香港致富证券有限公司首席经济学家肇越：新形势、新判断、新选择

    今天的题目我用的是《新形势、新判断、新选择》。之所以说新，不是刻意地说，而是说今年应该在3、4月份的时候，我在南京和深圳、香港给他们讲的时候，跟今天的内容有很多雷同，新的形势发生了很大的变化，我们不能在以往的思维模式和习惯或者是对形势的判断看待未来的若干年，否则我们会犯一些方向性的错误。

    新形势。我们往前推进四年有两个大的变化，一个是三年疫情，对于自己和世界经济产生了比较大的影响。因此欧美经济出现了产业链、供应链的断裂，发现很多供应链里面凡是中国的部分是无法供应的，这时候他就意识到了全球化的供应链你不要以为它永远是延续的，某种情况下会出现断裂，这种断裂就使得他们想到了必须把对我们自身经济（比如说美国经济、欧洲经济）很重要的产业、行业和重要的产品一定要保证它的供应链是完整的，不能受制于任何一个国家。美国商务部长曾经说过，在当时的疫情期间，咱们管控期间，他们的高通胀里面有1/3有一段时间来自车，二手车猛涨，对CPI的贡献达到了1/3，车辆的低端元器件几乎都是来自中国，达不到，因此就生产不出新车，大家只好买二手车，二手车的价格猛涨。

    第二个重大的变化，就是大家都知道中美关系，最近中美领导见面，可能会有缓解，但是缓解的时候是有一个区分，他们会坚持去风险。这样的变化下，我们就要重新思考中国经济未来的发展是否受到了影响，是否发生了一些方向性的改变。经贸往来数据我们看到，外国来华投资2022年一季度达到了峰值，2023年二季度末净减少了3144亿美元，下降幅度8.5%，明显看到海外投资在下降，现在有的投资也有很多在陆续撤出。包括特斯拉在墨西哥已经建了最大的一个生产基地，正在进行方向的转移。证券投资也一样，2021年年底到了峰值，到今年二季度的时候已经净减少了3966亿美元，下样幅度18.47%，也就是在资本项下我们看到的是直接投资大幅下降，证券投资大幅下降，这是一个很清楚的数据显示。

    新判断。基于这样一个形势，未来十年我自己看是一个很艰苦的十年。今年年初说的，前两天他们叫我做明年的报告，我说还是去年的八个字，一般宏观报告总改的基本是没看字，我说还是去年的八个字：宏观乐观、微观悲观，两个是分家的。为什么呢？因为中国的宏观经济政策和产业主体很可能在今年甚至到明年会很好，微观悲观是大量的民营企业面临困境，民营企业的数量要远远多于国企、央企，所以叫苦的人多，这就导致微观悲观。

    新选择。改革财政政策拉动宏观经济，我去年在讲财政政策有问题，3%的赤字率和60%的债务率是一个莫名其妙的红线，当然我说完之后经常被人抨击，认为我说的是错的。实际上那两条红线的来历是来自1992年的马约，马约第104条第3款，原文表述是加入欧盟的两个标准，原文从来没说是危机的标准，仔细查阅文件大家就知道了。但是中国不知道为什么这么多年就把它当成了一个风险危机的标准，整个欧盟现在的平均债务率90%。在马约第二版发现这两个指标没有用，就把它废弃了。

    回头来说，财政政策干嘛？我觉得没那么复杂，第一件事情是干基建，房地产是没戏了，中国基建太好了，我每次说都是中国没有可干的了，我说两件事情可干，第一件是世锦主任说城镇化还要提高，还要叫农民去小城镇，农民不傻，他为什么不去小城镇，而去一线城市呢？哪儿好去哪儿嘛，实际上城镇化要想发展小城镇的前提，是基础设施均等化，如果我的小城镇里面三线、四线、五线县城里面基础设施能达到二线城市的水平，那我就满意了，没有人非要花一个那么高的价格买个房子，非要挤到二线城市里面，如果条件跟二线城市一样，我在县城待得更舒服，现在就是基础设施没有均等化，你越往下基础设施越差。

    中国要建立美丽农村，美丽农村的前提是有美丽的基础设施，农村的基础设施实在太差了，所以美不起来。这里面投资的空间巨大，住建部曾经在此前提出过一个城市更新改造的想法、计划，一项计划就接近50万亿，完全能够替代房地产开发。所以，基础设施是对的，到这些年包括今年，一到夏天省会城市都会泡在水里面，你就说省会城市的基础设施有多好呢？我曾经跟他们开玩笑，我说基础设施好的是北京六环之内，六环之外的基础设施确实要提高。有人说我乐观了，说五环之内还行，五环之外还要提高，结果被他言中了，今年五环之外都有道路被冲毁的情况。

    如果中国做基础设施建设，宏观数据完全没问题，大家如果感兴趣的，我提一下，大家去看一下《罗斯福新政》，1933年美国怎么样从大萧条里出来的，《罗斯福新政》做的就是基础设施建设。中国很多人到美国发现基础设施很破旧，有道理，因为那是1933年《罗斯福新政》的时候做的，后来就没必要做大型的基建投入，拉动经济，因此还是那样。

    说到科技发展，我在经济上提的主张从来是要落地，我说立足现实，自主可控。

    产业链、价值链、供应链三链要统一。别光看价值链高端的好，确实好，那个钱真的不好赚，没本事赚不了那个钱。能做什么咱们做什么，你要把三个链统一，别盯着价值链的高端，要保证我整个产业链是完整的，供应链也是完整的，这是一个。

    领先性、可行性和战略性三性兼顾。别光想着领先的，这个领先的可不可行？不可行的事情就不做了，这就是要把三个统一到一起。我经常跟我的学生类比，我说你看人家孩子能够参加奥数得一等奖，你先看看自己的孩子是不是那块料，不是那块料就别使劲了，你俩都痛苦，父母也痛苦，孩子也痛苦，最后还没有结果，这个就是把它合在一起。

    一要吃饭，二要建设。这是多少年前就说的，回到目前来说不存在吃饭的问题了，这里的吃饭是先保工作和饭碗，让每个中国人饭碗保得住，有班上才有消费，如果饭碗都没了还保什么？饭碗保住了，再想未来和发展，再想跟别人PK。

    中国的能源是什么？煤炭多，当然开句玩笑，煤炭实际上就是太阳能转化过来的，也是太阳能的合理使用，处置方式之一，那个存在太阳能里了，这个存在煤里面了。

    大家有时间做数据研究，现在的电动车碳排放是比燃油车高的，因为中国的能源结构里面60%、70%是火力发电。所以，咱们的碳排放在前端发生了，在使用端没发生，这是一个误会，新能源车实际不是新能源车，是电动车，电动车在使用阶段自然没排放。手机会有排放吗？没有，它跟手机是一回事情，当然使用端没排放，在前端生产能源的时候已经形成了。所以，要全产业链、全产品链地去综合计算的时候，电动车的碳排放要比燃油车高。除非有一种情况，就是前端的电能是来自清洁能源，我用太阳能发电，那确实是对的，但是目前咱们的能源结构不是这样子的。

    谢谢大家！（以上文字为现场速记，仅供参考）