被否数量增加也是IPO常态化的题中之义

    ■阎岳

    “当年素面朝天要多纯洁就有多纯洁”，这是许嵩歌曲《素颜》里的一句歌词，讲述的是男同学对女同学往昔的怀念。这句歌词放在投资者对IPO企业的要求上也是比较合适的，真实的专注于主业经营的公司也是资本市场所必需的。监管层和投资者都不会喜欢那些过度包装后看不出本来面目的企业。所以，监管层对IPO企业的审核只会更加严格而不会放松，进而让那些保持“素颜”的合规企业干净上市。

    统计数据显示，今年以来发审委共计审核326家次企业的IPO，被否45家，否决率高达13.8%。而2013年-2016年对IPO企业的否决率均没有超过7%。IPO常态化后，针对IPO企业的审核标准提高和审核范围扩大就成为必然，而被否企业数量也势必会增加。

    7月24日至25日召开的全国证券期货监管系统年中监管工作座谈会强调，要切实加大发行质量审核力度，保持首次公开发行的常态化。

    今年年初，证监会发布的2017年1号公告，修订完善了发行审核履职回避制度。修订后的制度，从严并细化了涉及亲属的回避制度，IPO审核范围更加严格，包括配偶、子女等。去年下半年以来对IPO企业的专项检查也为发审委改革积累了经验。

    IPO审核从严需要从源头抓起。7月25日，为强化发审委制度运行监管，推进证监会发审委换届工作，证监会设立发审委遴选委员会，增加面试和考察环节，按照依法、公开、择优的原则选聘发审委委员。同时，主板和创业板发审委进行了合并。对拟任发审委委员候选人向社会进行了7个工作日的公示，目前公示环节已经完成，发审委委员进入了正常的工作程序。此次发审委改革之后，在提高违规成本的同时，也缩小了发审委员权利寻租的空间。

    本届发审委委员以中介机构为主，包括律师事务所、会计师事务所、证券公司、资产评估机构、基金公司、保险资管和高等院校。其中证券公司在多年之后再度出现在IPO发审委候选人名单上。以直接或间接从事资本市场业务的中介机构组成发审委，提升了IPO审核的专业化程度。

    据统计，在今年被否的45家企业里，除了不符合IPO业绩规定之外，关联交易、高毛利率、持续盈利能力、压低员工薪酬、业绩下降、商业贿赂、税费问题、境外销售、应收账款、公司治理和内控等是发审委委员问询的重点内容。对这些内容进行问询可以还原IPO企业的真实面目，将那些过度包装、弄虚作假、有污点的企业挡在资本市场门外。

    IPO常态化之后，各种各样的企业都可以通过正常渠道递交IPO申请材料。发审委审核的内容也更多的转型为对企业合规性和真实性的判断。一个是IPO申请大门打开，申报企业骤增，另一个是发审委“求真务实”，力求给资本市场提供更多的真实、有成长性的企业，在这两重因素的作用下，IPO企业被否的数量自然会较之以往有较大幅度提升。这本身也是IPO常态化应有的题中之义。

    “听说你还在搞什么原创，搞来搞去好像也就这样，不如花点时间想想，琢磨一下模样。”对IPO企业和已上市公司来说，歌曲中的这种态度是错误的。IPO企业，应该全身心的致力于“原创”活动，维护其在股东和投资者心目中的“纯洁”形象。已上市公司亦如是。