深度：中民投"断腕" 后续百亿资产处置已在路上

    1）疯狂的代价

    中民投正在为其前几年疯狂盲目的投资战略和缺乏内控的管理机制付出承重的代价。

    2015年至2017年是中民投飞（疯）速（狂）发（扩）展（张）的时期。

    据公开数据显示，这三年期间，中民投的总资产分别为1470.17亿元、2724.70亿元、3061.13亿元，实现了三级跳；营业收入分别为46.64亿元、195.15亿元、286亿元，也同样增长迅猛；但蹊跷的是，净利润却并未出现较大的增长，甚至一度还曾出现大幅下滑，分别为46.41亿元、36.76亿元、55.64亿元。

    成立于2014年的中民投，虽然近几年名声在外，但在真正的投资圈中，近两年渐渐地已经并不入主流之中。

    “他们开展的业务也一直觉得神神秘秘的，他们具体负责投资的团队大多数人都不是圈里的资深人士，这几年来，在很多大型的圈内场合，基本上也很难碰到他们的人。”沪上一位在投资圈侵淫数年的大佬级在中民投出现债券违约事件后，感叹道。

    叩叩财讯采访了数位投资界资深人士与来自于中民投内部人士，其大多数认为中民投走到如今地步，原因复杂，但外部投资战略眼光的失误和内控管理机制的混乱，则是造成中民投高开低走，打烂了“一手好牌”的主要原由。

    与日前大多数陷入债券违约风波的民企类似，于外部而言，中民投折戟在前几年的“大举扩张”却遭遇投资标的行业的景气困境。

    中民投外部投资的铩羽，主要败走在新能源领域的光伏产业，这也是中民投从成立以来一直重点关注和投资的对象。

    “中民投将争取在五年内投资1500亿元，实现累计光伏装机容量20GW，实现光伏全产业龙头目标。”这是中民投成立之初，时任中民投总裁李怀珍为其画下的宏伟蓝图。

    然而，光伏行业在十年前经历了一番火热后，豪赌景气周期和国家政策的中民投至今未等来行业的再次火热，已砸出的上百亿资金，则成为了一笔又一笔鸡肋的“烂账”。

    已经意识到早前战略部署投资危机的中民投，在2018年也加快了对此前光伏产业布局的资本化脚步。

    2018年2月，专业从事电池类新能源系统集成产品制造的圣阳股份发布公告称，拟通过发行股份及支付现金相结合的方式购买中民新光的100%股权。

    中民投旗下，新能源领域专业投资平台为中民新能投资集团（下称“中民新能”），其投运的31座光伏电站累计发电21.5亿千瓦时。而中民新光为中民新能旗下企业。公开信息显示，中民新光为中民新能“新能源板块”分布式业务统筹平台，以“中民新能进万家”战略为引领，推动清洁能源进万家。

    但两个月后，圣阳股份表示，“由于本次重大资产重组方案中涉及的标的公司资产状况比较复杂，上市公司认为目前收购标的公司的条件尚不成熟。”于是，中民投光伏业务的首次冲击上市宣告失败。

    仅仅6个月后，在内部资金压力的迫使下，中民投光伏业务继续向上市发起第二次冲锋。

    2018年11月12日晚，同样是圣阳股份，对外披露重组方案，拟作价12.33亿元收购中民新能宁夏同心有限公司（下称“新能同心”）100%股权。

    新能同心则为中民新能旗下另一家从事光伏电站的投资开发、运营、电力销售的子公司。

    目前这一重大资产重组案还在推进之中，而此次中民投所爆发出来的资金困局，显然也给该次重组的前景蒙上了一层厚重的阴影。

    说到中民投的内部管理机制的混乱，一位在2016年-2017年曾在中民投内部工作的相关人士在回忆起他的这段工作经历时坦言：“当时的氛围弥漫着一种盲目的热情，内部好大喜功，集团内派系多关系户多各业务板块缺乏协同。

    “内部很多人假公济私，中饱私囊，加上由于其复杂的内部股权结构和人事安排，使得高层之间派系重生，且相互不服，一些投资团队的负责人又是董文标当年在民生银行中的亲信，而董文彪的风格又秉持‘重赏勇夫’，以高业绩激励大干快上，于是出现了很多激励机制与约束机制不匹配的漏洞。”另一位曾在中民投中担任过较高层级职务的人士深刻反思道。

    于是“大跃进”似的项目，内部利益输送，甚至是“损公肥私”的行为，在近年的中民投中屡见不鲜。这些，则或许可以从一些故事与传言中可得以窥见一斑。

    上述曾在中民投工作的有关人士谈及自己在中民投时经历的一起收购案例称，2015年中民投收购的香港上市地产公司上置集团（1207.HK），两年后，通过上置集团在英国两个写字楼项目和美国一个住宅开发项目。当时去参加经验分享会，去了之后发现是花钱买完东西后在开庆功表彰大会，“投资团队之前并没有过收购或资产管理经验，殊不知中资境外投资地产项目都是坑，更不要说是需要开发或改造的项目了。”

    中民投内部也传言称，当时收购上置集团时基本未有做尽调，仅两天就拍板决定买了。但尤其上置集团原本的资产中相对优质的资产逐步出售股权卖掉，新收购的民生银行资产包还未退出，期间上置集团的股价从2016年的0.45一直到2019年1月的0.12。

    在2015年期间，中民投在二级市场上参与了大量定增，其中大部分被严重套牢。但这些对应的投资团队却通过一些券商的资产包接盘进行回倒的方式，利用中民投内部的管理缺陷，将其中大量的利润进行了账面兑现，已经获得了高额的业绩奖励。

    此外，在国内财经圈里还流传着一个未经证实的传闻，称中民投专门雇佣了一家名不见经传的小型财经公关公司，作为唯一的客户，中民投每年给与其的公关费用大上千万之巨，而这家公关公司的女老板或与中民投中某位高管关系特殊。

    正因如此，或许就足以解释缘何中民投近年来虽然总资产和营收增长迅猛，但业绩却一直未有起色。