上市券商半年报亮相 华西证券营收增近20%

    8月12日晚间，华西证券在A股上市券商中率先披露2021年半年报。报告期内，华西证券实现营业收入25.08亿元，同比增长19.79%；实现净利润9.30亿元，同比增长0.81%。经纪业务和投资业务收入增加是上半年公司营收增长的主要原因。

    此外，21家A股上市券商半年报业绩预告或业绩快报显示，上半年净利润较去年同期增长。今年以来券商板块整体表现不佳，但业内人士乐观看待券商板块后市行情，建议持续关注大财富管理业务收入利润占比较高的标的。

    两大业务助推营收增长

    对于上半年营收增长，华西证券表示，主要因为经纪业务和投资业务收入增加。从公司上半年收入构成看，其经纪及财富管理业务、投资业务相应收入分别占营业总收入的44.8%和23.56%，较上年同期分别增长24.48%和33.41%。

    上半年华西证券资管业务收入较上年同期下滑近30%，收入规模占营业总收入比重进一步降低。公司表示，主要是专项资管业务规模缩减所致。

    华西证券表示，资本市场深化改革纵深推进引导督促证券公司业务开展归位尽责。同时，证券行业对外开放持续扩大，促进证券公司走差异化、特色化、专业化发展道路，行业分化进一步加剧。在“扶大限小、扶优限劣”的大趋势下，券商头部化进程加剧，大券商强者恒强，中小券商经营面临较大压力。

    市场成交放量支撑业绩增长

    上半年A股市场热点轮换频繁，市场成交放量，这为增厚上市券商业绩提供了支撑。数据显示，除华西证券外，A股还有22家上市券商披露了上半年业绩预告或业绩快报，其中21家券商上半年归母净利润较上年同期实现增长。

    其中，中信证券以121.98亿元的净利润居首位；国泰君安、海通证券净利润规模紧随其后，分别为81.04亿元、80.13亿元；招商证券、国信证券、中金公司3家券商预计净利润规模上限均在50亿元以上，排名居前。

    就上半年净利润增速而言，中原证券预计将较上年同期增长583.27%-712.92%，但其净利润规模较小，预计为2.11亿元-2.51亿元；另一家净利润增速超100%的券商是方正证券，上半年净利润为13.01亿元，同比增长102.70%。

    财富管理转型成为业绩驱动力

    上半年券商板块市场表现相对疲软，不少券商股价出现深度回调。不过最近一个月，多只券商股股价强势上涨，板块行情有所回暖。

    对于券商板块的配置价值，兴业证券非银分析师许盈盈认为，2019年以来证券行业盈利能力进入向上修复阶段，同期市净率估值中枢并未随之持续抬升，市净率和净资产收益率的缺口不断扩大，为行业估值修复孕育充足空间。从近期催化剂来看，财富管理转型成为行业投资驱动力，可持续关注大财富管理业务收入利润占比较高的个股。

    中信建投证券非银行金融及金融科技首席分析师赵然表示，乐观看待券商板块行情。券商板块低迷的估值与其业绩存在错配，有向上修复的势能。流动性方面，市场利率存在下行的可能性，有利于券商板块估值改善；进一步加大对外开放、引导中长期资金入市等措施有望推出，将为券商板块提供增量业绩来源。

    赵然建议重点关注两类券商：一是具备财富管理核心竞争力的精品券商。居民财富持续入市是证券业所面临的最大业务增量。二是头部券商。在培育航母级券商的政策导向下，头部券商将在财富管理、衍生品交易等领域集聚市场资源，长期成长性占优。