市场见十年周期时窗 美股呈周期“魔咒”效应

    市场见十年周期时窗

    美股周一大幅收跌，道指与标普500指数抹去今年的涨幅。道指创历史最大单日下跌数字，盘中一度狂泻近1600点，进一步放大了上周五的重挫势头。2月6日亚太股市受影响跌幅扩大，本周二，沪指跌破30日均线，放量下跌。

    美股呈周期“魔咒”效应

    自2009年以来，美股市场已经走了长达9年的牛市行情。道指已从当年的6000多点，飙升至如今的26000点附近，涨幅超过了300%。据有关统计，从估值角度看，美股市盈率已超过2007年金融危机之前，为历史第三高位，仅次于2000年互联网泡沫和1929年大衰退之前。

    市场分析认为，经过9年的牛市行情，美股各大指数估值都已涨至历史高位，这背后的原因有着美国货币政策太宽松、利率太低、加杠杆等多方面原因。

    从走势看，目前道指和恒指分别跌近半年线和60日均线有所抵抗，半年线、60日均线分别是道指和恒指2016年形成长期上升趋势以来的趋势线，只要道指不有效跌破半年线，恒指不有效跌破60日均线，则长期上升趋势未改变。

    当然，美股和港股均有10年周期转折见顶的规律，如2007年、2017年见顶受压，1998年、2008年出现不同程度的较大调整，尤以2008年为甚，未来的风险也不可不防，如果道指和恒指分别在半年线和60日均线抵抗反弹后最终跌破，则周期性的调整或形成。

    尽管美股大跌对亚太股市包括港股、沪深股市或造成影响，特别是在港股跟随美股创出历史新高，存在较大获利盘，但港股和沪深股市特别是蓝筹板块整体估值相对较低，尤其是沪深股市近两年总体涨幅不大，而不少个股还不断走低，阶段下跌之后或会吸引抄底资金入场，下跌空间或相对有限，但宜提防个股结构性风险，估计恒指在60日均线或呈现一定抵抗，特别是半年线可望形成强支撑。

    本周二，沪指跌至半年线略有抵抗，这半年线较为关键，如有效跌破，则进一步下寻支撑。

    沪指通道波动格局未改

    上周大盘回补了今年1月2日上涨缺口以及今年1月19日一度出现的上涨缺口，这使1月23日的上涨缺口未能成为中途缺口，从而令大盘未能形成加速的上升段，而维持2016年以来所形成的通道波段振荡的格局。

    近两年沪指形成长期上升通道格局，该通道上轨线为2016年4月13日3097点与同年11月29日3301点两顶部连线；次上轨线为2016年7月13日3069点与2017年4月7日3295点两顶部连线，目前位于3580点上下，也为2015年12月31日“熔断”前位置。

    长期上升通道下轨线为2016年1月27日2638点与2017年5月11日3016点两底部连线（目前位于3250点上下，并不断抬高），次下轨线为2016年5月26日2780点、2016年6月24日2807点、2017年7月17日3139点等低点连线（目前位于3300点）。

    2018年主体波动估计仍维持在上述长期通道内。

    1月2日缺口区域或有强支撑

    今年1月24日至29日反复冲击上述次上轨线而受阻，特别是1月29日冲高乏力而调整，之后持续走低，而3400至3700点为2015年11月中旬至12月密集套牢区，存在解套和获利压力，近期市场更是连续呈现百股跌停现象，其中，一些流动性较差的个股盘中闪崩的现象增多。

    最近"质押""平仓""补充质押""延期购回"成为上市公司公告的热门关键词。除了与信托的紧密相关性之外，个股业绩相对一般、估值偏高以及大股东股权质押比例较大，也是近期闪崩股的普遍特征。

    沪指本周二跌至半年线，阶段上，半年线能否形成有效支撑较为关键，如果3370点上下所在的半年线支撑带有效失守，则大盘或向今年1月2日上涨缺口3308-3314点略上方一带寻支撑甚至回补缺口，同时该位为上述长期上升通道次下轨线的所在，一般情况下或有着强支撑效应。

    （作者是资深证券分析专家，广东省新兴经济体研究会金融与证券研究中心主任、博士）