-230万吨，但是2018年以来已有三个月日均产量稳定在240万吨，也就说是国外钢产量可能出现了六年来的首次产能扩张，幅度达到4.3%，而国外钢铁增幅约3%；2）根据OECD在2018年4月的统计，2017-2018年全球粗钢新增/在建产能达1亿吨，占国外产量的12%。

    中信证券敖翀：（1）长期观点：钢铁全年以波动性趋势为主。今年下半年7月到9月份的趋势性机会已经在6月份部分体现，预计本轮趋势持续时间2-3个月，价格和利润均迎来弹性，尤其是钢铁股票处在估值低位仍有参与价值，预计在弱势大盘中有相对收益，大盘企稳后也有较好的绝对收益。（2）短期观点：7月钢价现货下跌空间有限，原料端焦炭现货进一步让出利润，钢厂利润有望进一步扩张。（3）近期钢材成交量向好，贸易商情绪好转：近期贸易商的情绪出现好转，从之前的悲观转为较乐观的情绪，且拿货较为积极，部分区域出现收货补库现象。（4）近期核心变量和跟踪点：昨天公布的钢铁库存数据显示钢材社会以及钢厂库存继续呈现下滑态势。唐山在17日公布了短期的限产文件之后，18号开始，相关提前环节基本上处于停产阶段，不过由于部分企业提前有原料的囤积，所以短期对于价格的影响更多处在预期层面，预计到7月20号后，唐山环保攻坚战后，产量会有更加明显的削减。钢材的社会库存有望延续进一步下滑，去化速率持续高于往年平均值。我们认为7月份是钢价上行的起点，下一个核心观察是在8月中下旬，中间的这段时间价格方向向上是比较安全的。

    半导体：今日川财机械设备板块下跌0.08%，上证综指下跌0.57%。中报披露期临近，建议适当关注有业绩支撑以及前期调整较多的先进和智能制造相关板块。近期来看，半导体设备板块阶段性调整基本到位，我们认为板块已经进入中期底部，建议可以积极关注。此外，我们认为先进制造、智能制造和工业互联网大概率是2018下半年机械板块的热点，应当适度配置国家重点布局的战略型先进制造业（锂电和半导体）、智能制造（核心零部件、本体、行业集成应用和工业互联网）板块。

    机构之声：广发证券罗立波：（1）8寸晶圆集体涨价，行业景气有望向上游半导体设备领域传导8寸晶圆代工厂价格上涨主要原因包括：1）上游硅片报价一再上调，全球8-12英寸硅片的供需缺口持续加大。2）投片需求持续增加，主要需求来自指纹识别、MCU、模拟IC和LCD驱动IC等仍采用成熟制程生产的芯片。3）8寸晶圆厂整体产能吃紧，核心设备紧缺和产业升级是8寸晶圆产能扩张的瓶颈。在全球8寸晶圆代工厂产能供需不平衡，导致价格大幅上涨的背景下，借助8寸设备技术积累成熟，国内设备厂迎来快速发展的良机。根据SEMI数据，2017年中国半导体设备销售额82.3亿元，同比增长27.4%，占全球的14.8%，成为全球第三大设备销售市场。（2）国产设备企业厉兵秣马，加速产品研发和储备晶盛机电主要立足晶体硅生长设备，2017年晶体硅生长设备实现营业收入15.7亿元，占比回升至80.7%，增幅234%。研发方面，近3年的专利获取数量均在40个以上。目前主打产品可以实现300kg以上的投料量，并且能够拉制12-18英寸的超大尺寸单晶硅棒。北方华创半导体产品最齐全，基本涵盖半导体生产前处理各关键工艺装备，2017公司半导体设备收入占比超50%。其28nm制程设备已进入国内先进生产线供应体系，同时正在研发国内半导体最前沿14nm制程设备。精测电子，业务从面板检测到半导体检，以光学和电学检测为核心。研发布局具备一定前瞻性，2017年研发人员数量为449人，占比达到48.38%以上，每年研发强度保持在15%左右的水平。长川科技专注于半导体检测设备领域，主要产品包括检测机和分选机等，合计占主营业务收入的96%。公司研发支出在营收中占比维持在20%，2017年研发人员数量达到145人，占比47.23%。

