华东医药医美版图再扩张：8500万欧元收购西班牙医美公司

    本报记者 张敏

    华东医药的医美布局再下一城。

    2月17日晚间，华东医药发布公告称，公司以6500万欧元股权对价款及最高不超过2000万欧元销售里程碑付款，收购西班牙能量源型医美器械公司HighTechnologyProducts，S.L.U.（以下简称“HighTech公司”）100%股权。华东医药表示，本次收购将进一步丰富医美产品管线并扩展业务领域，拓宽能量源类医美器械，实现公司在非手术类主流医美产品的全覆盖，开启“微创+无创”医美新时代。    

    随着“颜值经济”崛起，加之消费观念的转变，医美行业在A股市场备受资金关注。今年春节假期的到来再度点燃了A股医美板块的热情，华东医药、爱美客、朗姿股份等龙头股连续大涨。

    东吴证券发布的研报认为，医美产品供给迭代升级，低线城市与90后人群消费增长促进渗透率提升，医美消费复购习惯促进市场扩容。未来5年-10年将是医美赛道发展的黄金时期。

    华东医药医美版图扩围

    华东医药自2018年收购英国Sinclair公司后，开始全面布局医美工业，并将非手术类医美产品作为公司重点发展的核心领域。

    华东医药介绍，今年2月10日，华东医药公司全资子公司英国Sinclair与CocoonBusinessInvestments，S.L.U.签订《股权收购协议》，Sinclair向Cocoon公司支付6500万欧元股权对价款及最高不超过2000万欧元销售里程碑付款，收购Cocoon公司持有的西班牙能量源型医美器械公司HighTech公司100%股权。

    公告显示，HighTech公司是一家集研发、生产及销售为一体综合性医美企业，总部位于西班牙。公司业务聚焦非侵入性EBD（能量源型）医美设备，拥有自主核心技术和一支近20人的优秀研发团队，目前销售的产品均为其自主研发和生产，研发基地位于巴塞罗那，生产基地位于保加利亚，且公司拥有完整的商业团队，在全球数十个国家和地区开展业务。

    医美器械处于行业上游，拥有较高的技术壁垒，目前全球医美器械市场销售占比最高的便是能量源医疗美容系统。华东医药认为，HighTech公司在能量源类医美器械领域通过专业化市场布局，系列化产品研发，已涵盖身体塑形和皮肤修复等领域，技术领先，品牌声誉佳，市场覆盖全球数十个国家和地区，细分市场占有率高；且在能量源医美设备领域具备较强的研发实力，在研产品储备丰富，符合全球身体塑形和皮肤修复领域的主流发展趋势，具备可持续发展的市场前景。

    华东医药表示，今后公司将继续聚焦全球医美高端市场，依托全资子公司英国Sinclair、西班牙HighTech以及参股公司美国R2、瑞士Kylane四大研发中心，进一步整合研发资源和能力，在面部填充剂、身体塑形、埋线、能量源器械等领域不断开发国际高端医美产品技术及核心产品，积极优化提升产品结构，丰富和完善产业布局。位于荷兰、法国、美国、瑞士和保加利亚的五大生产基地，将为公司医美产品国际化提供强大的产能保证，更好地满足市场需求。

    中国医美市场持续扩容

    在华东医药布局医美的背后，是中国医美市场的持续增长。

    ISAPS数据显示，2019年全球医美市场规模为人民币9586亿元，2013年-2019年复合增长率为8.3%，其中全球非手术类医美市场规模占比54.5%。据Frost&Sullivan统计，中国医美市场规模为人民币1769亿元，2014年-2019年复合增长率为22.5%，有望在2021年超越美国成为全球第一大医美市场。其中非手术类项目市场占比将于2024年增至45.3%，非手术类项目有望成为中国医美市场主要驱动。

    此外，我国医美消费的渗透率有望持续增长。Frost&Sullivan统计显示，2019年中国大陆医美渗透率从1.5%提升至3.6%，但仍较世界主要国家有较大差距，约为日本的1/3，美国的1/5，韩国的1/6。

    从产业链来看，华东医药、爱美客等公司均处于医美产业链上游，前者已实现主流非手术类产品全覆盖，后者为玻尿酸领域的细分龙头之一。值得一提的是，华东医药子公司华东宁波为全国销售额最大的LG伊婉玻尿酸的中国区代理。另外，公司另一款含微球补充类注射剂Ellansé预计2021年在国内上市，具有“填充+修复”双重功效，故被认为是“玻尿酸+童颜针”的结合体，具备颠覆医美填充行业的潜力。

    海通国际认为，上游生产商是医美产业链最好的细分赛道，市场集中度高且竞争格局好，毛利率高；短期关注渠道和销售，中长期应关注产品研发布局管线，符合强者恒强的逻辑。其中产品的研发和迭代能力是企业最重要的护城河。

（编辑 上官梦露）