明日最具爆发力六大牛股（名单）

    广深铁路：Q1盈利超预期，铁改红利释放可期

    类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：瞿永忠日期：2018-04-27

    事件：公司公布2018年一季报，2018Q1公司实现营业收入48.77亿元，同比增长13.16%;归母净利润4.46亿元，同比增长57.89%;基本每股收益0.063元，扣非每股收益0.063元。

    一季度铁路客货运增长态势良好，公司盈利大幅提升。2018年一季度，全国铁路客货运保持高速增长态势，铁路货运量达9.84亿吨，同比增长7.7%，客运量达7.83亿人次，同比增长7.3%，受益行业增长公司Q1营收增速高达13.2%，而营业成本仅同比增长9.3%（低于去年同期10.4%的增幅），公司毛利率同比提升3.1pct至13.4%，单季度净利润达4.46亿元，创历史新高，净利润率同比提升2.5pct至9.1%。土地交储协议签订，闲置土地增值空间可期待。公司于2018年4月与广州土发中心签订《国有土地使用权收储补偿协议》，公司将交储3.7万平方的广州东石牌旧货场土地使用权，本次交易产生的利润预计将超过5.05亿元，更意味着土地资产盘活明显加速。目前公司拥有土地面积约1200万平，其中广深沿线站段所占面积大约400万平，存在着面积较大的预留用地、低效用地和变更用地，由于广深沿线腹地经济较好，未来广深闲置土地增值（静态和动态）空间显著。

    客运票价市场化弹性较大，多方面受益铁路改革。2017年国家发改委基本完成了对铁路普客运输定价成本监审，成本监审落地为提价提供依据。我们假设公司长途车硬座和硬卧分别提价10%、20%，经测算年化增厚净利润5亿元，对应2017年业绩弹性为50%，公司客运盈利弹性巨大。2018年铁路将在资产证券化、运价改革、服务市场化、土地综合开发等各项改革持续推进，广深铁路票价弹性较高，闲置土地增值空间显著，并且公司在改革后期可能成为华南铁路资产注入主要平台，将多方面受益铁路改革。假设不包含涨价和土地收入常态，预计公司2018-2020年EPS分别为0.26/0.20/0.21元，PE分别为16x、22x和21x，维持“买入”评级。

    风险提示：改革过程中不可预见风险，土地开发实施细则存在变数。