十大头部券商2022年A股策略全扫描：投资时机研判现分歧，重点推荐消费、新能源

    本报记者 周尚伃

    2021年收官在即，冬至已过，券商2022年的策略会已进入收尾阶段。目前，十家头部券商的A股策略密集释出，专业研判新鲜出炉，备受投资者及机构关注。

    “如何择时、如何选股”，券商们在2022年研判中有分歧。不过在配置方面，消费、新能源是重点推荐的板块。

制图：周尚伃

    2022年，如何择时？

    对于明年的投资时机，各大头部券商有同更存异，主要分为“先抑后扬”or“先扬后抑”or“震荡分化”。

    “先扬后抑派”

    代表券商：中信、光大

    中信证券：2022年A股运行可划分为两个阶段：上半年机会较多，下半年相对平淡。上半年跨周期政策推动经济回归疫情前常态，宏观流动性合理充裕，A股整体向好，机会较多；下半年货币政策在内外约束下转向稳健中性，以及高基数下非金融板块盈利承压，市场表现平淡。

    光大证券：2015年之后，市场中缺乏盈利支持的牛市已经较为罕见，预计2022年指数将震荡偏弱。节奏上市场可能会跟随政策波动，预计将前高后低。考虑到政策可能会出现前置，今年四季度以及明年春节前后的市场躁动仍值得把握。

    “先抑后扬派”

    代表券商：华泰、招商、国泰君安

    华泰证券：结合盈利正增长+估值中枢平稳的判断，预计A股市场年度收益为正，且第二季度/第三季度或分现估值/盈利拐点，对后三个季度行情更为乐观。

    招商证券：A股前稳后高，类似“√”，三季度迎来新上行周期的起点。如果按照三年半40个月左右的信贷周期，2022年6月份-7月份附近新增社融可能会再度转正，则三季度前后A股将会迎来新一轮盈利增速上行周期。

    国泰君安：2022上半年，中央经济工作会议前后政策不确定性阶段性下降，叠加宽松预期加码，看好春季躁动接棒跨年行情。但躁动后随着经济下行和盈利压力的进一步凸显，同时宽松政策预计将比过去具有更强的定力与克制，市场下行压力加大。2022下半年，经济缓步走出压力区、经济政策环境的不确定性下降，下半年市场将逐步回温。国泰君安预测：上证指数将在3300点-3700点区间震荡，破局在2022年下半年。

    “震荡分化派”

    代表券商：中信建投、中金、海通

    中信建投：整体而言，2022年市场与2021年市场表现类似，呈现出宽幅震荡的格局。景气程度表现优秀的行业将表现优异。

    中金公司：展望2022年，中国的增长趋弱、政策趋松的环境，可能意味着宏观流动性仍相对宽裕。海外发达市场的政策退出可能会干扰国内市场的风险偏好，但基准情形下预计市场流动性可能保持宽裕，市场利率有望震荡下行。市场整体估值当前处在历史区间中等偏低水平，未来随着利率下行可能有一定的抬升空间，同时结构分化可能还会延续。2022年的全球及中国市场预计也将类似，表面上波诡云谲、不确定性较大，只要认清规律、转危为机，其实也可能是机遇。

    海通证券：展望2022年，通胀高位和盈利周期性回落的双重扰动下，A股或将迎来长牛中的整固。这并不改变我国长期股权投资时代的大趋势，短期的波折是积蓄长期上涨的动力。

    2022年如何选股？

    那么，2022年股票将如何配置？成长or蓝筹or另有乾坤？市场风格方面，成长、蓝筹是十大头部券商的“团宠”；重点板块方面，消费、新能源则被头部券商们簇拥。申万宏源就指出，2021年A股行情“含新能源量”极高，2022年新能源的方向和节奏对于A股总体而言也至关重要。

