Forever 21母公司ABG拟纳斯达克上市 品牌授权生意有多“吸金”？

    本报记者 施露

    近日，消费者耳熟能详的Nautica、Forever21、BrooksBrothers等知名服装品牌的母公司AuthenticBrandsGroupLLC（下称“ABG”），向SEC递交S-1A补充招股书，拟在纳斯达克上市。此番上市，ABG拟募集1亿美元，用于运营费用和品牌收购的支付。

    值得注意的是，ABG既不生产、也不销售服装，而是靠收购、改造和运营品牌，通过超过800家合作伙伴将品牌知识产权IP转化为可见的营业收入。

    ABG最新披露的财务数据显示，2020年全年收入达到4.89亿美元，年均增长率7.6%，旗下管理的品牌超过32个。

    ABG启动上市

    市值或冲破百亿美元

    2016年，英国私募基金LionCapital收购ABG20%股权，并派员加入ABG董事会，市场随即传出ABG即将上市的消息。而在此之前，市场已屡屡传出这家品牌管理公司即将上市的传闻。

    创立于2010年的ABG从一开始便专注品牌管理赛道，并且在近11年的时间内在这一创新赛道中占据领跑位置。

    据ABG招股书显示，其2020年全年获得97亿美元营业总额（GMV），旗下通过收购管理的品牌已超过32个，其中前七大品牌营业总额均超过5亿美元。据其官方网站披露，ABG的全球合作伙伴达到800多个，渠道合作方拥有和运营的店面超过6000家，社交媒体粉丝超过2.69亿。

    很多消费者耳熟能详的品牌，包括BrooksBrothers、Nautica、Forever21以及明星品牌如MuhammadAli，媒体品牌《体育画报》等均属ABG旗下。而这些品牌中，不少都属于收购后起死回生的品牌。

    ABG独特的品牌管理商业模式不断获得资本的认可，2019年贝莱德通过旗下私募基金Long-TermPrivateCapital的投资金额就高达8.75亿美元，获得了ABG约30%的股权，彼时其估值便超40亿美元。

    11年时间，ABG将超过32个品牌收入囊中，一路估值水涨船高至上市，其高速成长性离不开独特的商业模式，即ABG既不生产、也不销售，而是收购并改造和运营品牌，通过超过800家合作伙伴将品牌知识产权IP转化为营业收入，也就是品牌授权。

    有投行人士对《证券日报》记者表示，ABG此次如能顺利上市，其整体估值或将达到百亿美元，对标其他品牌授权类的竞争对手。

    截至2021年7月，在国际市场上，品牌管理这一细分赛道中仅存在为数不多的对标企业和上市公司，包括IconixBrandGroup、WHPGlobal、SequentialBrandsGroup等，现有市值皆不低。

    值得一提的是，ABG管理的很多品牌都是通过收购此前经营不善的公司并对其进行重新改造和管理，这无疑给国内诸多经营并不景气的服装品牌提供了另一种思路，国内A股中，能与ABG商业模式对标的，仅有南极电商，而后者估值约300亿元。

    品牌授权生意吸金惊人

    国内市场空间或更广阔

    此番ABG冲刺上市，并有望冲破百亿美元估值，侧面证实了国际资本市场对品牌知识产权IP转化这一商业模式的认可。

    在较强的业务能力下，ABG盈利能力和增速惊人。招股书显示，2019至2020年公司净利润为9653万美元和2.25亿美元，增速惊人。

    从招股书来看，ABG商业模式的独特竞争力来自两个方面，一是轻资产运营，二是品牌赋能。按收入结构来看，ABG品牌加盟费的收入在2018年-2020年为3.24亿美元、4.69亿美元和4.71亿美元，均占比总营收超95%。

    在传统品牌管理模式中，品牌方负责从品牌定位到门店和网络运营的全链条环节，属于典型的重资产模式，而ABG通过品牌授权，产业链上下游均不涉足，销售管理费用可控，运营风险可控。数据显示，截至2020年底资产总计27.6亿美元，而商标资产占比高达75.22%即20.76亿美元，土地、房屋及设备等仅有0.22亿美元，占总资产不到0.8%。

    经过近11年的收购，ABG形成了以生活方式和娱乐为主的两大多元化品牌矩阵，品牌超过30个，显示了其优质的品牌管理能力。在近日LicenseGlobal发布的2020年公司授权商品销售额年度榜单中，ABG以138亿美元位居榜单第三，仅次于迪士尼和Meredith。

    在国内，与ABG对标的A股公司南极电商，在品牌赋能和轻资产运营上也具备极强的竞争力，2020年凭借品牌授权业务，公司净利润率超30%，侧面验证了品牌授权这一商业模式的成熟。

    南极电商基于品牌授权业务，整合供应链上、中、下游资源，向产业链提供高效率的产业服务，向消费者提供高性价比的产品。今年7月，南极电商与C&A牵手，双方设立一家由南极电商控股的合资公司，将拥有C&A商标（中国区）线上使用权，并全盘接收、重新再造C&A线上旗舰店，与ABG收购落后品牌重新管理赋能高度相似。

    不过相比ABG庞大的品牌矩阵，南极电商拥有的品牌数量还并不多，目前仅有南极人、卡帝乐鳄鱼、精典泰迪以及其他几个合作品牌，此次与C&A的合作正是其涉足海外品牌的初次试水。虽然品牌数量上面二者还有不小的差距，但ABG也有明显的短板，即其过于依赖庞大的线下门店渠道。与之相比，南极电商则是完全的线上电商基因。

    “消费品服装行业这几年的增量更大程度取决于线上的量，ABG的商业模式是品牌赋能和轻资产运营，上市确实展示了惊人的赚钱能力，虽然ABG现在各品牌都有自己的网店，也有发达的线下展示销售渠道，但线上可能是它未来增长的主要渠道。”老虎证券投研团队负责人王珊对《证券日报》记者分析道。

    “另一方面，对于ABG、南极电商等这类商业模式的公司而言，国内目前存在着大量经营情况并不理想的各类品牌，再加上广阔的内需市场，或许国内市场才是这类商业模式真正能够大放异彩的地方。至于ABG未来在上市融资之后，是否会涉足收购中国服饰运动品牌，还有待时间检验。”王珊补充道。

（编辑 乔川川）