全球股市走熊 简单降息解决不了问题

    2008年全球金融危机后，美国、欧元区和日本的利率不断下调，并推出数轮大规模量化宽松（QE）向市场注入流动性时，他们也许不会想到，在10多年后的今天，市场会以一场全球性的熊市来为此买单。

    新冠病毒的全球蔓延和油价的崩盘这两只“黑天鹅”，成了全球主要市场进入熊市的导火索，并让数个欧美国家的经济濒临衰退边缘。当下的全球性熊市不仅给了资产重新定价的机会，也同时证明了简单的降息或者量化宽松，解决不了结构性的问题，新冠疫情只不过是起到了催化剂的作用，否则很难想象市场会以如此速度快速进入熊市。

    回顾以往，后金融危机以来，全球央行的超宽松货币政策，导致资产价格远超市场基本面。在超宽松货币政策下，美国迎来了有记录以来最长经济扩张周期和最长牛市，还创下近50年最低的失业率、新增非农就业人数不断创新高……但也同样是在这样的超宽松环境下，标普500从历史高点跌入熊市，仅用了17个交易日。

    本世纪初互联网泡沫的破裂，使得一部分投资者的重心从证券市场转移到了房地产市场，从而促进了美国房地产市场需求的逆势增长。2008年金融危机爆发后，伴随着房价下跌，又使得一部分投资者的重心从房地产市场回归证券市场。后金融危机时代的开端，是美联储将利率从5.25%一路下调至0.25%的历史低点，维持长达7年之久，加上其6年来三轮量化宽松带来的3万多亿美元流动性，企业利润的稳定增长成了美股上涨的坚实基础。在这轮长达11年的“超级大牛市”里，道琼斯涨了341.78%、标普500涨了301.15%、纳斯达克涨了520.99%（均未剔除通胀因素）。

    不仅是美联储，金融危机后，欧洲央行也将存款利率从3.25%一路下调至负0.5%，导致欧元区银行和金融体系举步维艰，且通胀长期显著低于该行2%的目标；日本在连续推出了多轮量化宽松以及量化质化宽松（QQE）后，还是无法将经济从通缩泥潭中拉出来，于是该行将利率一路下调至负0.1%……

    即便在这种情况下，不少华尔街投行策略师、经济学家仍表示，目前需要全球央行步调一致地施行宽松的货币政策。本月初以来，已有美联储、澳联储、加拿大央行、英国央行等全球主要央行先后紧急降息，但不幸的是，这些央行已经没有多少降息的空间——3月12日欧洲央行维持利率不变便是一个极端例子（再降息对欧元区经济来说已几乎没有刺激作用）。

    央行确实可以通过降息来提供经济上的刺激，但简单降息解决不了所有问题。以应对新冠肺炎为例，严密有力并且合理的防控措施才是根本，只有疫情好转，经济才会好转。简单靠央行“放水”，是冲不走病毒的。