    兴业证券成尚汶：（1）7月9日到7月13日，机械行业指数上涨2.47%，沪深300上涨3.79%。其中工程机械指数上涨3.25%，机床工具指数上涨2.35%、重型机械指数上涨1.18%、铁路设备指数上涨2.71%、军工指数上涨1.72%、造船指数下跌0.25%、通用机械与零部件指数上涨2.28%、节能减排设备指数下跌1.01%、石油天然气设备指数上涨2.61%。机械行业整体和其余细分板块均跑输沪深300。（2）国内半导体设备销量持续高增长，本土设备商向上拐点临近。SEMI2018年中预测指出，2018年半导体制造设备全球的销售额预计增长10.8%至627亿美元；2019年，增长7.7%至676亿美元。其中，中国销售增速领先全球，预计2018年为43.5%，2019年46.6%，达到173亿美元，成为全球半导体设备销量第一大国。国内厂商为主导的大陆地区规划的26座晶圆厂投资超过1万亿，拉动超过7000亿设备需求。国产设备产商已经具备分享本轮投资浪潮的能力，有望实现销售放量。半导体设备中长期向上趋势确定，并且处于大规模进口替代临界点，行业已经逐步进入订单兑现阶段，重点关注北方华创、至纯科技、晶盛机电，关注长川科技。（3）中报披露在即，关注业绩确定性。我们选取的341家机械板块公司当中，共有233家披露业绩预告。其中共有25家中报业绩预亏，208家中报预计盈利。共有150家公司中报业绩预增（以业绩预告净利润同比增长下限大于等于0%为基准）。我们选取的10家重点标的中，共有6家披露中报业绩预告，均实现不同程度的增长。其中增幅最大的为杰瑞股份，预计同比增长达500-550%，主要原因是油价高位震荡，油服设备公司经营情况持续向好，而上年基数较低，边际改善明显。另外北方华创、京山轻机、众合科技预计增幅均在100%以上，业绩向上拐点确立。先导智能、弘亚数控也保持了此前的高增速，行业向好，龙头公司受益显著。半导体设备中长期成长趋势确定且位于大规模进口替代临界点，重点推荐北方华创、至纯科技；关注业绩增速和估值能够开始匹配的自动化标的，首推京山轻机；自下而上精选细分领域龙头，推荐恒立液压；原油价格中枢上移，油气设备重点关注杰瑞股份。

    个股推荐：新华保险（601336）准备金释放提振业绩，关注下半年重疾险放量节奏事件：新华保险披露2018年上半年业绩快报，预计归母净利润同比增加80%，预测一、二季度归母净利润分别为26、32.2亿元，累计增幅达25.9亿元，预计受责任准备金释放、实际税率降低、投资收益平稳过度共振影响。1.传统险准备金折现率假设变更，推动公司利润释放。2018上半年，5年/10年/15年期国债即期收益率750日移动平均线分别上行4.9BP、4.0BP和5.1BP，对比2017年同期分别下行14.8BP、16.0BP和13.0BP。1H17公司补提责任准备金减少税前利润合计19.94亿元，预计1H18公司将释放准备金约16.4亿元，受期限结构拉长影响实际释放幅度应该更大。静态测算下，2018年年末5年/10年/20年期国债即期收益率750日移动平均线将上行12.9BP、11.6BP和4.5BP，在假设折现率上行10BP的假设下，预计对2018年全年国寿、平安、新华和太保的税前利润敏感性分别为28.3%、3.7%、46.7%和23.0%，纯寿险公司弹性进一步显现。2.预计所得税同比收缩提振净利润贡献。受2018年开门红新单大幅负增长影响，一季度公司佣金支出同比减少20%，预计上半年同比减少5%左右。2017上半年公司砍趸交、聚焦健康险期缴转型，净保费同比收缩12%，健康险新单同比增长30%、佣金支出同比增长19%，根据财税[2009]29号文规定，人身险企业手续费及佣金支出税前扣除金额不得超过净保费的10%，使得1H17公司所得税同比大幅增长80%，实际税率达35%。1H18公司原保费同比增加10.8%（增加66亿元），预计实际税率回到20%-22%区间，预计所得税较同期减少2.5亿元左右。3.投资收益平稳过度，略好于预期。上半年沪深300指数累计下跌14.10%、中债国债总净价（总值）指数上行2.92%。公司公告中表示2018H总投资收益同比基本持平，略好于预期，延续了Q1公司投资收益同比小幅增长4.8%的平稳增长态势。4.下半年主推多倍保，以量换价推动实现全年健康险新单目标。二季度在内外部环境的倒逼下，公司一方面加大了分支机构的费用投入，另一方面全力聚焦健康险业务，二季度单季保障型业务新单创出新华历史新高，预计上半年公司健康险新单（个险、团单和附加险中的健康险业务）整体转正，边际改善的动能十分明显。展望下半年，公司推出多倍保障重疾+附加定期寿险+康健华贵B款医疗保险+附加住院无忧医疗保险的“1+3”等产品组合，通过以量换价的方式以推动达成全年148亿元健康险新单目标。

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