海外流动性趋紧拖累A股 “稳增长”政策发力有望修复行情

    14日，A股、港股市场出现同步下挫：恒生指数收跌4.97%，创下2020年5月以来最大单日跌幅，自2016年以来首次跌破20000点关口；A股三大指数跌幅均超过2%，其中创业板指领跌，截至收盘下跌3.56%。沪深两市成交额合计9699亿元。

    受访机构普遍认为，俄乌冲突造成外资流动性趋紧是导致当前市场弱势的主要原因之一。展望后市，国内“稳增长”政策有望再度发力，市场流动性预期和估值都将迎来阶段性修正。

    抗疫概念成最大亮点

    昨日盘面上，油气、煤炭等周期股下挫，旅游、白酒等消费类板块走低，锂电池代表的新能源赛道股也全线下跌，仅新冠治疗和检测等少数板块走强，成为市场最大亮点。

    在抗疫概念整体中，新冠治疗板块走势较新冠检测板块更强。Choice数据显示，截至收盘，新冠药物板块整体上涨超3%，其中诺泰生物、以岭药业封板，复星医药大涨逾9%；新冠检测板块中，诺唯赞、兰卫医学等涨超10%，华大基因、热景生物等多股跟涨。

    新冠检测概念走强主要受上周末消息面的提振。3月11日，国家卫健委印发新冠病毒抗原检测应用方案，决定在核酸检测基础上，将抗原检测作为补充。不过，昨日新冠自检标的大多高开低走，该板块指数早盘一度涨近4%，收盘则几近翻绿。

    此外，昨日电子身份证概念股掀涨停潮，远方信息、南威软件涨停。消息面上，日前，国务院办公厅发布《关于加快推进电子证照扩大应用领域和全国互通互认的意见》，要求加快推进电子证照扩大应用领域和全国互通互认，实现更多政务服务事项网上办、掌上办、一次办，进一步助力深化“放管服”改革和优化营商环境，不断增强企业和群众的获得感和满意度。

    海外流动性趋紧受关注

    昨日，借道沪深股通的北向资金再现大幅净卖出态势，全天净流出144.08亿元，单日净卖出额创1月27日以来新高，近6个交易日连续净流出超500亿元。盘后数据显示，贵州茅台、中国中免、东方财富分别遭北向资金净卖出15.56亿元、8.01亿元、6.67亿元。立讯精密则居净买入额之首，金额为2.88亿元。

    以北向资金为代表的外资，尤其是配置型外资近期持续流出A股，无疑引发了市场较多关注。市场观点普遍认为，俄乌局势是近期扰动全球市场的核心变量，在避险情绪冲击下，全球股票、债券和货币市场基金都出现资金流出，从而进一步冲击新兴市场资产。

    对此，中金公司首席海外策略分析师刘刚表示，近期全球流动性紧张的原因主要在于两点：一是俄乌局势导致的各类资产价格波动率显著上升，而资产大幅波动本身就是造成流动性局部紧张的主要原因；二是欧美等国家对俄罗斯制裁本身造成的风险敞口，或剥离俄罗斯境内资产等造成的亏损，也会造成外资流动性和对手方信用短期内的紧张。

    刘刚强调，从FRA-OIS利差、回购市场、商业票据利差、信用利差、离岸美元流动性及芝加哥联储的美国金融条件指数等多个指标来看，近期全球流动性虽有一些趋紧，但相比较为极端的情形（如2008年国际金融危机）仍有相当距离，不会扩大为全球性流动性冲击。

    兴业证券首席策略分析师张启尧表示，短期来看，全球风险偏好承压的背景下外资流向仍面临波动。但从中长期来看，在较大的中美实际利差、具有韧性的人民币汇率、国内持续稳健的基本面和投资环境的背景下，外资流入A股仍将是长期趋势。

    值得注意的是，在上周大幅减仓的背景下，北向资金并未无差别抛售，反而逆势加仓公用事业、国防军工和建筑装饰等行业。兴业证券统计显示，今年以来，外资积极布局银行等稳增长方向，继续卖出消费和医药等传统重仓板块。截至3月11日，今年以来北向资金主要净流入银行、有色金属和电力设备行业，主要流出医药生物、食品饮料和家用电器行业。

    “稳增长”政策有望再度发力

    中信证券策略团队表示，“稳增长”政策将进入再次发力的临界点：首先，3月份国内货币政策总量工具的窗口还没关闭，美联储大概率将仅加息25个基点；其次，国内基建主线先行，基建项目、资金、执行方案均已齐备。后续随着“稳增长”政策再度发力，A股有望迎来价值和成长的共振上行。

    西部证券首席策略分析师易斌认为，展望后市，随着美联储加息落地，叠加国内货币政策仍有进一步发力空间，市场流动性预期有望迎来阶段性修正。随着年报和一季报披露窗口期临近，前期调整幅度较大、业绩兑现度仍然较高的景气赛道龙头公司，有望迎来一轮修复性行情。

    中信建投证券表示，近期许多重点公司公布2022年1月至2月经营情况，有效稳定市场情绪、改善乐观预期。3月中下旬可能迎来一季报行情。