第四只“面值退市”股已预定《长安十二时辰》投资方印纪传媒连续15日跌停

    继中弘股份、ST雏鹰、*ST华信之后，第四只“面值退市”股*ST印纪已在路上。

    9月4日，*ST印纪（002143.SZ）开盘跌停，报0.71元，这是*ST印纪连续15个交易日面值低于1元。按照当前的股价，在剩下的5个交易日，即便*ST印纪连续获得涨停，股价也无法再高于1元，连续20个交易日破面值已无悬念。

    *ST印纪，即印纪传媒，曾经也是业内响当当的影视公司。《环形使者》、《钢铁侠3》、《建国大业》的背后都有印纪传媒的身影，也曾制作出品过《北平无战事》、《军师联盟》等有口皆碑的电视剧。

    但是进入2018年后，印纪传媒的经营状况急转直下。当年归属净利润为亏损17.86亿元，较上年同期下滑332.37%。

    对印纪传媒来说，2018年确实是艰难的一年，受行业大环境、资本市场监管加强等因素的影响，影视业迎来寒冬，不少传媒公司都陷入危机。但是，承诺分红爽约、高管缺位、“忽悠式”停复牌、年报非标等，无不反映出印纪传媒自身存在的瑕疵。

    精准完成业绩承诺

    2014年，印纪传媒借壳“养猪专业户”高金食品成功入主资本市场，原主营业务广告和营销，上市以来广告营销所占比重逐渐降低，影视及衍生服务逐渐成为新增长点。

    根据重组协议，实际控制人肖文革及其一致行动人以及张彬做出业绩承诺，2014年-2016年，印纪传媒三年归母净利润分别不低于4.30亿元、5.58亿元、7.19亿元。若完不成业绩承诺，需履行利润补偿义务。

    结果，印纪传媒每年都非常精准地完成了业绩承诺。三年间，印纪传媒年净利润分别实现4.36亿元、5.74亿元和7.31亿元。

    有意思的是，利润越来越多，印纪传媒的回款能力越来越弱，应收账款激增。

    2014年至2017年依次为11.95亿元、12.58亿元、15.62亿元及21.55亿元，2015-2017年的增幅依次为5.27%、24.17%及37.96%，2017年的应收账款竟占到营业收入的98.49%。

    市场不乏质疑公司涉嫌财务造假的声音。比如，影视业务一般被认为会导致公司回款周期拉长、应收账款增速加快，但公司仍变更坏账计提比例，有虚增利润的迹象。

    2017年，印纪传媒的增速有所放缓，营收下降12.69%，净利润增速放缓为5.16%。2018年，变脸来得猝不及防，当年归属净利润亏损17.9亿元，同比下降332.37%。

    这一年的年报被会计师事务所出具了无法表示意见。报告显示，印纪传媒目前大部分银行账户被司法冻结，中期票据、公司债券、银行借款及供应商欠款等均出现逾期，员工大量离职并已拖欠工资，生产经营停滞。以上情况表明印纪传媒持续经营存在重大不确定性，因此，无法判断印纪传媒运用持续经营假设编制的2018年度财务报表是否适当。

    影视“明星”陨落

    2012年和2013年，是印纪传媒最为辉煌的时刻，由印纪传媒与好莱坞片方共同出品的《环形使者》正式上映，被称是第一部真正意义上的中美合拍片。2013年，《钢铁侠3》也在全球上映，该片背后除了有迪士尼外，还有印纪传媒的身影。

    《钢铁侠3》这部电影让印纪传媒名利双收，其在国内获得7.54亿元票房、位列2013年中国电影市场票房总榜第二位，并在全球市场共计获得12.148亿美元票房的表现。

    但在上市之后，尤其是在完成业绩承诺之后，实控人肖文革就开始了一系列眼花缭乱的操作，把一手好牌打烂。

    2018年1月29日，肖文革以协议转让的方式将其持有的公司1.07亿股股份转让给安信信托由此套现13.6亿元。5月9日，肖文革再次将其持有的8142.09万股和印纪华城持有的707.91万股股份以11.8元每股的价格转让给于晓非，由此套现10.44亿元。

    当年7月，印纪传媒还拟以现金6600万元的价格购买肖文革名下的房产作为公司办公场所，当时公司经营已经陷入困境。由于“吃相”难看，最终该关联交易被宣布终止。

    疯狂套现之后，肖文革还马不停蹄进行频繁质押股权的操作。

    而上述行为均发生在印纪传媒重组停牌期间。2月23日，印纪传媒因重组停牌，疑似“躲跌”，7月9日才复牌。

    不过，复牌之后，印纪传媒还是被死死按在跌停板上。整个2018年度，印纪传媒股价一泻千里。年初，印纪传媒的股价还处在相对高位，在14元左右，年末已经跌至3元左右。相比26元以上的高位，股价积重难返。

    随着股价下跌，质押风险骤现。肖文革所持44.04%股份全部被法院冻结。诉讼也接踵而至，截至2018年底，肖文革及其一致行动人累计涉诉金额达78.85亿元，甚至超过其总市值。

    无视监管问询

    由于高管相继离职，印纪传媒的信披明显不尽责。针对公司4月29日披露的2018年年报，深交所中小板曾下发问询函要求公司就相关情况予以说明，但在多次催促之下，4个多月过去了，印纪传媒还是没有做出回复。

    监管函如期而至。但印纪传媒似乎已经“放弃治疗”，已经无视此前延期回复的问询函，近期的公告以退市风险提示为主。

    最新的半年报显示，印纪传媒净利润为亏损9200.46万元。公司表示，针对生产经营活动停滞、债务违约、银行账户被冻结，公司已采取并将继续采取部分措施缓解困境。对外投资方面，近期无新增影视业务及IP衍生业务投资；日常经营方面，公司在大力催收应收账款的基础上，以前期库存优质剧目的销售变现为首要目标。

    此外，公司参与投资的电视剧《长安十二时辰》已在播放完毕，观众反映良好，但由于与交易对方确认收入分配尚需时间，故收入与投资收益尚未在报告期内确认。

    但《长安十二时辰》这一爆款带来的收益，相较于公司的债务黑洞，显然杯水车薪。

    实际上，2018年以来，除了印纪传媒，唐德影视、中南文化等多支影视股爆雷。有影视行业分析人士告诉记者：“一方面是政策监管压力较大，另一方面影视公司盈利稳定性不高，项目结果很难在策划时有所预料。印纪传媒这样的中小公司，当初还是借壳上市的，可能对资本运作的需求更大，项目运营风险大。”