继峰股份一季报逆势稳健发展 重组稳步推进打开估值空间

    本报见习记者 吴奕萱

    4月29日晚间，继峰股份（603997.SH）发布了2019年一季报。在车市整体下行状况下，公司依然保持稳健发展，一季度实现实现营业收入5.12亿元，同比增长0.33%；归属于上市公司股东的净利润0.59亿。同时，公司仍持有稳定的现金储备，截止一季度末，经营活动产生的现金流量净额实现0.84亿。

    车市整体不景气逆势取得稳健发展

    纵观国内汽车消费市场，受制于成本压力、产销疲软等因素，一季度汽车行业效益整体下降。国家统计局4月27日发布的工业企业财务数据显示，2019年一季度汽车制造业营业收入为19064亿元，同比减少4.2%，成本增加2.9%，导致利润总额同比下降25%至1096亿元。

    汽车板块相关企业业绩因此受到影响。据wind数据统计，截至4月29日，已有166家整车、零部件及汽车服务上市公司披露一季报，其中13家上市公司出现亏损，104家净利润出现同比下滑。整体而言，汽车板块2019年一季度出现亏损以及业绩下滑的上市公司家数，较2018年同期增加。

    汽车板块整体环境不及预期的情况下，继峰股份发展稳定。公司一季度实现营业收入5.12亿元，同比增长0.33%；归属于上市公司股东的净利润0.59亿，扣非净利润0.56亿，截止一季度末，公司经营活动产生的现金流量净额达0.84亿，账面货币资金7.45亿元，较上年同期增加5.26%，此外，公司一季度未分配利润及归属于母公司所有者权益较上年同期分别上涨6.96%和2.41%。

    收购格拉默稳步推进进军全球座舱系统

    剔除汽车板块整体环境不及预期因素之外，短期费用的支出或成为影响上市公司一季度盈利水平的主要因素。据一季报显示，继峰股份支出管理费用6336.90万元，同比增加52.09%，管理费用的增加主要是重大资产重组项目相关费用1100万所致。

    同时，据了解，德国继峰一季度在捷克的工厂，由于产能提升迅速，原有工厂无法满足产能需求，故在捷克另租了更大的厂房进行迁厂，产生了较大的一次性迁厂费用。

    值得关注的是，继峰股份目前正在推进收购德国内饰巨头格拉默事宜。继峰股份于2019年3月31日披露重大资产重组交易草案，4月20日，公司与相关各方及中介机构对上交所下发的问询函进行了逐项落实、核查，并对草案相关文件进行了补充和完善，同时披露重大资产重组草案修订稿。截至目前，公司及相关各方积极推进本次重大资产重组的相关工作。

    谈及此次跨境并购，继峰股份表示，本次收购整合之后，公司将从座椅配件领域进入到单车价值量更高的商用车座椅总成领域，逐渐成为全球化的座舱系统集成商。格拉默将共享继峰股份的上市平台，扩大品牌宣传，开拓中国市场，抓住乘用车内饰产业快速发展的战略机遇以及商用车巨大的市场容量，进一步巩固行业领先地位。

    汽车板块或现复苏拐点有望打开估值空间

    据中汽协发布的数据，国内乘用车1-3月产销分别为522.73万辆和526.28万辆，同比下降12.42%和13.72%。与上年同期相比，轿车、SUV销量从上月的两位数跌幅收窄至个位数，MPV的降幅也从上个月的27%收窄至14%，三大细分市场均呈现不同程度的回暖迹象。

    车市回暖同时，政策面也正迎来利好。近期多家车企相继下调车型官方指导价，将刺激汽车消费；地产开工和商品房销售回暖也将进一步带动汽车消费回暖。

    另外，4月1日起，制造业增值税率下调，国家发改委办公厅近日下发了关于征求对《推动汽车、家电、消费电子产品更新消费及促进循环经济发展实施方案（2019－2020年）（征求意见稿）》的意见函。拟禁止地方政府发布新的汽车限购政策，同时计划要求已经颁布限购措施的城市需把政策向引导使用转变。

    多重鼓励汽车消费等政策有望带动市场情绪进一步好转。中信证券预计，中国汽车销量自第二季度起降幅将逐渐收窄，下半年销量增速有望转正。

    有分析人士认为，在政策利好、车企调整经营策略等因素推动下，汽车行业有望在下半年回暖，汽车板块具有较高的配置性价比。而收益与电动化和智能化快速发展的汽车零部件板块，更是具有持续成长潜力。继峰股份作为国内汽车零部件细分领域龙头企业，在稳步推进跨境并购的同时，将推动与格拉默在战略、市场业务、全球采购、全球产业布局、技术共享及管理系统、人员效率等多个方面的协同整合，上市公司估值空间有望在下半年得到进一步释放。