外资控股券商加速落地：小摩、野村获批

    3月28日，国务院总理李克强28日在博鳌亚洲论坛演讲时表示：“中国将持续扩大金融业对外开放。银行、证券和保险业对外资全面放开市场准入正在加快推进。”

    话音刚落，3月29日证监会例行发布会上，证监会新闻发言人常德鹏宣布外资控股券商再添2家，证监会正式核准设立摩根大通证券（中国）有限公司、野村东方国际证券有限公司。

    加上2018年底瑞银拿到瑞银证券的控股权，如今合资控股券商的数量已经增至3家（不包括基于CEPA框架批准的4家券商），随着实际业务的开展，外资控股券商的进入有望给券商行业带来鲶鱼效应。

    而就在批复的同时，野村证券在回应21世纪经济报道采访时透露，新的合资公司在成立初期将以财富管理为主营业务，服务中国高净值人群。

    2019年券商行业的洗牌不仅体现在资源向头部券商聚拢，也将体现在“外来和尚”新理念带来的直接冲击。

    首批新设立外资控股券商

    2018年4月28日，在顶层设计的整体要求下，证监会正式发布《外商投资证券公司管理办法》，办法修订后明确允许外资控股合资证券公司，同时将逐步放开合资证券公司业务范围。

    一石激起千层浪。控股限制解除后，很快便有机构提交了申请，瑞银、野村证券和摩根大通摩拳擦掌，值得注意的是上述三家外资金融机构采用了两种不同的方式进行控股，一种是通过扩大现有持股比例从而完成控股，另一种则是重新申请新的证券公司牌照。

    在过往的实践中，除了瑞银证券和少数几家合资券商情况相对特殊外，大部分合资券商的发展阻碍来自于内外资股东的分歧。

    不算CEPA框架下的合资券商，证监会发布外资控股新规，国内合资券商共有中金、瑞银证券、高盛高华、瑞信方正、中德证券、东方花旗、摩根士丹利华鑫、华欧国际、海际大和、第一创业摩根大通、华英证券等11家，但其中后四家相继转变为内资券商。

    “相比花时间处理与内资股东的矛盾，把公司理顺后再谋求控股，如果不介意新设立流程的时间成本，那么新设一家无疑是更好选择。”一位海通证券投行部人士讲道。

    事实上，包括此次申请新设立券商的两家金融机构在内，此前没有在中国境内参与设立合资券商的金融机构，确实也更倾向于新设立证券公司。

    如今两家外资控股券商终于出炉，这也是中国证券史上第一批真正意义上的外资控股券商。

    就在3月29日证监会公布消息后不久，摩根大通亚太区主席兼首席执行官欧冠昇（NicolasAguzin）表示：“对于摩根大通和我们的众多客户而言，中国是全球最大、增长速度最快的市场之一，也是全球最为激动人心的发展机遇之一。中国是摩根大通全球及亚太区发展战略的重要组成部分。”

    而野村控股首席执行官永井浩二也第一时间表示：“这是我们拓展中国业务的重要一步。我们希望通过在中国扩大公司规模来支持中国与日本的经济发展，同时稳步巩固野村作为深植于亚洲的全球性金融服务机构的地位。”

    根据记者了解的信息，此次野村证券将设立的野村东方国际证券有限公司，野村控股株式会社出资10.2亿元占比51%，余下49%的股权由东方国际（集团）有限公司和上海黄浦投资控股（集团）有限公司分别出资4.82亿元认领。

    或将形成鲶鱼效应

    控股权和业务范围的松绑无疑解除了长久以来合资券商在境内市场最大的枷锁。

    中原证券分析师邓淑斌指出：“从业务情况看，除瑞银证券外，其余合资券商的业务范围均是单一的投资银行业务范畴，外资持股比例不超过33.3%，且基本是以内资券商的投行子公司形式存在，无法申请开展经纪、资管等业务，这对合资券商的发展造成严重影响。《外资办法》实施后，合资证券经营范围或业务牌照单一的现状有望在较短时间内得以改善”（CEPA框架合资券商未计算在内

    正如该人士所讲，早期合资券商如高盛高华证券、瑞信方正等多因持股比例限制、股东文化不同及业务类型单一等原因，未在行业中产生较大影响。因此在政策放松之后，这一批外资控股券商的野心也更大。

    野村证券方面便表示：“除了前期要在财富管理业务发力外，合资证券公司将逐渐建立金融产品销售渠道，以及拓展机构及其他业务，并最终发展成为一家综合性证券公司。”与此同时，在消除了控股和业务范围的限制后，控股股东在国内嫁接海外成熟经验将更加从容。

    一位民生证券非银分析师表示：“获得控股权后，控股股东可以将成熟资本市场在组织架构、股权结构、公司治理、流程管理、风险控制以及股权激励等方面的创新机制嫁接到境内来。境内市场和海外市场区别很大，包括IT、风控、技术水平和交易标准等都很不一样，这也是海外投行相比境内券商具有的战略优势。外资投行的进入，有望把海外的技术引进境内，这对提升金融服务水平很有帮助。”

    就目前的情况来看，少数几家合资控股券商仍旧无法撼动国内券商整体的格局，但在新业务、新理念的影响下，这些券商将为国内的券商行业注入新鲜的血液。

    值得注意的是，目前除了瑞银、野村证券和摩根大通之后，暂时没有其他外资金融机构公开表态跟进，目前市场广泛认为摩根华鑫将会是第四家合资控股券商的潜在候选。除此之外，记者了解到，法国兴业银行此前也表示拟在华成立控股合资券商，但目前申请尚未提交。

    对此，前述民生证券分析师认为现阶段外资控股券商的数量不会在短期内有很大的跃升。

    他指出：“政策上持股比例放开了，但具体操作层面还需经过层层审批，这些流程和尺度官方都可以加以控制，我们判断不会立马出现很多外资绝对控股的券商。现在总体来看，监管层对金融业的主基调是以防风险为主，这时大量放外资进来使资本市场受到影响肯定是不会发生的。”