复苏与转型 东兴证券2021年中期策略会举行

    本报讯

    2021年风云际会，既是后疫情时代的经济重塑之年，又是我国“十四五”开局起步之年。如何把握全球经济复苏步伐及政策调整节奏？“碳中和、碳达峰”将对产业结构造成何种影响？扩大内需战略将如何激活新消费潜力？科技创新将怎样助力先进制造业发展？如何厘清投资脉络的同时有效规避投资风险？

    围绕“复苏与转型”，东兴证券于5月19日在上海凯宾斯基大酒店举办2021年中期策略会。东兴证券研究所策略研究团队联袂各领域行业分析师，与参加会议的行业专家、专业投资者、上市公司代表共同探讨了中国资本市场的发展趋势与投资机会。

    东兴证券总经理张涛出席会议并致辞。他表示，东兴证券依托中国东方集团优势，以研究所为支点，加强资源整合，秉持“大投行、大资管、大财富”基本战略，通过国际化、产品化、机构化、专业化、体系化和智能化变革，打造具有公司自身特色的全业务链、全产业链和全生命周期一站式综合服务平台，持续为客户创造价值，实现公司收入结构不断优化以及业务规模和收入的可持续增长。2020年，公司实现营业收入56.87亿元，同比增长27.10%；实现归属于母公司股东的净利润15.40亿元，同比增长26.13%。以本次策略会为契机，公司将进一步与客户增强合作共识，实现共赢共进，切实抓住转型与复苏中的新机遇。

    著名经济学家、国家发改委学术委员会委员范剑平先生出席会议并作了题为《双循环复苏之路》的主旨演讲。他表示，我国已转向高质量发展阶段，制度优势显著，治理效能提升，经济长期向好，物质基础雄厚，人力资源丰富，市场空间广阔，发展韧性强劲，社会大局稳定，继续发展具有多方面优势和条件。

    中国国际经济咨询有限公司政府业务首席专家、财政部债务管理和PPP双库专家周勤女士出席会议并作了题为《碳中和目标下的投融资机遇与挑战》的主旨演讲。她指出，多数发达国家目前已通过政策宣示或者立法的形式，确定了要实现碳中和的年份，基本在2040年-2050年。虽然中国承诺的实现碳中和时间在2060年，与它们相比晚了10多年，但中国从碳达峰到碳中和之间只有30年，碳减排压力要比它们大很多。

    联合国工业发展组织上海投资促进中心主任赵晓蕾女士出席会议并作了题为《全球碳中和背景下的中国挑战》的主旨演讲。她提出，以清洁能源为驱动引领制造业进入新时代，联合国工发组织通过适应和减缓两大途径助力中国工业化走向无碳未来。

    东兴证券策略首席分析师林莎发表下半年策略展望。她提出在全球经济共振复苏的格局下，重点关注出口与制造业新一轮上行期带来的产业机会。

    在卖方圆桌专场，东兴证券金融工程首席分析师高智威博士，提出了基于机构抱团持仓的行业轮动策略。由于机构投资者具有相似的投资决策框架，其持股的一致性日益提升，从而出现了“机构抱团”现象。公募基金作为A股市场中的一类重要机构投资者，其配置的变动对市场的影响也较大。高博士通过重仓股补全的方法，构建了行业超配因子和主动调仓因子，对公募基金经理的持仓和调仓行为进行跟踪，该指标可以有效预测行业收益，最后构建了行业轮动策略。东兴证券医药首席分析师胡博新认为，医药行业长期增长驱动力充足，叠加新冠疫情带动防护、免疫等需求剧增，2020-2021年景气度较高。东兴证券汽车分析师李金锦认为，智能电动化浪潮下，汽车及零部件原有竞争秩序被打破，中国自主车企及零部件公司迎来发展机遇期。东兴证券计算机首席分析师王健辉认为，从顶层设计来看，数字化有望成为经济增长的重要驱动力。从行业来看，数字化将主要围绕着“数字产业化”和“产业数字化”两条主线发展，所谓“数字产业化”主要指培育壮大人工智能、大数据、区块链、云计算、网络安全等新兴数字产业，“产业数字化”则主要希望通过推动数据赋能全产业链协同转型，产业数字化可能覆盖各行各业，包括智慧交通、智慧城市、智能制造、智慧医疗等社会发展的方方面面。从投资机会来看，“数字产业化”可能孕育出新的模式和形态，是全新的增量；“产业数字化”是基于当下已有的行业和模式，通过科技和数据的赋能提升效率、优化其发展，是存量的扩张。因此在关注“数字产业化”相关投资机会时，应当关注出现技术突破、产品转化、应用场景落地等几个关键拐点；关注“产业数字化”相关投资机会时，应当关注行业与数据和科技的适配度、垂直行业空间、赋能渗透率等几个关键因素。但是无论从哪个角度去分析，数字化作为未来科技和社会经济发展的重要抓手，面临着非常可观的投资前景，建议投资者持续关注。

    针对复苏背景下周期行业的供需格局，东兴证券海外宏观分析师康明怡认为，全球经济整体处于复苏阶段。但是疫情对全球供应链特别是上游产业的冲击时间延长，救济政策放缓了复工复产的节奏，一过性的通胀时间将比预期的更长。美股目前属于泡沫前期，大约相当于1998年的相对位置。整体而言，美国的货币政策在明年开始收紧的概率较大，今年海外资本市场维持股牛债熊的观点。东兴期货首席宏观策略分析师李理认为，中国经济基本完成了产出缺口的回补，增速延续趋势性下行，结构矛盾依旧突出；美国引领全球库存周期；大宗商品价格上涨绝非流动性与输入型通胀那么简单，有其更为复杂的成因和演进；需警惕中国经济滞胀长期化的风险。东兴证券金属与金属材料首席分析师张天丰认为，系统性的周期配置再现，市场由复苏交易向再通胀交易转向。再通胀交易的核心逻辑基于宏观层面强劲的全球经济反弹预期，大规模财政刺激以及巨量流动性支持；基本层面则源于需求端订单的系统性复苏及资源品供应端的整体刚性。铜市场结构仍在供给刚性与需求弹性间博弈，年内流动性叠加现货端后库存周期或推动铜价有冲击84000元/吨之上的可能性，长期观察2023年前铜供给将维持紧平衡状态，意味着基本面对价格运行中枢将起到支撑。黄金市场延续结构性强势，强期现结构从基本面角度对金价形成支撑推动，考虑汇率溢价，通胀平价及避险再计价，美元黄金定价将重归2000美元/盎司。

    针对新能源和碳金融问题，中国科学院大学教授、中国化学与物理能源行业协会储能应用分会副秘书长陈永翀先生作了题为《储能为“碳中和”助力》的主旨演讲。他认为，储能是新能源规模发展的支撑。报告分析了储能的不同应用场景，探讨了中国储能产业发展的边界条件，以及电化学储能技术的瓶颈问题和可能的突破途径。东兴证券新能源与电力设备首席分析师郑丹丹认为，“双碳”工作具体落地将推动产业结构和能源结构进一步优化，新能源发电、新能源汽车、核电、碳金融、节能环保等领域发展前景向好。

    （李乔宇）

（编辑 张伟）