    中信证券：随着2022年经济运行和货币政策回归常态，A股盈利增速整体放缓，市场驱动力更多取决于业绩：一方面，基本面相对估值的重要性提升；另一方面，以机构为主的“长钱”定价权提升。综合考虑经济运行，政策重心，盈利分化，资金结构后，2022年无论是在上半年稳增长还是下半年常态化的政策环境下，优质蓝筹都值得重点配置，是贯穿全年的投资主线。行业属性上，无论是上半年的优质蓝筹崛起，还是下半年的相对景气板块，消费都将全年占优。

    中信建投从经济矛盾分析中指出：电网投资、储能投资、光伏和风电等清洁能源是第一条主线；创新药、家电家具、回归制造业的地产等共同富裕方向是第二条主线；国防军工、工业母机、新能源汽车产业链等高端装备制造行业是2022年的第三条主线。从市场风格来看，2022年蓝筹和成长股均会有优异表现。

    中金公司：2022年的投资机遇可能是周期性波动叠加结构性趋势的组合。建议A股投资者关注三条主线：一是，高景气、中国有竞争力的制造成长赛道，包括新能源汽车产业链、新能源以及科技硬件半导体等；二是，中下游股价调整相对充分、中长期前景依然明朗的偏消费类的领域，如农林牧渔、医药、食品饮料、互联网与娱乐、汽车及零部件、家电、轻工家居等；三是，当前到未来一到两个季度，可能受中国稳增长政策预期支持的板块。

    招商证券：基于财报、景气、估值和持仓等多个维度对于二级细分行业进行定量评分，可重点关注的细分行业集中在结构材料、消费电子、元器件、通信设备制造、计算机设备/软件、食品、畜牧业、电气设备、航空航天、银行、地产、券商等。

    国泰君安：于不确定中寻找确定，市场风格将从盈利弹性转向更加强调确定性，而确定性来自消费和科技制造板块。优选2022年盈利高确定性的消费和科技制造，关注景气延续与景气反转两条盈利主线。

    华泰证券：结合全板块的业绩剪刀差、筹码分布、供给侧变化对比之下，预计明年高端制造板块总体占优、大众消费有困境反转机会。行业配置以储能电力为盾、以硅基需求为矛。

    申万宏源：2020年以来，已有1749家A股上市公司单家发布过8条以上“新能源”关键词的公告。这批公司总市值（38万亿元）占全部A股的39%，2021前三季度利润占比26%，而A股“含新能源”的股票池2021年的平均涨幅高达39%。可以认为，过去一年A股赚钱效应的扩散，小盘股的活跃，主要源于新能源。2022年在新能源投资快马加鞭，新能源仍是稀缺的高景气方向。但该板块性价比偏低，进一步上涨有待基本面趋势的持续验证。2022年新能源板块行情节奏，可能也是“两头高，中间低”。

    广发证券：展望2022年的行业配置主线，一是，PPI-CPI的剪刀差收敛带来“制造业成本受益&消费提价”的投资机会；二是，“双碳”信用新周期除了进一步夯实新能源分子和分母端的投资逻辑以外，也会进一步增加部分传统产能“低碳转型”的投资机会；三是，2022年将从“供需缺口”过渡到结构性的“供给过剩”，投资的关注点将从上游的“供需缺口”转移到中下游细分行业潜在的“供需共振”以及部分产能“投产”相对滞后行业的结构性“供需缺口”延续。

    光大证券：2022年行业配置关注三条主线。预计市场投资主线将出现方向性变化，整体风格将转向偏稳健的板块，三条主线值得关注：一是，重新回归的消费行情，关注白酒、医药、航空、机场、酒店、家电、新能源汽车、食品等行业或方向。二是，稳增长的结构性行情，关注专用设备、水泥制造、基础建设、化学原料、风电、光伏、5G、种业、农机农具等行业或方向。三是，北交所带来的投资机会。

    海通证券：岁末年初均衡配置金融地产、硬科技、消费，明年结构性亮点：部分涨价领域（铜、猪等）、困境反转的消费服务。

（编辑 孙倩）