积极因素不断加持 内外资机构均看好低估值A股机会

    本报记者 吴晓璐

    “资本市场投资价值日益凸显。”近日，上海证券交易所理事长邱勇在2023年上交所国际投资者大会上表示，“与海外市场相比，A股市场处于估值洼地，在全球范围具备吸引力。”

    记者采访多家内外资机构分析人士获悉，市场普遍认为，明年中国经济将持续稳定恢复。从投资角度来看，当前A股估值较低，对国内外投资者具有一定吸引力，随着明年经济持续回升，A股估值中枢有望提升。

    基本面积极因素正在呈现

    近期，随着内外环境改善，市场积极因素不断增多。Wind数据显示，10月24日至11月17日，上证指数上涨3.92%。

    “目前来看，基本面积极因素正在呈现。”创金合信基金首席经济学家魏凤春表示，从外部环境来看，随着美国通胀数据低于预期，美联储加息预期消除，美债收益率开始走低。从国内经济数据来看，经济逐步回升。从政策层面来看，财政政策发挥积极作用，尤其是万亿元特别国债的发行，将激发有效需求。

    近日，橡树资本联席创始人兼联席董事长霍华德·马克斯在媒体沟通会上表示，美国通胀数据已经开始下降，但降到2%并不太容易。其认为，随着通胀下降，美联储会重新降息，利率可能会降到3.5%，但肯定不可能再回到零利率时代。

    渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰表示，中国第三季度GDP同比增长4.9%，超出预期。其中，消费仍然是主要的增长动力。预计未来几个月，温和的财政和信贷刺激措施将支持经济增长。

    从微观层面来看，中信建投证券首席策略官陈果表示，从上市公司业绩来看，周期品、消费品等行业三季度业绩好于预期。

    魏凤春表示，下一步，市场较为关注城投化债，城中村改造、“平急两用”公共基础设施建设、保障性住房等地产“三大工程”。

    中国经济仍将平稳增长

    内资和外资机构普遍认为，明年中国经济将稳定增长。申万宏源首席经济学家杨成长表示，随着需求端调整基本到位，我国经济明年有望在5%左右的增长中枢实现平稳增长。

    魏凤春表示，明年中国经济比今年要更乐观一些。无论是外部还是内部环境，相对都会更好一些，中国的产业转型升级之路已经没有分歧，市场投资机会将更加集中。

    外资机构方面，王昕杰预计，2024年中国财政政策和非常规货币政策力度有望加强，全年将制定合理的经济增长目标。从需求项拆分增长动能，预计消费和服务业继续小幅回升；城中村改造、逆周期的基建等可以对疲弱的房地产形成对冲；出口方面，中国在全球产业链重塑过程中仍具优势。

    霍华德·马克斯坦言：“我一直对中国的发展前景持积极正面的看法。正如我之前所讲，中国在经济发展方面正处于‘青春期’，未来可期。”

    在经济稳增长背景下，王昕杰预计，中国资产整体在2024年的表现将会有所回升。

    低估值增强A股吸引力

    从估值角度来看，市场人士认为，目前无论是从历史角度看，还是从全球股市看，A股估值均处于低位，对国内外投资者吸引力较强。

    Wind数据显示，截至11月17日，上证指数动态市盈率（PE）12.72倍，处于历史28.38%分位；沪深300指数PE为11.15倍，处于历史16.63%分位；从海外市场来看，日本、韩国、印度等国家主要股票指数PE在20倍左右，美国标普500指数PE为23.87倍，纳斯达克PE为40.89倍。

    “当前A股估值较低，具有一定吸引力。”陈果表示，无论对中国未来经济增速和盈利预期如何判断，A股估值较低都是外资配置A股的一个重要因素。

    近日，威灵顿投资管理高级董事总经理、亚洲区投资总监普江宁表示，当前，中国股票的估值在相对和绝对意义上都处于具有吸引力的水平。其10倍的席勒市盈率（即长期经济周期调整后的市盈率）仅为美国股市的三分之一。更重要的是，各国的历史数据表明，股市估值和后续10年的收益之间存在极强的负相关关系，这进一步突显出中国市场的巨大潜力。

    此外，市场亦看好明年A股估值修复，认为A股仍存结构性行情。王昕杰表示，明年A股整体中枢变化有望得到支撑，其中盈利周期在2023年见底后将逐渐形成新一轮弱上行期，资产负债能力修复有望带来中低估值下的估值修复，全年有适度回报率。

    魏凤春表示，明年A股结构性行情仍然存在，以人工智能为代表，与中国的数字化、信息化结合的领域，有望获得不错收益。